Coinbase meldete für das zweite Quartal 2026 einen Nettoverlust von 359 Millionen US-Dollar — den dritten aufeinanderfolgenden quartalsweisen Verlust. Das ließ die Aktien im nachbörslichen Handel um rund 5% fallen, nachdem die Krypto-Handelsplattform die Umsatz-Erwartungen der Wall Street zum dritten Mal in Folge verfehlt hatte.
Doch inmitten einer Schlagzeile, die auf Papier düster wirkt, steckt eine Unternehmenswende, von der CEO Brian Armstrong behauptet, sie habe grundlegend verändert, was für ein Unternehmen Coinbase tatsächlich ist.
Die Zahlen, die verpasst wurden
Coinbase meldete für das Quartal einen Gesamtumsatz von 1,22 Milliarden US-Dollar, ein Rückgang um 14% gegenüber dem vorherigen Quartal und deutlich unter den 1,29 Milliarden US-Dollar, die Wall-Street-Analysten prognostiziert hatten. Der Nettoverlust von 359 Millionen US-Dollar entspricht einem Verlust von 1,36 US-Dollar je Aktie — ein deutlicher Bruch gegenüber dem Gewinn von 1,43 Milliarden US-Dollar bzw. 5,14 US-Dollar je Aktie, den Coinbase im selben Quartal ein Jahr zuvor ausgewiesen hatte.
Der Verlust wurde nicht in erster Linie durch eine operative Verschlechterung verursacht. Der größte einzelne Beitrag war eine nicht zahlungswirksame Abschreibung in Höhe von 209,5 Millionen US-Dollar auf Krypto-Assets, die Coinbase in der eigenen Bilanz hält — eine Bilanzierungsanforderung, die das Unternehmen zwingt, seine Token-Beteiligungen jedes Quartal anhand der aktuellen Preise neu zu bewerten, unabhängig davon, ob irgendwelche Vermögenswerte tatsächlich verkauft wurden.
Dazu kamen eine einmalige Restrukturierungsbelastung von 52,4 Millionen US-Dollar im Zusammenhang mit jüngsten Entlassungen sowie 238 Millionen US-Dollar an aktienbasierter Vergütung. Das gesamte Krypto-Spot-Handelsvolumen auf der Plattform sank um mehr als 20% gegenüber dem Vorquartal, da die Preise fielen und die Marktvolatilität mehrjährige Tiefststände erreichte.
Die Diversifizierungs-Story
Trotz der verfehlten Schlagzeile erzählt die zugrunde liegende Zusammensetzung des Geschäfts von Coinbase eine deutlich andere Geschichte als vor einem Jahr. Transaktionen im Zusammenhang mit Bitcoin — einst verantwortlich für mehr als die Hälfte der gesamten Einnahmen — machten in diesem Quartal nur noch 12% der Umsätze aus. Dieses Ziel haben Armstrong und sein Team seit Jahren aufgebaut.
Abonnement- und Serviceeinnahmen, getragen durch das Coinbase-One-Mitgliedschaftsprogramm, erreichten 555 Millionen US-Dollar. Das entspricht 48% des Nettoertrags und markierte einen neuen Allzeithoch-Wert bei der Zahl der zahlenden Abonnenten, selbst als die gesamten Handelsvolumina insgesamt zurückgingen.
Coinbase pries außerdem das neunte aufeinanderfolgende Quartal mit positivem bereinigtem EBITDA sowie einen Rekordanteil von 10,3% am globalen Krypto-Handelsvolumen — bereits das dritte Quartal in Folge mit Gewinnen bei der Marktposition, trotz der allgemeinen Schwäche in der Branche.
Die durchschnittlichen USDC-Bestände innerhalb von Coinbase-Produkten erreichten einen Allzeithöchststand von 20 Milliarden US-Dollar, während Verträge in Prediction-Märkten ein Umsatzwachstum von 106% im Vergleich zum vorherigen Quartal generierten. Das Base-Netzwerk von Coinbase, seine Ethereum-Layer-2-Plattform, verarbeitete in den vergangenen zwölf Monaten ein Stablecoin-Transfervolumen von 32 Billionen US-Dollar. Das Management bemerkte, dass das Netzwerk Transaktionen in weniger als einem Cent und in unter einer Sekunde abwickelt.
