Ich habe eine Rückzahlungsaktivität auf Babylons Kreditmärkten bemerkt, die sich in engen Zeitfenstern häufte statt zufällig zu verlaufen. Ich ging davon aus, dass es einfach automatisierte Liquidations-Bots waren, die ihre Arbeit effizient erledigen.
Als ich die Wallets hinter diesen Rückzahlungen überprüfte, waren die meisten jedoch gar nicht liquidations-nah. Sie waren aktive Kreditnehmer, die Positionen früh schlossen und dann ähnliche innerhalb weniger Stunden wieder eröffneten. Dieses Muster deutet darauf hin, dass hier etwas in der Verwaltung der Sicherheiten-Ausnutzung passiert: Kreditnehmer scheinen ihre Exposure aktiv zu rotieren, statt passiv Schulden zu halten, bis sie herausgedrängt werden.
Dadurch wurden zwei Dinge getrennt, die ich zuvor als ein einziges Signal betrachtet hatte: Aktivität und Verpflichtung. Hohe Transaktionszahlen sahen nach Engagement aus, aber das eigentliche Signal waren wiederkehrende Kreditnehmer, die in den Zyklen zur gleichen Sicherheitenart zurückkehrten. Diese Unterscheidung ist wichtiger als das reine Volumen, denn sie misst Lärm bzw. Rauschen im einen Fall und im anderen, ob Nutzer dem System tatsächlich genug vertrauen, um immer wieder zurückzukehren.
Was ich noch nicht auflösen kann, ist, ob dieses Rotationsverhalten echte Kapital-Effizienz widerspiegelt oder ob lediglich Händler ihre Grenzen testen, bevor sie größere Positionen eingehen. Die Nachfrage nach Krediten wirkt zwar real, aber ich weiß nicht, ob sie dauerhaft ist oder ob sich lediglich opportunistische Nachfrage hinter kurzfristigen Zinssatzbedingungen herjagt.
In Zukunft beobachte ich Quoten wiederkehrender Kreditnehmer gegenüber Krediten von neuen Wallets sowie, wie lange Sicherheiten eingesetzt bleiben, bevor sie wieder entzogen werden. Wenn sich die Häufung von Rückzahlungen weiterhin mit einem schnellen Wiedereinstieg von denselben Adressen koppelt, sagt mir das mehr über die Verweildauer (Retention) als irgendein einzelner TVL-Snapshot es könnte.
Ich bin mir immer noch nicht sicher, ob das die Formung von Nutzergewohnheiten in einer frühen Phase ist oder etwas Strukturelles in der Ausrichtung der Anreize. Wie auch immer: Es ist eine Frage, die es wert ist, mit ihr zu bleiben, statt sie zu schnell zu beantworten.
@BabylonLabs_io #baby $BABY
$BICO
Als ich die Wallets hinter diesen Rückzahlungen überprüfte, waren die meisten jedoch gar nicht liquidations-nah. Sie waren aktive Kreditnehmer, die Positionen früh schlossen und dann ähnliche innerhalb weniger Stunden wieder eröffneten. Dieses Muster deutet darauf hin, dass hier etwas in der Verwaltung der Sicherheiten-Ausnutzung passiert: Kreditnehmer scheinen ihre Exposure aktiv zu rotieren, statt passiv Schulden zu halten, bis sie herausgedrängt werden.
Dadurch wurden zwei Dinge getrennt, die ich zuvor als ein einziges Signal betrachtet hatte: Aktivität und Verpflichtung. Hohe Transaktionszahlen sahen nach Engagement aus, aber das eigentliche Signal waren wiederkehrende Kreditnehmer, die in den Zyklen zur gleichen Sicherheitenart zurückkehrten. Diese Unterscheidung ist wichtiger als das reine Volumen, denn sie misst Lärm bzw. Rauschen im einen Fall und im anderen, ob Nutzer dem System tatsächlich genug vertrauen, um immer wieder zurückzukehren.
Was ich noch nicht auflösen kann, ist, ob dieses Rotationsverhalten echte Kapital-Effizienz widerspiegelt oder ob lediglich Händler ihre Grenzen testen, bevor sie größere Positionen eingehen. Die Nachfrage nach Krediten wirkt zwar real, aber ich weiß nicht, ob sie dauerhaft ist oder ob sich lediglich opportunistische Nachfrage hinter kurzfristigen Zinssatzbedingungen herjagt.
In Zukunft beobachte ich Quoten wiederkehrender Kreditnehmer gegenüber Krediten von neuen Wallets sowie, wie lange Sicherheiten eingesetzt bleiben, bevor sie wieder entzogen werden. Wenn sich die Häufung von Rückzahlungen weiterhin mit einem schnellen Wiedereinstieg von denselben Adressen koppelt, sagt mir das mehr über die Verweildauer (Retention) als irgendein einzelner TVL-Snapshot es könnte.
Ich bin mir immer noch nicht sicher, ob das die Formung von Nutzergewohnheiten in einer frühen Phase ist oder etwas Strukturelles in der Ausrichtung der Anreize. Wie auch immer: Es ist eine Frage, die es wert ist, mit ihr zu bleiben, statt sie zu schnell zu beantworten.
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