Das Weiße Haus ruft „keine Zinserhöhung“, aber der Rentenmarkt flüstert dir leise: Ist die Inflation noch nicht vorbei?
Als Hase t aus dem Weißen Haus mit einem Satz wie „Nach den aktuellen Daten ist es schwierig, eine Zinserhöhung durchzusetzen“ herauskommt, steigen kurzfristige Anleihen sofort um 3 Basispunkte. Aber bei den langfristigen Anleihen passiert nicht das Gleiche: Die 30‑Jahres-Rendite schließt sogar bei 5,21 %. Dieses Auseinanderklaffen ist ziemlich eindeutig: Der Markt glaubt zwar, dass es kurzfristig keine Zinserhöhung geben wird, aber er glaubt nicht daran, dass sich die Inflation wirklich unter Kontrolle bringen lässt.
Auch die Datenlage bestätigt diese Zerrissenheit: Im Juni lag der Kern‑PCE im Jahresvergleich bei 3,3 %, im Monatsvergleich bei −0,1 % – zum ersten Mal seit 2020 mit monatlichem Rückgang. Die Inflation kühlt tatsächlich ab.
Aber bis zum 2‑%‑Ziel fehlen noch 1,3 Prozentpunkte. Von einem „Sieg“ kann noch lange keine Rede sein. Ölpreise ziehen wieder an, und die Preisstabilität im Dienstleistungssektor bleibt klebrig – das Risiko für ein Hin‑und‑Her bei der Inflation ist nicht klein.
Wie entscheidet die Fed also? In diesem Jahr dürfte sie sehr wahrscheinlich stillhalten, höchstens eine kleine Anpassung. Die Basisannahme von JPMorgan lautet: die komplette Restlaufzeit 2026 ohne Änderungen. Selbst im September 2027 könnte es möglicherweise zu einer Zinserhöhung um 25 Basispunkte kommen.
Bei dieser FOMC‑Abstimmung war das Ergebnis 9 zu 3: Drei Ausschussmitglieder stimmten für eine Zinserhöhung, während die Hauptgründe für die Gegenstimmen vor allem bei den regionalen Vorsitzenden lagen. Die langfristigen Council‑Mitglieder tendieren eher zur Stabilität. Das bedeutet: Die interne Übereinstimmung ist, dass es höchstens einmal angepasst wird – und nicht dauerhaft weiter „auf“.
Was bedeutet das für US‑Aktien und den Krypto‑Markt?
Zuerst zu den US‑Aktien. Der Kurs „keine Zinserhöhung“ in der kurzfristigen Perspektive ist grundsätzlich positiv für Wachstumswerte im Tech‑Sektor: Die Erwartungen an die Liquidität verbessern sich, der Bewertungsdruck kann sich vorerst etwas entspannen.
Aber die Renditen langfristiger Anleihen bleiben hoch. Das zeigt, dass der Markt weiterhin verdeckte Sorgen über die künftige Inflation hat. Der Druck auf Bewertungsanpassungen ist also nicht wirklich weg. Wenn die Berichtssaison erst einmal vorbei ist und die langfristigen Zinsen weiter nach oben tendieren, geraten hoch bewertete Tech‑Aktien erneut unter Druck.
Nun zum Kryptomarkt. In den vergangenen Monaten standen Bitcoin und Ethereum in sehr hohem Maße negativ mit den realen Renditen US‑Staatsanleihen im Zusammenhang – besonders stark im Spiegelverhältnis zur Entwicklung der zehnjährigen TIPS‑Rendite. Wenn die Renditen langfristiger Anleihen weiter nach oben steigen, lässt sich die Liquiditätslage für Krypto kaum noch als „locker“ bezeichnen; das kurzfristige Aufwärtspotenzial dürfte begrenzt sein.
Am Rand betrachtet gilt jedoch: Wenn die Fed wirklich stillhält, könnte der US‑Dollar‑Index schwächer werden. Für in US‑Dollar notierte Bitcoin‑Assets wäre das mittelfristig eine Stütze.
