Die Kapitalstruktur am koreanischen Aktienmarkt hat sich Ende Juli deutlich umgedreht.
In diesem Jahr hat der Großteil der Zeit über ausländisches Kapital koreanische Aktien kontinuierlich verkauft, während koreanische Privatanleger weiter aufstockten. Das Geld konzentrierte sich dabei vor allem auf Samsung Electronics, SK Hynix und entsprechende gehebelte ETFs. Je stärker die Kurse fielen, desto mehr kauften die Privatanleger. Die von den Ausländern verkauften Aktienpakete wurden dabei im Wesentlichen von lokalen Privatinvestoren übernommen – allerdings über einen kreditbasierten, gehebelt betriebenen Ansatz.
Doch in den jüngsten Handelstagen hat ausländisches Kapital an einem einzelnen Tag netto fast 60 Billionen koreanische Won gekauft, während die koreanischen Privatanleger an einem einzelnen Tag netto fast 100 Billionen Won verkauft haben – das ist der extremste Tausch von Positionen in diesem Jahr.
Das zeigt: Die Privatanleger, die zuvor fortlaufend nachgekauft hatten, nutzen nun die Erholung, um wieder abzubauen. Ein Teil kehrt aus dem Verlustbereich zum Einstandspreis zurück und verlässt dann den Markt, ein Teil reduziert aktiv den Hebel über Finanzierungskonten, und ein Teil stammt aus der Rücknahme/Einlösung gehebelter ETFs. Nach einer Serie von Rückgängen, Nachschussforderungen (Margin Calls) und Zwangsliquidationen ist die verfügbare Liquidität, die Privatanleger weiterhin in den Markt stecken können, deutlich geringer geworden; zugleich sinkt ihre Risikobereitschaft.
Ausländisches Kapital kauft hingegen wieder zurück, wenn Privatanleger im größeren Stil verkaufen. Nach der anfänglichen starken Korrektur sind Bewertung, Positionierung und das Risiko durch Hebel bei Samsung Electronics und SK Hynix bereits gesunken. Das globale Kapital beginnt, den Anlagewert des koreanischen Halbleitersektors erneut zu bewerten.
Zuvor war die Handelsstruktur: Ausländisches Kapital zieht sich zurück, Privatanleger übernehmen mit Hebel. Jetzt wandelt sie sich schrittweise in: Privatanleger bauen den Hebel ab, während ausländisches Kapital auf niedrigerem Niveau nachkauft.
Die ein-Tages-Geldflüsse reichen noch nicht aus, um zu bestätigen, dass die Umkehr bereits abgeschlossen ist, aber die Mittel wandern gerade von hoch gehebelten Privatanlegern zurück zu globalen institutionellen Investoren. Für einen Markt, der bereits einen tiefen Rückgang erlebt hat, dürfte das sehr wahrscheinlich ein gegenseitiges Abtasten zwischen Käufern und Verkäufern sein.
In diesem Jahr hat der Großteil der Zeit über ausländisches Kapital koreanische Aktien kontinuierlich verkauft, während koreanische Privatanleger weiter aufstockten. Das Geld konzentrierte sich dabei vor allem auf Samsung Electronics, SK Hynix und entsprechende gehebelte ETFs. Je stärker die Kurse fielen, desto mehr kauften die Privatanleger. Die von den Ausländern verkauften Aktienpakete wurden dabei im Wesentlichen von lokalen Privatinvestoren übernommen – allerdings über einen kreditbasierten, gehebelt betriebenen Ansatz.
Doch in den jüngsten Handelstagen hat ausländisches Kapital an einem einzelnen Tag netto fast 60 Billionen koreanische Won gekauft, während die koreanischen Privatanleger an einem einzelnen Tag netto fast 100 Billionen Won verkauft haben – das ist der extremste Tausch von Positionen in diesem Jahr.
Das zeigt: Die Privatanleger, die zuvor fortlaufend nachgekauft hatten, nutzen nun die Erholung, um wieder abzubauen. Ein Teil kehrt aus dem Verlustbereich zum Einstandspreis zurück und verlässt dann den Markt, ein Teil reduziert aktiv den Hebel über Finanzierungskonten, und ein Teil stammt aus der Rücknahme/Einlösung gehebelter ETFs. Nach einer Serie von Rückgängen, Nachschussforderungen (Margin Calls) und Zwangsliquidationen ist die verfügbare Liquidität, die Privatanleger weiterhin in den Markt stecken können, deutlich geringer geworden; zugleich sinkt ihre Risikobereitschaft.
Ausländisches Kapital kauft hingegen wieder zurück, wenn Privatanleger im größeren Stil verkaufen. Nach der anfänglichen starken Korrektur sind Bewertung, Positionierung und das Risiko durch Hebel bei Samsung Electronics und SK Hynix bereits gesunken. Das globale Kapital beginnt, den Anlagewert des koreanischen Halbleitersektors erneut zu bewerten.
Zuvor war die Handelsstruktur: Ausländisches Kapital zieht sich zurück, Privatanleger übernehmen mit Hebel. Jetzt wandelt sie sich schrittweise in: Privatanleger bauen den Hebel ab, während ausländisches Kapital auf niedrigerem Niveau nachkauft.
Die ein-Tages-Geldflüsse reichen noch nicht aus, um zu bestätigen, dass die Umkehr bereits abgeschlossen ist, aber die Mittel wandern gerade von hoch gehebelten Privatanlegern zurück zu globalen institutionellen Investoren. Für einen Markt, der bereits einen tiefen Rückgang erlebt hat, dürfte das sehr wahrscheinlich ein gegenseitiges Abtasten zwischen Käufern und Verkäufern sein.