Ausländische Gelder greifen in Korea an der Börse beherzt zu, um in der Tiefe günstiger einzusteigen, während die Fremdmittel-gehebelten Fonds der einheimischen Privatanleger dagegen von 50 Mrd. USD auf nur noch 20 Mrd. USD schrumpfen.
Der Enthebelungstempo der koreanischen gehebelten ETFs ist schneller als zuvor. Zuvor lag die Größenordnung bei etwa 26,5 Mrd. USD, das gehebelte Exposure machte 2,1% des frei handelbaren Aktienmarkts in Korea aus; heute ist das Volumen auf 20 Mrd. USD gefallen, der Anteil des Exposures liegt nur noch bei 1,5%.
Im Vergleich zu den Hochs Ende Juni ist das gesamte Volumen gehebelter ETFs um fast 60% geschrumpft: von über 50 Mrd. USD zurück auf rund 20 Mrd. USD; der Anteil des Exposures ist von 3,3% auf 1,5% gefallen und liegt wieder auf dem Niveau der ersten beiden Monate des Jahres.
Die Fondsbestände werden kontinuierlich reduziert. Der passive Kaufdruck, der zuvor Samsung Electronics und SK Hynix nach oben gedrückt hatte, baut sich nun rasch ab.
Als die koreanischen Halbleiter zuvor stiegen, nahm der Nettoinventarwert der gehebelten ETFs zu. Um ein fixes Leverage-Niveau zu halten, musste man fortlaufend nachkaufen. Je größer das Volumen, desto stärker ist die Kaufkraft bei der Order zum Tagesende, was mehr Privatanleger anzieht und so eine positive Rückkopplungsschleife bildet.
Nach einer Kehrtwende am Markt führen fallende Nettoinventarwerte kombiniert mit Rückgaben der Privatanleger dazu, dass die Fonds nur noch weiter abbauen können. Die tägliche Rebalancing-Operation verstärkt in fallenden Kursen zudem den Verkaufsdruck. Die Mittel, die zuvor den Halbleiteranstieg antrieben, bremsen nun die Markt-Aufnahmefähigkeit.
So lässt sich die aktuelle Spaltung der Mittel verstehen: Ausländische Investoren kaufen kräftig, während Privatanleger konzentriert flüchten. Privatanleger sind nicht zwangsläufig geschlossen bärisch; viel wahrscheinlicher ist, dass sich die bei hohen Kursen eingestiegenen gehebelten Gelder im Zuge des Rebounds abbauen. Nachdem der Leverage-Level und die Bewertungen stark zurückgegangen sind, steigt stattdessen das Auslandsengagement nach.
Doch die Enthebelung ist noch nicht abgeschlossen.
Derzeit liegt das Volumen der gehebelten ETFs weiterhin bei nahezu dem Dreifachen des Niveaus zu Jahresbeginn, und der Exposure-Anteil ist deutlich höher als damals. Der Leverage ist von extrem hohen Niveaus zwar zurückgekommen, hat aber noch nicht zum Normalzustand zurückgefunden.
$NVDAB
Der Enthebelungstempo der koreanischen gehebelten ETFs ist schneller als zuvor. Zuvor lag die Größenordnung bei etwa 26,5 Mrd. USD, das gehebelte Exposure machte 2,1% des frei handelbaren Aktienmarkts in Korea aus; heute ist das Volumen auf 20 Mrd. USD gefallen, der Anteil des Exposures liegt nur noch bei 1,5%.
Im Vergleich zu den Hochs Ende Juni ist das gesamte Volumen gehebelter ETFs um fast 60% geschrumpft: von über 50 Mrd. USD zurück auf rund 20 Mrd. USD; der Anteil des Exposures ist von 3,3% auf 1,5% gefallen und liegt wieder auf dem Niveau der ersten beiden Monate des Jahres.
Die Fondsbestände werden kontinuierlich reduziert. Der passive Kaufdruck, der zuvor Samsung Electronics und SK Hynix nach oben gedrückt hatte, baut sich nun rasch ab.
Als die koreanischen Halbleiter zuvor stiegen, nahm der Nettoinventarwert der gehebelten ETFs zu. Um ein fixes Leverage-Niveau zu halten, musste man fortlaufend nachkaufen. Je größer das Volumen, desto stärker ist die Kaufkraft bei der Order zum Tagesende, was mehr Privatanleger anzieht und so eine positive Rückkopplungsschleife bildet.
Nach einer Kehrtwende am Markt führen fallende Nettoinventarwerte kombiniert mit Rückgaben der Privatanleger dazu, dass die Fonds nur noch weiter abbauen können. Die tägliche Rebalancing-Operation verstärkt in fallenden Kursen zudem den Verkaufsdruck. Die Mittel, die zuvor den Halbleiteranstieg antrieben, bremsen nun die Markt-Aufnahmefähigkeit.
So lässt sich die aktuelle Spaltung der Mittel verstehen: Ausländische Investoren kaufen kräftig, während Privatanleger konzentriert flüchten. Privatanleger sind nicht zwangsläufig geschlossen bärisch; viel wahrscheinlicher ist, dass sich die bei hohen Kursen eingestiegenen gehebelten Gelder im Zuge des Rebounds abbauen. Nachdem der Leverage-Level und die Bewertungen stark zurückgegangen sind, steigt stattdessen das Auslandsengagement nach.
Doch die Enthebelung ist noch nicht abgeschlossen.
Derzeit liegt das Volumen der gehebelten ETFs weiterhin bei nahezu dem Dreifachen des Niveaus zu Jahresbeginn, und der Exposure-Anteil ist deutlich höher als damals. Der Leverage ist von extrem hohen Niveaus zwar zurückgekommen, hat aber noch nicht zum Normalzustand zurückgefunden.
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