Nun ja, letzte Woche war wieder so, als würde sich eine bipolare Verstimmung in der Börse verschärfen. Wir haben eine Kombination aus maximal starken Ergebnissen gesehen, gepaart mit einer letzten Frage im Stil von: "Where's the money, Lebowski? Where's the fucking money, shithead?!"

Ein perfektes Beispiel — mein ehemaliger Top-1-Asset im Portfolio, Google. Die Ergebnisse wirken wie Feuer: Rekordgewinn, der Umsatz wächst. Aber der Markt hat die Aktie „bestraft“, und der Grund war ziemlich konkret. Das Unternehmen hat die Prognose für die Investitionsausgaben für 2026 ungefähr auf 205 Mrd. $ angehoben, um den Bau der AI-Infrastruktur zu beschleunigen.

Und hier ist die Folge: Zum ersten Mal seit über 20 Jahren wurde der freie Cashflow nach einem IPO negativ — minus 5,9 Milliarden Dollar pro Quartal. Alphabet hat jeden Quartal seit 2004 einen positiven FCF generiert — hat die Krise von 2008, die Pandemie und alle vorherigen Zyklen durchstanden. Und erst jetzt hat es die Null durchbrochen.

Investoren haben einen gigantischen Capex gesehen, ohne einen klaren Beweis für die Rendite — entsprechend begann man zu verkaufen. Das ist die neue Logik der Saison: Zeig nicht nur Wachstum, zeig, dass die KI-Milliarden in Profit umgewandelt werden.

Auch makroökonomisch: dieselbe Unklarheit. Die Daten deuteten auf einen scheinbar starken Arbeitsmarkt hin, aber diese Stärke ist bedingt — davon abhängig, wer und wie rechnet. Auf der Schlagzeile das eine, nach der Neuberechnung das andere.

Dazu noch ein geopolitischer Auslöser: neue Schläge von Trump gegen den Iran, die ebenso abrupt wieder endeten — genau zur gleichen Zeit wie die Schließung des Marktes. Sehr, sehr unexpectable Timing. Der Ölpreis ist es geschafft, kurz nach oben zu zucken und dann wieder zurückzugehen.

Auch diese Woche wird nicht zum Durchatmen reichen. Es kommt der König aller Daten — der PCE, das liebste Inflationsmaß der Fed. Außerdem berichten die Hyperscaler, und am spannendsten wird es in der Rhetorik sein. Nachdem sie den Fehler von Google verstanden haben, werden sie vorsichtiger über die Ausgaben für Rechenzentren sprechen und gleichzeitig so viel wie möglich hervorheben, wo genau an diesen Rechenzentren verdient wird — nicht nur, wo man das Geld der Investoren verbrennt.

Am meisten mache ich mir Sorgen um den alten Microsoft, der mich in den letzten Monaten nur enttäuscht. Ihn langfristig zu halten ist schon traurig, und spekulativ mit ihm zu traden ist auch nicht interessant — er steckt irgendwo dazwischen fest.

Also irgendwie so. Ich wünsche allen wie immer eine gute Woche, erfolgreiche Deals, passt auf euch auf, und ignoriert die Signale des Luftalarms nicht.

Nikita Guppal | ProInvestitionen

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