Die Kosten und der Zeitaufwand für ein von SpaceX selbst aufgebautes Aktionsnetz wären möglicherweise zu hoch und zu langwierig. Doch die großen Funk- und Telekommunikationsanbieter können nur darauf hoffen, dass der Wettbewerber sich nicht gegen sie stellt und sie nicht aus dem Markt drängt. Musk preist den großen Masterplan seiner SpaceX für den Telekommunikationsmarkt seit langem mit großer Vehemenz an. Seit der Fusion von T-Mobile und Sprint im Jahr 2020 herrscht in den USA im Bereich der drahtlosen Kommunikation ein stabiles Oligopol. In letzter Zeit machen Investoren sich jedoch Sorgen, dass Musks SpaceX-Plan die bisher stabile Ordnung im Markt für Telekommunikationsdienste auf den Kopf stellen könnte. Das Starlink-Geschäft von SpaceX richtet sich derzeit vor allem an ländliche Regionen. In seinem Börsenzulassungsprospekt im Mai zeigt sich jedoch, dass das Starlink-Mobilprogramm noch viel ehrgeiziger ist und sich großflächig in Vorstadt- und Stadtmärkte ausbreiten will – mit dem Ziel, eine bessere Netzverbindung zu bieten als die vorhandenen Basisstationen am Boden. So ein Netz aufzubauen klingt zwar einfach, ist aber in der Praxis schwierig: Man braucht dafür viel Zeit und Spektrum-Ressourcen. Zudem setzt das voraus, dass SpaceX einen Großteil der Beschaffungen und Bauarbeiten selbst übernimmt; eine Alternative wäre, mit einem der bestehenden großen Betreiber eine Vereinbarung zu treffen, um Netzkapazität einzukaufen. Solche Absprachen dürften einen heftigen Preiskampf in der gesamten Branche und einen Wettbewerb um Kunden auslösen – und das ist auch der Hauptgrund, warum die drei großen Anbieter schwören, keine derartigen Kooperationsvereinbarungen zu unterzeichnen. Führende Entscheider bei traditionellen Funk-Telekommunikationsanbietern halten die Bedrohung durch Starlink weitgehend für übertrieben. Der Finanzchef von T-Mobile US (TMUS), Peter Oswaldick, sagte bereits diese Woche gegenüber MarketWatch: „Das direkt auf kleine Bereiche ausgerichtete Satellitenkonstellation von SpaceX wird niemals ein effektiver Wettbewerber im Mobilfunk sein.“ Verizon Communications (VZ) ergänzte CEO Dan Schulman am Freitag in der Telefonkonferenz zu den Unternehmenszahlen: „Das ist im Grunde unmöglich – wegen der Grenzen der physikalischen Gesetze.“ „Satellitenanbieter werden nur schwerlich Leistungen anbieten können, die mit unserem Breitbandangebot vergleichbar sind.“ Dennoch ist die Verunsicherung der Anleger in den vergangenen Monaten deutlich geworden. Seit SpaceX im Mai seine Unterlagen für den Börsengang öffentlich eingereicht hat, ist der Kurs von AT&T (T) um 8% gefallen, der von Verizon im selben Zeitraum ebenfalls um 8% und der von T-Mobile sogar um 10%. SpaceX ist nicht die einzige Bedrohung, mit der diese Funkanbieter konfrontiert sind: Sie müssen sich außerdem mit höheren Zinsen und einem intensiven Preiswettbewerb zwischen den Betreibern auseinandersetzen. Ein Analyst von Morningstar sagt jedoch, sie zweifelten daran, dass die Bedrohung durch SpaceX der Hauptgrund für den Bewertungsdruck sei. Telekommunikationsunternehmen haben keine Angst. Die Branche wird aus gutem Grund von nur wenigen großen Unternehmen dominiert: Der effektive Wettbewerb ist teuer – man muss sich dauerhaft an Spektrum-Auktionen beteiligen und kontinuierlich investieren, um die Wettbewerbsfähigkeit des Netzes zu verbessern. Laut einem Analysten von MoffettNathanson ist der Weg, auf dem SpaceX seine ehrgeizige Verbindungsvision für Starlink verwirklichen kann, voller Hürden in Milliardenhöhe und wird Jahrzehnte dauern, um aufzuholen. In ihren jüngsten Untersuchungen betonen sie, dass die satellitengestützte Spektrumkapazität von Starlink bei weitem nicht ausreicht, um die Anforderungen der Datenraten der terrestrischen Verbindungen zu erfüllen. Selbst wenn SpaceX im vergangenen Herbst 19,6 Milliarden US-Dollar in den Kauf von 65 MHz Spektrum von EchoStar (ECHO) investierte, liegen die Fähigkeiten im unteren und mittleren Frequenzbereich weiterhin weit hinter denen der drei großen Betreiber. MoffettNathanson schätzt, dass die Spektrumkapazität der drei großen Betreiber immer noch zehnmal so hoch ist wie die von SpaceX. Im unteren Frequenzbereich ist die Reichweite der Funkübertragung groß und die Durchdringungsfähigkeit stark, aber die Geschwindigkeit ist geringer. Der mittlere Frequenzbereich ist schneller und kann mehr Daten übertragen, aber die Reichweite ist kürzer und die Fähigkeit, dicke Wände zu durchdringen, ist schwächer. Funknetzbetreiber brauchen ein ausgewogenes Spektrummix, um die Anforderungen der Kunden effektiv zu erfüllen.