Kurz gesagt: Kurzfristig ist „keine Zinserhöhung“ sehr wahrscheinlich – aber „Zinssenkungen“ sind damit erst mal nicht in Sicht. Für Trades behalte Ölpreise und die monatlichen PCE‑Daten im Blick.$SOXL $BTC $ETH
Als Hase t aus dem Weißen Haus mit einem Satz wie „Nach den aktuellen Daten ist es schwierig, eine Zinserhöhung durchzusetzen“ herauskommt, steigen kurzfristige Anleihen sofort um 3 Basispunkte. Aber bei den langfristigen Anleihen passiert nicht das Gleiche: Die 30‑Jahres-Rendite schließt sogar bei 5,21 %. Dieses Auseinanderklaffen ist ziemlich eindeutig: Der Markt glaubt zwar, dass es kurzfristig keine Zinserhöhung geben wird, aber er glaubt nicht daran, dass sich die Inflation wirklich unter Kontrolle bringen lässt.
Auch die Datenlage bestätigt diese Zerrissenheit: Im Juni lag der Kern‑PCE im Jahresvergleich bei 3,3 %, im Monatsvergleich bei −0,1 % – zum ersten Mal seit 2020 mit monatlichem Rückgang. Die Inflation kühlt tatsächlich ab.
Aber bis zum 2‑%‑Ziel fehlen noch 1,3 Prozentpunkte. Von einem „Sieg“ kann noch lange keine Rede sein. Ölpreise ziehen wieder an, und die Preisstabilität im Dienstleistungssektor bleibt klebrig – das Risiko für ein Hin‑und‑Her bei der Inflation ist nicht klein.
Wie entscheidet die Fed also? In diesem Jahr dürfte sie sehr wahrscheinlich stillhalten, höchstens eine kleine Anpassung. Die Basisannahme von JPMorgan lautet: die komplette Restlaufzeit 2026 ohne Änderungen. Selbst im September 2027 könnte es möglicherweise zu einer Zinserhöhung um 25 Basispunkte kommen.
Bei dieser FOMC‑Abstimmung war das Ergebnis 9 zu 3: Drei Ausschussmitglieder stimmten für eine Zinserhöhung, während die Hauptgründe für die Gegenstimmen vor allem bei den regionalen Vorsitzenden lagen. Die langfristigen Council‑Mitglieder tendieren eher zur Stabilität. Das bedeutet: Die interne Übereinstimmung ist, dass es höchstens einmal angepasst wird – und nicht dauerhaft weiter „auf“.
Was bedeutet das für US‑Aktien und den Krypto‑Markt?
Zuerst zu den US‑Aktien. Der Kurs „keine Zinserhöhung“ in der kurzfristigen Perspektive ist grundsätzlich positiv für Wachstumswerte im Tech‑Sektor: Die Erwartungen an die Liquidität verbessern sich, der Bewertungsdruck kann sich vorerst etwas entspannen.
Aber die Renditen langfristiger Anleihen bleiben hoch. Das zeigt, dass der Markt weiterhin verdeckte Sorgen über die künftige Inflation hat. Der Druck auf Bewertungsanpassungen ist also nicht wirklich weg. Wenn die Berichtssaison erst einmal vorbei ist und die langfristigen Zinsen weiter nach oben tendieren, geraten hoch bewertete Tech‑Aktien erneut unter Druck.
Nun zum Kryptomarkt. In den vergangenen Monaten standen Bitcoin und Ethereum in sehr hohem Maße negativ mit den realen Renditen US‑Staatsanleihen im Zusammenhang – besonders stark im Spiegelverhältnis zur Entwicklung der zehnjährigen TIPS‑Rendite. Wenn die Renditen langfristiger Anleihen weiter nach oben steigen, lässt sich die Liquiditätslage für Krypto kaum noch als „locker“ bezeichnen; das kurzfristige Aufwärtspotenzial dürfte begrenzt sein.
Am Rand betrachtet gilt jedoch: Wenn die Fed wirklich stillhält, könnte der US‑Dollar‑Index schwächer werden. Für in US‑Dollar notierte Bitcoin‑Assets wäre das mittelfristig eine Stütze.
Kurz gesagt: Kurzfristig ist „keine Zinserhöhung“ sehr wahrscheinlich – aber „Zinssenkungen“ sind damit erst mal nicht in Sicht. Für Trades behalte Ölpreise und die monatlichen PCE‑Daten im Blick.$SOXL $BTC $ETH