说到$BABY 真正的预期转折，我愿意把目光押在TBV上。TBV是Babylon生态里即将推出的借贷协议，直接在比特币层上跑。它跟BABY的关系，目前看比BSN的费用捕获更直接，因为它大概率会把一部分借贷收入导回协议层。
这里有个非常关键的转变：如果TBV能稳定产生借贷手续费，并且其中一部分被设计成用于BABY的回购、销毁或者持续购买作为流动性储备，那BABY就可以第一次拥有“外部收入支撑”的叙事。这个叙事在当前的币圈，比单纯的锁仓量要管用得多。
当然，一切都还停留在可能性的层面。协议文档里提过价值回流机制，但具体参数还没落地。市场现在给BABY的估值，基本是在给TVL定价，而不是给收入预期定价。TVL和收入的区别，就像商圈的人流量和商户净利润，前者看着热闹，后者才是房东能拿到手的租金。$BTC
TBV上线后我会重点盯着两个数：单日借贷收入突破多少U，以及这些收入中有多大比例真实地作用到了BABY上。只要这俩数字开始稳定出现，BABY的估值逻辑就要重写。在此之前，所有“借贷会拉盘”的说法，都只是提前叙事。
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