Laut MoffettNathanson muss SpaceX mehrere Milliarden US-Dollar investieren, um an den Spektrum-Auktionen der Federal Communications Commission (FCC) teilzunehmen—damit es das benötigte Spektrum erwerben und den Aufbau zuverlässiger Verbindungen über entsprechende Frequenzbänder vornehmen kann. Der CFO von T-Mobile, Osvaldik, bezweifelt, dass SpaceX Niedrigfrequenz-Spektrum erhalten kann, da die anstehende Auktion vor allem Frequenzen im mittleren bis hohen Bereich fokussiert. Zudem ist der Betrieb eines reinen Satelliten-Internetnetzes durch geografische Faktoren und die Signalstärke begrenzt. MoffettNathansons Forschung zeigt, dass—unter der Annahme, dass man wichtige Hindernisse wie Decken oder Wände nicht berücksichtigt—die Signalstärke von Satelliten in niedriger Erdumlaufbahn etwa 48.400-mal schwächer ist als die Signalstärke von terrestrischen Basisstationen in einer Meile Entfernung. Genau wegen solcher Grenzen sind große Anbieter bereit, mit Starlink oder dessen Wettbewerber AST SpaceMobile (ASTS) zusammenzuarbeiten und die von diesen angebotenen direkt-zu-Endgerät-Satelliten-Mobilfunkdienste als Ergänzung zu der bestehenden terrestrischen Netzabdeckung zu betrachten. T-Mobile arbeitet seit Februar 2025 mit Starlink zusammen, um seinen Nutzern diese Dienste anzubieten. Das Unternehmen sagt jedoch, dass die Nutzung dieser Dienste außerhalb der Nationalparks praktisch bei null liegt. Laut Osvaldik macht der Satelliten-Internetverkehr in diesem Sommer nur 0,0003 % der gesamten Netzwerk-Nutzung von T-Mobile aus; mit dem Einsetzen des Winters werde dieser Anteil weiter sinken. „Wir verstehen im Kern, dass Satelliteninternet niemals ein Ersatzprodukt sein wird“, sagte er. Um im Mobilfunkmarkt schnell nach oben zu kommen, wäre es jedoch schneller, mit einem der drei Mobilfunkanbieter zu fusionieren. Experten zufolge ist das allerdings keine tragfähige Option, weil solche Fusionen auf regulatorische und finanzielle Hürden stoßen würden. Ein Analyst von MoffettNathanson weist darauf hin, dass eine entscheidende Voraussetzung darin besteht, dass alle drei großen drahtlosen Netzbetreiber sicher sein müssen, dass ihre Wettbewerber nicht damit einverstanden sind, Starlink als Mobile Virtual Network Operator (MVNO) zu integrieren und mit ihnen zusammenzuarbeiten.

