Alle Sicherheitsbudgets aller PoS-Ketten stehen vor einer Obergrenze, und Babylon behauptet, diese Obergrenze verschieben zu können – mit der Marktkapitalisierung von BTC als „Dicke“ als Rückendeckung für unzählige Ketten. Doch als ich die Effekte der zweiten Ebene nachrechne, stelle ich fest, dass diese Erzählung eine entscheidende Variable auslässt: die Sicherheitsinflation.
Wenn der stützende Wert eines einzelnen BTC sowohl Kette A als auch Kette B wirtschaftlich absichern kann und diese beiden Ketten logisch getrennt und mathematisch unabhängig sind, wirkt das wie eine effiziente Wiederverwendung von Kapital. Aber sobald in Kette A die DeFi-Protokolle in eine Kaskade von Liquidationen geraten, werden die FP-Nodes auf Kette A in großer Zahl enteignet und bestraft. Der dabei enteignete BTC wird dann direkt aus dem System entfernt. Wichtig: Er wird nicht auf die andere Kette B „rübertransferred“, um weiter zu dienen, sondern dauerhaft vernichtet. Die LST-Emittenten und DApp-Teams auf Kette B, die sich auf dieselbe zugrunde liegende BTC für ihre Sicherheit verlassen, werden ohne jede Vorwarnung einen sprunghaften Absturz ihrer Basis-Sicherheitsrate feststellen. Und welche Absicherungsinstrumente haben sie? Keine. Gibt es eine Vorwarn-Orakelmaschine? Nein. Sie können nur BABY kaufen und darauf hoffen, dass in der Governance-Ebene die Mindestbesicherungsrate für Kette B kurzfristig erhöht wird – aber bis die Ergebnisse der Governance-Abstimmung vorliegen, ist das Angriffsfester auf Kette B bereits seit eineinhalb Tagen offen.$BTC
BTC-Wiederverwendung ist wie das Stapeln von Bausteinen: Jede zusätzliche Ebene erhöht das strukturelle Risiko, aber alle Risiken werden niedriger bepreist, weil es für die bestraften Datenhistorien zu wenig Material gibt und das Bewertungsmodell die extremen Schwanzereignisse nicht richtig verarbeiten kann. Und genau das ist die Sache, vor der Inhaber von BABY am meisten Angst haben sollten: Eure Tokens sind der „Schwamm“ für den Risikoaufschlag des gesamten Systems, und der Pegel steigt still und leise an.#baby @BabylonLabs_io $BABY