外资在抄底韩国股市，本土散户的杠杆资金却从 500 亿美金萎缩到只剩 200 亿。
韩国杠杆 ETF 去杠杆的节奏比之前更快。早前规模大约 265 亿美元，杠杆敞口占韩股自由流通市值 2.1%；现在规模跌到 200 亿美元，敞口占比仅 1.5%。
对比 6 月底高点，杠杆 ETF 总规模缩水近六成，从超 500 亿美元回落，敞口占比从 3.3% 降至 1.5%，回到今年二三月水平。
基金持仓持续收缩，原本推着三星电子、SK 海力士走高的被动买盘正在快速消退。
之前韩系半导体上涨时，杠杆 ETF 净值走高，为稳住固定杠杆就得持续加仓；规模越大，尾盘调仓买入力度越强，吸引更多散户进场，形成正向循环。
行情反转后，净值下跌叠加散户赎回，基金只能持续减仓；每日再平衡操作又会在下跌中加码抛售。之前助推半导体上涨的资金，现在拖累市场承接力。
这就能看懂当下资金分化：外资大举买入，散户却集中出逃。散户不一定是集体看空，更大可能是高位进场的杠杆资金借着反弹减仓；外资等估值、杠杆水平大幅回落之后，顺势接盘。
但去杠杆还没走完。
眼下杠杆 ETF 规模依旧接近年初三倍，敞口占比也明显高于年初。杠杆从极端高位回落，却远没回归常态。
$NVDAB
韩国杠杆 ETF 去杠杆的节奏比之前更快。早前规模大约 265 亿美元，杠杆敞口占韩股自由流通市值 2.1%；现在规模跌到 200 亿美元，敞口占比仅 1.5%。
对比 6 月底高点，杠杆 ETF 总规模缩水近六成，从超 500 亿美元回落，敞口占比从 3.3% 降至 1.5%，回到今年二三月水平。
基金持仓持续收缩，原本推着三星电子、SK 海力士走高的被动买盘正在快速消退。
之前韩系半导体上涨时，杠杆 ETF 净值走高，为稳住固定杠杆就得持续加仓；规模越大，尾盘调仓买入力度越强，吸引更多散户进场，形成正向循环。
行情反转后，净值下跌叠加散户赎回，基金只能持续减仓；每日再平衡操作又会在下跌中加码抛售。之前助推半导体上涨的资金，现在拖累市场承接力。
这就能看懂当下资金分化：外资大举买入，散户却集中出逃。散户不一定是集体看空，更大可能是高位进场的杠杆资金借着反弹减仓；外资等估值、杠杆水平大幅回落之后，顺势接盘。
但去杠杆还没走完。
眼下杠杆 ETF 规模依旧接近年初三倍，敞口占比也明显高于年初。杠杆从极端高位回落，却远没回归常态。
$NVDAB