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3. August: Ehemalige Fed-Ökonomin: Konjunkturdaten könnten verzerrt sein — die Fed könnte die Lage falsch einschätzen

Die ehemalige Fed-Ökonomin, Claudia Sahm (Sahm Rule), sagte, wenn die US-Notenbank längerfristig Signale aus der Basiswirtschaft ignoriert, könne sie die wirtschaftliche Lage falsch beurteilen, weil die Makrodaten durch Verzerrungen ein falsches Bild vermitteln.

Sahm wies darauf hin, dass die derzeitige „Robustheit“ der US-Verbrauchsdaten nicht aus einem Wachstum des privaten Vermögens der Haushalte resultiere, sondern vor allem daher, dass Familien ihre Schulden erhöhen und ihre Lebenshaltungskosten senken, um ihren Alltag weiter aufrechterhalten zu können. Der jüngste „Beige Book“-Bericht der Fed zeige, dass in nahezu der Hälfte der Regionen Fed-Beobachter festgestellt hätten, dass Verbraucher ihren täglichen Bedarf inzwischen über Kreditkarten, Kleinkredite oder ähnliche Finanzierungen deckten.

Gleichzeitig verschärft sich der Druck auf den Konsum an der Basis weiter: In einigen Regionen reduzieren Verbraucher aufgrund hoher Preise den Konsum hochwertiger Lebensmittel, und der Bedarf an Lebensmittelhilfen, mit dem Wohltätigkeitsorganisationen konfrontiert sind, liegt sogar über dem Niveau während der Finanzkrise und der Zeit der Pandemie.

Zum Arbeitsmarkt sagte Sahm, dass zwischen den offiziellen Daten zu der niedrigen Arbeitslosenquote und dem tatsächlichen Empfinden der Erwerbstätigen eine Kluft bestehe. Fed-Interviews zeigten, dass manche Arbeitnehmer die aktuelle Beschäftigungssituation eher als „Überleben“ statt als „Stabilität“ beschrieben. Aufgrund der Sorge vor wirtschaftlicher Unsicherheit sei die Bereitschaft, den Arbeitsplatz zu wechseln, gesunken; selbst bei stagnierenden Löhnen entschieden sich viele dafür, zu bleiben.

Sahm warnte, dass zwar der Druck in der Basiswirtschaft zunehme, einige Unternehmen aber wegen der steigenden Lebenshaltungskosten ihrer Beschäftigten bereits aktiv Lohnerhöhungen einleiten könnten, was das Risiko erneut anheizen könnte. Sie ist der Ansicht, dass die Fed als datengetriebene Institution nicht nur auf makroökonomische Statistiken schauen sollte, sondern auch auf das echte Gefühl gewöhnlicher Haushalte für Preisentwicklung und Beschäftigung — andernfalls könnte sie wichtige Signale von Veränderungen in der Wirtschaft übersehen.

3. August: Die Investmentgesellschaft Bernstein erklärte, dass die Aussichten für das US-Gesetz „Digital Asset Market Clarity Act“ (CLARITY Act) angesichts der sinkenden Wahrscheinlichkeit seines Fortschreitens nach unten tendieren. Wenn der Senat das Gesetz nicht vor der anschließenden Unterbrechung (Recess) weiter vorantreibt, könnte dies kurzfristig zu negativen Reaktionen auf den Markt führen und dazu beitragen, dass Bitcoin sowie die Gesamtbewertung digitaler Krypto-Assets weiter unter Druck geraten.

Bernstein weist darauf hin, dass ein Scheitern des Gesetzes auf dem Markt einen „instinktiven“ Verkaufsdruck auslösen könnte. Langfristig könnte dies jedoch auch dazu führen, dass die US-Börsenaufsicht SEC und die Commodity Futures Trading Commission (CFTC) ihre Regulierungsmaßnahmen beschleunigen – einschließlich klarer Regeln für die Einordnung von Token, der Ausarbeitung eines regulatorischen Rahmens für dezentrale Finanzierungen (DeFi) sowie der Weiterentwicklung von Mechanismen für Token-Emissions-Ausnahmen.

Bernstein erwartet, dass der Krypto-Markt gegen Ende des dritten Quartals bis in den Anfang des vierten Quartals den Tiefpunkt erreicht und sich die Dynamik dann schrittweise bis vor den US-Wahlen zur Mitte der Legislaturperiode wieder erholt.

Derzeit sinkt die Erwartung des Marktes weiter, dass der CLARITY Act noch bis Ende 2026 unterzeichnet und damit zum Gesetz wird. Daten der Vorhersageplattform Polymarket zeigen, dass die Wahrscheinlichkeit, dass das Gesetz noch in diesem Jahr verabschiedet wird, auf 31 % gefallen ist – ein Rückgang um 7 Prozentpunkte im Vergleich zur Vorwoche, um 9 Prozentpunkte im Vergleich zum Vormonat. Die damit verbundenen Einsatzsummen liegen bei etwa 3,7 Millionen US-Dollar.

Der CLARITY Act soll den ersten regulatorischen Rahmen für Märkte für digitale Vermögenswerte in den USA schaffen, wurde jedoch aufgrund des Widerstands aus dem Bankensektor gegen Bestimmungen zu Erträgen aus Stablecoins ausgebremst. Zuvor hatte Galaxy Digital die Wahrscheinlichkeit, dass das Gesetz 2026 umgesetzt wird, auf 50 % herabgesetzt und gewarnt, dass die Zeit für eine Weiterentwicklung im Senat knapper wird.

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