"Es gibt noch keine klare Einsicht in die zukünftige Preisentwicklung des Öls. Kurzfristig könnte eine mögliche Unterbrechung der venezolanischen Exporte eine gewisse Engpässe in der Angebotslage verursachen, doch der derzeitige Produktionsniveau Venezuelas – vergleichbar mit dem Argentiniens – begrenzt dessen Einfluss als relevanter Akteur auf dem globalen Markt. Mittelfristig könnte eine Normalisierung der venezolanischen Wirtschaft und eine deutliche Steigerung der Produktion, berücksichtigt man, dass Venezuela über die weltweit größten Erdölvorkommen verfügt – etwa 19 Prozent des globalen Gesamtvolumens –, zu sinkenden Erwartungen bezüglich der zukünftigen Ölpreise führen. Dieser Szenario stellt das wichtigste externe Risiko für die lokalen Ölunternehmen dar. Obwohl die Break-even-Kosten für Schieferöl in einem relativ wettbewerbsfähigen Bereich liegen, was ihnen Spielraum für moderate Preisrückgänge bietet, könnte ein länger anhaltender Preisrückgang das Aufwärtspotenzial des Sektors reduzieren", erklärte Segundo Derdoy, Research-Analyst bei Inviu.

Inzwischen hielt Matías Cattaruzzi, Senior-Eigenkapitalanalyst bei Adcap Grupo Financiero, fest: Zwar hätten die Ölpreise kurzfristig eine „alista“-Verzerrung, eine deutliche Erhöhung der Ölproduktion in Venezuela würde jedoch nicht sofort erfolgen. „Die Verdopplung der Kapazität erfordert Investitionen in Kapital in geschätzter Höhe von 100 bis 120 Millionen USD – etwas, das der Markt kurzfristig nicht einpreist. Auf längere Sicht könnte hingegen die eventuelle politische Normalisierung in Venezuela – zusammen mit dem anhaltenden Wachstum des Angebots aus Guyana bei gleichzeitig geringerer geopolitischer Spannung – zu einer größeren Verfügbarkeit von Rohöl auf globaler Ebene führen. Dieses Szenario eines höheren künftigen Angebots würde tendenziell auf die Ölpreise einen nach unten gerichteten Druck ausüben und, durch die Kompression der Margen und der Erwartungen, die Entwicklung der Ölaktien in der mittleren und langfristigen Perspektive begrenzen.“

Andererseits lieferte Julio Calcagnino, Research Team Leader bei TSA Bursátil, eine interessante Kennzahl: „Damit ein Bohrloch in Vaca Muerta rentabel ist, muss der Preis pro Fass Öl über 45 USD liegen – laut einer technischen Studie von Aleph Energy. Diese Zahl beinhaltet alles, was kostet, um das Bohrloch in Betrieb zu nehmen, es zu betreiben und die getätigten Investitionen wieder einzuholen: das ist das, was man als ‚vollständiges Break-even‘ oder ‚full-cycle break even‘ bezeichnet. Zudem schätzte die Ratingagentur Fitch diese Kennzahl für YPF im Jahr 2024 auf 54,60 USD pro äquivalentem Fass. Man spricht manchmal von niedrigeren Kosten wie dem ‚lifting cost‘ oder dem ‚half-cycle cost‘, die keine anfänglichen Investitionen berücksichtigen.“

Ich fügte hinzu: „Mit einem Brent-Fasspreis um die 60 USD bleibt Vaca Muerta weiterhin rentabel, allerdings mit engeren Margen, falls die Preise fallen. Um zu wissen, ob es sich lohnt, zu investieren oder nicht, ist die Kennzahl, auf die man schauen muss, die Break-even-Marke von 45 USD. Wenn der Ölpreis sich jedoch irgendwann unter diese Niveaus bewegt, bedeutet das nicht automatisch, dass nicht mehr produziert wird: Wenn die Bohrungen bereits abgeschlossen sind und die Betriebskosten niedrig sind, wird häufig weiter gepumpt, während man auf bessere Preise hofft, auch wenn neue Investitionen möglicherweise langsamer umgesetzt werden.“