Ich habe letzte Nacht nichts Bestimmtes gesucht, als ich DefiLlama geöffnet habe, eher aus Gewohnheit Zahlen gecheckt. Bablyons TVL lag bei ein paar Milliarden in echtem BTC. Dann habe ich BABY kurz angesehen – elf Cent, die Marktkapitalisierung kaum über fünfzig Millionen, und mehr als neunzig Prozent unter dem Hoch vom letzten Frühjahr. Ich habe diese Lücke länger betrachtet, als ich erwartet hatte.
Meine Annahme im Vorfeld war simpel: Wenn ein Protokoll Milliarden an echtem Wert absichert, sollte der damit verbundene Token das irgendwie widerspiegeln. Aber Wertabschöpfung und Wertschöpfung sind nicht derselbe Mechanismus, und Babylon macht diesen Unterschied schwer zu übersehen. BTC-Inhaber sperren native Coins direkt auf Bitcoin und verdienen Rendite. Andere Netzwerke leihen sich diese Sicherheit. Beide Seiten bekommen etwas Konkretes. Der Token sitzt hingegen an einer ganz anderen Stelle – Gas, Staking, Governance –, nützlich, aber nicht strukturell mit der Größenordnung des Kapitals verbunden, das durch das System fließt.
Monatliche Unlocks, die bis 2029 laufen, helfen nicht. Das Angebot kommt weiter herein – unabhängig davon, ob die Nachfrage nachzieht.
Ich glaube nicht, dass der Markt exakt falsch liegt. Vielleicht bepreist er nur eine engere Anspruchshaltung, als es der TVL nahelegt. Ob sich die Nutzung irgendwann auf diesen Anspruch ausweitet, weiß ich ehrlich gesagt nicht.
@BabylonLabs_io #baby $BABY