🔴Die Lage bei Strategy ist mittlerweile für alle klar. Ich denke, das Verständnis der Situation von Strategy ist der Schlüssel, um das Timing des nächsten Markttiefs zu treffen. Daten aus dem gerade veröffentlichten Quartalsbericht Q2/2026 von Strategy:

1. Strategie hat gerade ihre Kapitalkosten selbst offengelegt: 10,8 %. CFO Andrew Kang stellt eine neue Kennzahl für BTC Hurdle ARR vor und definiert sie ganz direkt als „effective cost of credit“. Bitcoin muss schneller als diese Schwelle steigen, damit das Modell neuen Wert erzeugen kann. Ihre durchschnittlichen Kapitalkosten liegen bei 75.476 $ – der aktuelle BTC-Preis liegt bei 64.915 $ (unter den Kapitalkosten).
   

   

2. Die Geschwindigkeit der Kapitalaufnahme über den ATM ist innerhalb eines Monats um 47% gesunken.

• Im 2. Quartal wurden $8.41B über 91 Tage aufgenommen (~$92.4M pro Tag).

• Vom 01/07 bis 26/07 sind nur noch $1.28B in 26 Tagen übrig (~$49.2M pro Tag) – nur noch etwas mehr als die Hälfte im Vergleich zu vorher.

3. Die $1.25B-Grenze, über die die Medien sprechen, ist nur nominal. Der Vorstand erlaubt den Verkauf von Bitcoin für 3 Zwecke, aber nur der zusätzliche Zweck zur Aufstockung der USD-Reserve ist auf $1.25B begrenzt. Die beiden anderen Zwecke sind die Zahlung der Vorzugsdividenden, Darlehenszinsen und die Finanzierung des Buybacks: ohne Begrenzung des Betrags.

-> Falls es zu einer großen Veränderung kommt, kann Strategy $BTC ohne Limit verkaufen.

4. Buyback STRC ist für das Unternehmen die beste renditebringende Investition und wird gerade wieder geschlossen. Seit dem 20/07 kauft Strategy STRC zum durchschnittlichen Preis von $86.53, mit einem Abschlag von 13.47% -> und es sind immer noch $975M an Kontingent übrig. Wenn man diese Summe vollständig umsetzt, werden rund 11.3M Aktien zurückgekauft, was Verpflichtungen in Höhe von dauerhaft $135M für Dividenden pro Jahr kürzt = eine Rendite von 13.9% auf das Kapital, höher als die Hürde von 10.8%.

-> Die Führung wird das sicher tun. Die Frage ist, woher die $975M kommen, wenn der ATM langsamer wird und die USD-Reserve bereits für Dividenden zweckgebunden ist.

5. Noch wichtiger: Das Buyback-Programm für $MSTR über $1.0B wurde angekündigt, aber Saylor hat noch keine einzige Aktie gekauft. Das Unternehmen sagt, es werde kaufen, wenn MSTR unter dem inneren Wert handelt. Bisher wurde noch nicht gekauft.
   

   

🔥Wann wird Strategy wieder $BTC verkaufen?

1. Fixe Verpflichtung: $3.75B USD Reserve geteilt durch 2.1 Jahre Deckung entspricht $149M pro Monat an Vorzugsdividenden plus Darlehenszinsen.

-> Diese Zahl steigt noch weiter, weil STRC gerade die Dividendenrate auf 12.00% angehoben hat.

2. Für August 2026 werden $150M-$300M erwartet. Der STRC-Buyback hält weiterhin an dem Commitments „regular and disciplined“ fest. Wenn MSTR um weitere 15–20% fällt, muss die Lücke durch Bitcoin ausgeglichen werden.

-> Das lässt sich mit wöchentlichen 8-Ks gegentesten.

🔴Base case: $BTC bei $65k über das gesamte 3. Quartal -> Verpflichtungen von $800M–$1.2B in der zweiten Jahreshälfte. Wenn man die gesamten $1.79B der Jahresverpflichtungen zum aktuellen Preis vollständig mit Bitcoin abdeckt, braucht das etwa 27,600 BTC – entsprechend 3.3% der Bestände.

🔴Bear case: Wenn Bitcoin unter $45k fällt. Der ATM wird vollständig geschlossen, STRC-Rabatt über 20% erhöht den Buyback, sodass die Run-Rate >$200M pro Monat steigt. Strategy muss mindestens 4.7% $BTC aus seinem Bestand bis Ende des Jahres verkaufen. Hoffentlich passiert das nicht.

Die Ausfallquote ist nahezu nicht vorhanden. Selbst bei $40k muss Strategy jedes Jahr nur 5.3% Bitcoin aus dem Bestand verkaufen. Das Risiko besteht nur darin, dass dies zusätzlichen psychologischen Druck auf den Markt ausübt – statt ein Ereignis wie ein Black Swan auszulösen, wie spekuliert.