Die US-Notenbank (Federal Reserve) sollte die Zinssätze auf ihrer geldpolitischen Sitzung im Juli unverändert lassen, trotz der gestiegenen Ölpreise. Der Citi ist der Ansicht, dass die Märkte die Wahrscheinlichkeit einer unmittelbaren Zinserhöhung überbewerten, da die jüngsten Inflations- und Arbeitsmarktdaten auf eine Abkühlung der Preisdruckentwicklung hindeuten. $TAG
Die Märkte haben etwa 30% Wahrscheinlichkeit für eine Zinserhöhung nach dem jüngsten Sprung der Preise für Rohöl eingepreist. Der Citi rechnet jedoch damit, dass die Fed die Zinsen stabil hält, und führt an, dass die geringere als erwartete Kerninflation im Juni sowie die Abschwächung des Wachstums der Lohn- und Gehaltszahlungen eine Rechtfertigung für eine Straffung der Geldpolitik erschweren, nachdem die Behörden im Juni beschlossen hatten, die Zinsen nicht anzuheben.
Die Märkte sind vor der Entscheidung der US-Notenbank (Federal Reserve) am Mittwoch gespalten, da höhere Ölpreise Spekulationen über Zinserhöhungen befeuert haben. Allerdings geht der Citi davon aus, dass die jüngsten Signale einer nachlassenden Inflation und eine Beruhigung der Lage am Arbeitsmarkt die Entscheidungsträger in Abwartestellung halten werden. Die Bank erwartet, dass jede Entscheidung, die Zinsen unverändert zu lassen — trotz möglicher abweichender hawkish gestimmter Stimmen — von den Anlegern als dovish interpretiert wird und die Renditen der Anleihen des Bundes entsch,und damit sinken lässt
Die Bank rechnet mit mehreren abweichenden Stimmen von Vertretern für höhere Zinsen; die Fed-Präsidentin von Cleveland, Beth Hammack, und die Fed-Präsidentin von Dallas, Lorie Logan, dürften voraussichtlich für eine Erhöhung stimmen. Mehr als zwei abweichende Stimmen würden laut Citi als stärkeres hawkisches Signal gewertet. $DIA
Der Citi glaubt, dass eine unveränderte Zinshaltung wahrscheinlich als dovishes Ergebnis angesehen würde und die Renditen von US-Treasuries sowie den US-Dollar nach unten drückt. Die Bank erklärte, die Mehrheit der Entscheidungsträger dürfte zu dem Schluss kommen, dass die Wirtschaft nicht überhitzt ist, und verwies dabei auf die Verlangsamung beim Beschäftigungswachstum, einen deutlichen Rückgang der Erwerbsbeteiligung sowie die Juni-Kerninflationsdaten (Kern-VPI), die mit den Inflationstrends der Zeit vor der Pandemie übereinstimmten.
Obwohl einige Anleger erwarten, dass Präsident Kevin Warsh auf die höheren Ölpreise mit einer überraschenden Zinserhöhung reagiert, um die Glaubwürdigkeit der Fed im Kampf gegen die Inflation zu stärken, argumentiert der Citi, dass ein solcher Schritt mit dem Rückgang der marktgestützten Erwartungen an die Kerninflation sowie mit den früheren Kommentaren von Warsh unvereinbar wäre, in denen er angedeutet hatte, Angebotspreisschocks sollten nicht automatisch eine Straffung der Geldpolitik auslösen.
Die Bank rechnet zudem damit, dass Warsh in seiner Pressekonferenz nach dem Treffen keine zukunftsgerichtenden Hinweise geben wird und damit seine Präferenz beibehält, nur wenige Anhaltspunkte für den künftigen politischen Kurs der Fed zu liefern. Der Citi sagte, jede Wiederholung seiner jüngsten Kommentare, die eine von Künstlicher Intelligenz befeuerte Inflation kleinreden, oder die Betonung anderer Inflationsmessungen könnte als leicht dovish gewertet werden. $BTW
Mit Blick über Juli hinaus erwartet der Citi, dass weitere Monate mit schwächeren Daten zu Arbeitsmarkt und gedämpfter Inflation die Erwartungen an weitere Zinserhöhungen entkräften und den Weg dafür ebnen, dass die Fed die Zinssenkungen bereits im Oktober wieder aufnimmt.
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