Armstrong setzt sich stark für das CLARITY-Gesetz ein
Neben den Ergebniszahlen richtete sich der Großteil der Aufmerksamkeit in der Telefonkonferenz auf die Regulierungspolitik — genauer gesagt das CLARITY-Gesetz, den umfassenden Gesetzentwurf zur Marktstruktur im Kryptobereich, der derzeit im Senat feststeckt. Armstrong beschrieb die Gesetzgebung als „kurz vor der Ziellinie“ und forderte den Kongress auf, sie zu verabschieden, bevor die August-Pause des Hauses beginnt — die ungefähr am 7. August startet.
Prediction Markets und Galaxy Research sehen derzeit eine Verabschiedungswahrscheinlichkeit von etwa 30%. Das spiegelt dieselbe Unsicherheit wider, die den breiteren Krypto-Regulierungsrahmen den gesamten Sommer über belastet hat. Armstrong schlug dennoch einen optimistischen Ton an und sagte zu einem Analysten:
„Es laufen sehr viele Verhandlungen in letzter Minute, und für mich ist das ein Zeichen dafür, dass auch wirklich alle daran interessiert sind, etwas über die Ziellinie zu bringen“, und außerdem: Die Rezessionstermine „bringen traditionell die Leute erst in letzter Minute an den Tisch.“
Armstrong spielte zudem die Folgen herunter, falls der Gesetzentwurf scheitert. Auf eine entsprechende direkte Frage hin charakterisierte er das Szenario als „eigentlich einfach nur Geschäftsalltag bei Coinbase“, unter Verweis auf die bereits vorhandene interne Compliance-Infrastruktur des Unternehmens, die lange vor irgendeiner gesetzlichen Vorgabe aufgebaut worden sei. Dennoch argumentierte er, Verbraucher — nicht Coinbase selbst — dürften am meisten verlieren, falls die regulatorische Klarheit weiter auf sich warten lässt, da weiterhin rechtliche Unklarheit kleineren Plattformen und alltäglichen Krypto-Nutzern gegenüber besteht.
Die Reaktion an der Wall Street
Die Reaktion des Marktes spiegelte eine echte Ambivalenz gegenüber der Diversifizierungs-Erzählung wider. JPMorgan senkte sein Kursziel für Coinbase-Aktien am 17. Juli von 283 auf 196 US-Dollar und verwies dabei sowohl auf den ungewissen gesetzgeberischen Verlauf des CLARITY-Gesetzes als auch auf ungelöste Fragen zur Vereinbarung zur Umsatzbeteiligung von USDC des Unternehmens.
Der Chief Policy Officer Faryar Shirzad hat das CLARITY-Gesetz separat als wesentlich für die breitere „Everything-Exchange“-Ambition von Coinbase beschrieben und argumentiert, dass eine vollständige regulatorische Klarheit es dem Unternehmen letztlich ermöglichen würde, sein Produktsortiment auszuweiten — ohne anhaltende rechtliche Unsicherheit.
Ein Unternehmen, das zunehmend auf KI und Automatisierung aufgebaut ist
Armstrong nutzte zudem die Telefonkonferenz, um die nächste Phase von Coinbase rund um künstliche Intelligenz zu rahmen. Er stellte fest, dass interne KI-Tools bis zum zweiten Quartal zu einem 2,2-fachen Anstieg der Engineering-Pull-Request-Durchsatzrate im Jahresvergleich geführt haben.
Das Unternehmen hob eine zunehmende Akzeptanz von „agentic finance“ hervor. Das Management berichtete, dass mehr als 90% der Stablecoin-Transaktionen, die derzeit von KI-Agenten ausgelöst werden, im Base-Netzwerk abgewickelt werden — und positionierte damit die Infrastruktur von Coinbase im Zentrum einer entstehenden Kategorie automatisierter, durch Maschinen eingeleiteter Finanztransaktionen.
Was das in Zukunft bedeutet
Die Ergebnisse von Coinbase für Q2 zeigen ein Unternehmen im echten Wandel: ein Schlagzeilen-Nettoverlust, der in erheblichem Maße auf nicht zahlungswirksame Buchungsanpassungen zurückzuführen ist — überlagert von echten, messbaren Fortschritten bei der Verringerung der Abhängigkeit von Bitcoin-Handelsvolumen als wichtigstem Umsatztreiber.
Ob sich diese Diversifizierung als tragfähig erweist — und ob der Kongress die regulatorische Klarheit liefert, auf die Armstrong öffentlich setzt — wird wahrscheinlich beeinflussen, wie Investoren die nächsten Quartale von Coinbase interpretieren, unabhängig davon, wohin sich der Bitcoin-Preis selbst bewegt.