$INTC , diese Kursentwicklung ist gerade ziemlich interessant. Ich schaue mir $JPM an: Dort wurde zwar das Kursziel auf 85 US-Dollar nach oben angepasst, aber die Bewertung bleibt Underweight. Rechnen wir kurz: Der aktuelle Marktpreis liegt bei rund 100 US-Dollar. Ihr geschätzter fairer Wert liegt immer noch etwa 15 % darunter – sprich, sie finden, dass der Preis nicht günstig ist.
Wirklich aufmerksam macht mich allerdings der „stufenförmige“ Investitionsausgaben-Zyklus bei $INTC . Das Management sagt, das sei für langfristige Verträge und Kunden-Vorauszahlungen. Draußen sind Analysten sich jedoch ziemlich einig, dass die Schritte möglicherweise größer ausfallen als der tatsächliche Marktbedarf. Die Daten machen es noch deutlicher: Für FY26 sollen die Capex über 20 Mrd. US-Dollar liegen, bei den Anlagen steigen sie im Jahresvergleich um 40 %, und im Anschluss soll es in CY27 sogar weiter auf 26 Mrd. US-Dollar hochgehen.
Schaut man auf den Cashflow, wird die Rückkehr in einen positiven Bereich 2027 zur harten Aufgabe. Zwar gibt es auf dem Konto noch rund 30 Mrd. US-Dollar Cash plus 10 Mrd. US-Dollar Kreditlinie, aber die Investitionsausgaben bleiben die unersättliche Grube, die sich nicht so einfach stopfen lässt. Am meisten Sorge bereitet, dass irgendwann der Cash knapp wird und man eine weitere Runde Eigenkapitalfinanzierung anstößt. Derzeit gibt es bereits 5,1 Mrd. ausstehende Aktien. Falls es zu einer weiteren Verwässerung kommt, werden die mühsam aufgebauten Profit-Impulse für die Altaktionäre direkt wegverdünnt.
Auch bei der Bewertung haben sie ordentlich nachgebessert: Auf Basis des Gewinns je Aktie von 3,60 US-Dollar für 2028 geben sie ein 24-faches P/E, was im Ergebnis im Branchenvergleich im Bereich von 20 bis 25 liegt. Daraus leiten sie ein Kursziel von 85 US-Dollar ab. Das ist zwar deutlich höher als die 45 US-Dollar Ende 2026, aber selbst damit bleibt es im Vergleich zum aktuellen Kurs noch eine Abschlagbewertung von 15 %. Das heißt: Außer $INTC kann nachweisen, dass das Auftragsfertigungsgeschäft wirklich große Deals an Land zieht, sich in echte, messbare Umsätze umsetzt und zugleich der Druck auf den Cashflow nachlässt, halte ich diesen Aufschlag aktuell eher für nicht überzeugend.
Natürlich ist es nicht komplett ohne Chancen – es kommt auf ein paar entscheidende Variablen an: Wenn 18A oder 14A-Produktion wirklich schneller als erwartet anlaufen, also technologische Vorteile früher realisiert werden, dann sieht das gut aus. Außerdem: Wenn der PC- und Servermarkt weniger stark schrumpft als gedacht, kann der Umsatz früher anziehen. Und falls die Auftragsfertigung dort offiziell einen Tier-1-Großkunden bekannt gibt, dreht sich die Stimmung sofort.
Unterm Strich läuft $INTC gerade ein Wettrennen gegen Zeit und Kapital. Das Gewinnpotenzial bei DCAI ist erkennbar – aber die finanzielle Belastung durch diesen stufenförmigen Kapitaleinsatz und das jederzeit mögliche Verwässerungsrisiko ziehen wie eine rote Linie über allem. Meine Haltung ist klar: Erst vorsichtig sein, bis der Free Cashflow wirklich in den positiven Bereich dreht. Kein echtes Geld darauf setzen, dass eine noch nicht eingetretene Geschichte sich bewahrheitet. Kapital schützen – das ist alles Wichtige.
Wirklich aufmerksam macht mich allerdings der „stufenförmige“ Investitionsausgaben-Zyklus bei $INTC . Das Management sagt, das sei für langfristige Verträge und Kunden-Vorauszahlungen. Draußen sind Analysten sich jedoch ziemlich einig, dass die Schritte möglicherweise größer ausfallen als der tatsächliche Marktbedarf. Die Daten machen es noch deutlicher: Für FY26 sollen die Capex über 20 Mrd. US-Dollar liegen, bei den Anlagen steigen sie im Jahresvergleich um 40 %, und im Anschluss soll es in CY27 sogar weiter auf 26 Mrd. US-Dollar hochgehen.
Schaut man auf den Cashflow, wird die Rückkehr in einen positiven Bereich 2027 zur harten Aufgabe. Zwar gibt es auf dem Konto noch rund 30 Mrd. US-Dollar Cash plus 10 Mrd. US-Dollar Kreditlinie, aber die Investitionsausgaben bleiben die unersättliche Grube, die sich nicht so einfach stopfen lässt. Am meisten Sorge bereitet, dass irgendwann der Cash knapp wird und man eine weitere Runde Eigenkapitalfinanzierung anstößt. Derzeit gibt es bereits 5,1 Mrd. ausstehende Aktien. Falls es zu einer weiteren Verwässerung kommt, werden die mühsam aufgebauten Profit-Impulse für die Altaktionäre direkt wegverdünnt.
Auch bei der Bewertung haben sie ordentlich nachgebessert: Auf Basis des Gewinns je Aktie von 3,60 US-Dollar für 2028 geben sie ein 24-faches P/E, was im Ergebnis im Branchenvergleich im Bereich von 20 bis 25 liegt. Daraus leiten sie ein Kursziel von 85 US-Dollar ab. Das ist zwar deutlich höher als die 45 US-Dollar Ende 2026, aber selbst damit bleibt es im Vergleich zum aktuellen Kurs noch eine Abschlagbewertung von 15 %. Das heißt: Außer $INTC kann nachweisen, dass das Auftragsfertigungsgeschäft wirklich große Deals an Land zieht, sich in echte, messbare Umsätze umsetzt und zugleich der Druck auf den Cashflow nachlässt, halte ich diesen Aufschlag aktuell eher für nicht überzeugend.
Natürlich ist es nicht komplett ohne Chancen – es kommt auf ein paar entscheidende Variablen an: Wenn 18A oder 14A-Produktion wirklich schneller als erwartet anlaufen, also technologische Vorteile früher realisiert werden, dann sieht das gut aus. Außerdem: Wenn der PC- und Servermarkt weniger stark schrumpft als gedacht, kann der Umsatz früher anziehen. Und falls die Auftragsfertigung dort offiziell einen Tier-1-Großkunden bekannt gibt, dreht sich die Stimmung sofort.
Unterm Strich läuft $INTC gerade ein Wettrennen gegen Zeit und Kapital. Das Gewinnpotenzial bei DCAI ist erkennbar – aber die finanzielle Belastung durch diesen stufenförmigen Kapitaleinsatz und das jederzeit mögliche Verwässerungsrisiko ziehen wie eine rote Linie über allem. Meine Haltung ist klar: Erst vorsichtig sein, bis der Free Cashflow wirklich in den positiven Bereich dreht. Kein echtes Geld darauf setzen, dass eine noch nicht eingetretene Geschichte sich bewahrheitet. Kapital schützen – das ist alles Wichtige.