Dabei handelt es sich um ein bestimmtes Muster: Ein Unternehmen kann verfügbare Netzkapazitäten von bestehenden Mobilfunkanbietern mieten und diese dann unter eigener Marke als Funkpakete verkaufen. Genau so machen es günstige Anbieter wie Consumer Cellular. Auf diese Weise müssen sie keine riesigen Infrastrukturinvestitionen stemmen, wodurch die Kosteneinsparungen an die Kunden weitergegeben werden. Wenn SpaceX eine Vereinbarung mit einem großen Mobilfunknetzbetreiber treffen kann, wäre es in der Lage, seinen Kunden eine Abdeckung mit terrestrischem Internet anzubieten und damit die wesentlichen Hürden zu überwinden, die seinen effektiven Wettbewerb auf dem US-Mobilfunkmarkt bislang behindern. Deshalb scheint es so, als hätten die drei großen Anbieter eine unausgesprochene Absprache getroffen, um Marktunruhe zu verhindern: Sie gehen niemals ein MVNO-Abkommen mit Starlink ein. In den vergangenen Monaten haben die Top-Manager dieser drei Unternehmen ausdrücklich erklärt, sie hätten nicht die Absicht, eine solche Vereinbarung mit Starlink zu treffen. Verizon hat bereits die bittere Erfahrung gemacht, dass man Wettbewerbern im Bereich Kabelfernsehen Netzkapazitäten zu Mietkonditionen überlassen kann. Im Jahr 2011 schloss Verizon jeweils mit Comcast (CMCSA) und Charter Communications (CHTR) MVNO-Vereinbarungen. Anschließend brachten beide Unternehmen eigene Mobilfunkmarken auf den Markt, um sich mit niedrigeren Preisen Marktanteile zu sichern und Verizon zu überholen. Julie Zhu, leitende Analystin bei MoffettNathanson, sagte, dass die Position von SpaceX unter den großen Betreibern eine typische Situation des Gefangenendilemmas erzeugt: Sie sagte gegenüber MarketWatch, dass, falls ein Mobilfunknetzbetreiber schließlich nachgibt und mit SpaceX ein MVNO-Abkommen unterzeichnet, die gesamte Branche darunter leiden würde, weil ein aggressiver Wettbewerber in den Markt käme und die Preisuntergrenze deutlich senken würde. Die Kooperationspartner würden ebenfalls Verluste erleiden, allerdings vermutlich in geringerem Ausmaß. MoffettNathanson zufolge dürften Telefonie-Investoren es wahrscheinlich nicht begrüßen, wenn SpaceX mit einem MVNO zusammenarbeitet—was die Wahrscheinlichkeit, dass solche Deals zustande kommen, weiter senken dürfte. Obwohl die drei großen Anbieter erklärt haben, sie wollten nicht auf diese Weise mit SpaceX Geschäfte machen, könnte das nicht ausreichen, um Musk’ Unternehmen daran zu hindern, weiter Druck auszuüben, damit sie nachgeben.

Laut einem Bericht von Morningstar wäre eine mögliche Strategie für SpaceX, im Spektrum-Auktionsverfahren der Federal Communications Commission (FCC) mithilfe seiner finanziellen Stärke so hoch zu bieten, dass andere überboten werden. Julie Zhu weist darauf hin, dass das Unternehmen in den Auktionen möglicherweise einen aggressiven Ansatz verfolgen könnte: nicht nur das Spektrum als potenzielles Verhandlungspfand zu nutzen, sondern auch die Preise in die Höhe zu treiben und so die Betriebskosten der Wettbewerber zu erhöhen. Ob diese Strategie tatsächlich aufgeht, ist jedoch noch unklar. Ob SpaceX es schafft, genug Spektrum zu akkumulieren, um große Netzbetreiber dazu zu bewegen, über ihren zukünftigen Bandbreite-Bedarf nachzudenken, lässt sich derzeit ebenfalls nur schwer sagen. Doch unabhängig davon, ob SpaceX zum Wettbewerber im Bereich der mobilen Kommunikation wird oder nicht, dürften sich Funk-Investoren weiterhin Sorgen darüber machen, wann es bei dem Unternehmen mit seiner ausgeprägten Volatilität erneut zu Problemen kommt. Peter Supino, Analyst bei der Wolf Research, äußerte in dieser Woche früh ähnliche Bedenken, als er das Kursziel für AT&T auf „Buy/halten“ bzw. „Kaufen/zusätzlich halten“ (‚upgraded‘ zu „Overweight“/„Buy“) anhob. Er schrieb: „Richtig, Starlink könnte sich mit Nachdruck in die mobile Kommunikation vorwagen. Aber um das richtige Spektrum zu bekommen und es aufzuräumen/zu klären, braucht es Jahre. Ohne ein sehr aggressives Vorgehen von Starlink werden die drei Netzbetreiber wahrscheinlich keine Dienste für Mobile Virtual Network Operators (MVNOs) anbieten.“ Supino ergänzte jedoch, dass er die Bewertung von AT&T derzeit auf historischen Kurs-Bewertungsniveaus aufbaut. ——Julian Torres Dieser Artikel wurde von MarketWatch, einem Unternehmen der Dow Jones, verfasst. MarketWatch ist unabhängig von Dow Jones Communications und (The Wall Street Journal).