Vereinfachte Version:
1. Durch gesetzgeberische Maßnahmen die globale Nachfrage nach Stablecoins lenken, die letztendlich in die Nachfrage nach US-Staatsanleihen umgewandelt wird, und damit die Ankerstellung des US-Dollars in der neuen Runde der Rekonstruktion des Finanzsystems festigen. Vielleicht ist das die zugrunde liegende Logik, dass Stablecoins "erfolgreich sein müssen".
2. Derzeit hat Circle die vorteilhafte Position als "größter regulierter Stablecoin" inne, vereint günstige Faktoren (US-Stablecoin-Strategie), Standortvorteile (eigene Entwicklung, die am besten mit dem Branchenzyklus übereinstimmt) und menschliche Faktoren (Anerkennung durch Regulierungsbehörden, Institutionen und Unternehmen). Dies hat nicht nur eine tiefe Schutzmauer gegen Nachzügler geschaffen, sondern bietet auch erhebliche Chancen, den Marktanteil von USDT weiter zu erobern.
3. Wir schätzen die Marktgröße von USDC im Jahr 2028 unter den Szenarien optimistisch, basierend und konservativ auf 430,1 Milliarden, 274,4 Milliarden, 164,8 Milliarden. Weiterhin prognostizieren wir den Aktienkurs von Circle im Jahr 2028 auf 332 US-Dollar, 153 US-Dollar, 63,7 US-Dollar. (Hinweis: Selbst im optimistischen Szenario handelt es sich um rein rationale Berechnungen, die die Fomo-Stimmung des Marktes nicht berücksichtigen.)
4. Der aktuelle Aktienkurs von Circle steht unter dem Druck dreier Faktoren: dem Gesamtmarktrückgang der Branche, der Gewinnmitnahmen nach dem IPO und der massiven Freigabe von Aktionären, was möglicherweise zu einem historischen Goldboden führt, an dem große Investoren leicht 3 Jahre lang 3-5-fache Renditen erzielen können.
Hintergrund
Mit der Klarheit der US-Kryptowährungsregulierung hat sich die Stablecoin von einem Zahlungsmittel in der Krypto-Welt zu einer zentralen Infrastruktur der globalen digitalen Wirtschaft weiterentwickelt. Circle (Aktiencode: CRCL), das im zweiten Quartal 2025 erfolgreich an die Börse ging, als es öffentlich versprach, 100% Bargeld und kurzfristige US-Staatsanleihen zu halten und monatlich von einer der besten Wirtschaftsprüfungsgesellschaften geprüft zu werden, beschleunigt den Übergang von einem „krypto-nativen Unternehmen“ zu einer Brücke zwischen CeFi und DeFi. Derzeit befindet sich Circle an der Schnittstelle der regulatorischen Dividenden, der institutionellen Akzeptanz und der globalen Digitalisierung des Dollars. Dieser Bericht wird die aktuelle Bewertung von Circle aus verschiedenen Perspektiven wie historische Entwicklung, regulatorische Aussichten, Betriebsstatus, Wettbewerbslandschaft und Wertschätzung systematisch bewerten.
Gründer: Eine Person, die erfolgreich drei börsennotierte Unternehmen gegründet hat
Gründer: Jeremy Allaire Geboren: 13. Mai 1971 Ausbildung: Abschluss am Macalester College, Hauptfach Politikwissenschaft und Philosophie mit Nebenfach Wirtschaft. Hauptberufliche Erfahrungen: 1995 - 2001: Gründung von Allaire (Webanwendungsentwicklungswerkzeuge und -plattformen) zusammen mit einem Bruder, und ging 1999 an die Börse; 2001 - 2003: Allaire wurde von Macromedia (Flash) übernommen und wurde CTO von Macromedia; 2004 - 2013: Gründer von Brightcove (Online-Video-Plattform), das Unternehmen ging 2012 an die Börse; 2013 bis heute: Mitgründer, Vorsitzender und CEO von Circle
Entwicklungsgeschichte
2013 - 2015: Positionierung als Bitcoin-Wallet + Zahlungsanwendung für die breite Masse, Entwicklung eines digitalen Währungszahlungstools ähnlich wie Paypal, mit dem Ziel, BTC als globale Zahlungs- und Abrechnungsplattform zu verwenden; 2016 - 2017: Allmähliche Einstellung der C-Ende-Geschäfte, Umwandlung in einen der größten Krypto-OTC-Market Maker weltweit; 2018-2019: Gründung des Centre Consortium zusammen mit Coinbase, Ankündigung der Geburt von USDC, Abspaltung anderer Geschäfte; 2020 - 2024: Zinserhöhungen führen zu einem sprunghaften Anstieg der Einnahmen, wodurch Circle zu einem globalen konformen Stablecoin-Unternehmen und einer globalen Zahlungsinfrastruktur wird, die das Zahlungsnetzwerk aufbaut und eine regulatorische Schutzmauer errichtet; 2023: Der Zusammenbruch der Silicon Valley Bank führte dazu, dass USDC vorübergehend auf 0,87 US-Dollar abfiel und die Transparenz der Reserven und die Dezentralisierung beschleunigt wurden; 2025: Am 5. Juni offiziell an der NYSE gelistet, Ausgabepreis 31, Eröffnungspreis 69, am 24. Juni erreichte der Aktienkurs fast 300 US-Dollar, die Gesamtmarktkapitalisierung betrug 65 Milliarden US-Dollar. Am 19. November schloss der Preis wieder bei 69.
Klärung der Beziehung zu Coinbase 2018 - Q2 2023:
Circle und Coinbase sind „gemeinsame Herausgeber“, jeder mit 50% Stimmrecht, alle Angelegenheiten müssen im gegenseitigen Einvernehmen ausgeführt werden. Die Gewinnverteilung erfolgt gemäß dem Durchschnitt der beiden Verhältnisse von „noch im Umlauf befindlichem Gesamtbetrag“ und „Plattformverwaltungsvolumen“ im Verhältnis zum Gesamtvolumen. Coinbase erhält etwa 30% der Einnahmen. 2023Q3 - 2026Q3: Circle hat 210 Millionen US-Dollar, etwa 3% des Gruppenanteils, eingesetzt, um 50% der Anteile von Coinbase zu erwerben, wobei die Ausgaberechte und Governance vollständig bei Circle liegen. Coinbase ist für den Vertrieb zuständig. Beide Parteien haben eine Vereinbarung unterzeichnet: Die Reserven von USDC auf der Coinbase-Plattform gehören zu 100% Coinbase, die Einnahmen auf der Circle-Plattform zu 100% Circle, und die in Drittszenarien erzielten Einnahmen werden gleichmäßig geteilt. Zum Beispiel erhielt Coinbase 2024 etwa 55% der gesamten USDC-Einnahmen. Es gibt auch eine Exklusivitätsklausel, dass Circle eine Vereinbarung über Einnahmen mit Dritten nur mit Zustimmung von Coinbase unterzeichnen kann. Diese Vereinbarung hat eine Laufzeit von 3 Jahren und verlängert sich automatisch um weitere 3 Jahre bis 2029, sofern keine der beiden Parteien gegen die Vereinbarung verstößt und keine Einigung über Änderungen der Vereinbarung erzielt wird.
US-Regulierung: (GENIUS-Gesetz)
(GENIUS-Gesetz): Offiziell handelt es sich um die regulatorische Überwachung von Stablecoins, in Wirklichkeit steht es jedoch für die Neudefinition der finanziellen Souveränität der USA: Integration von Stablecoins in die Struktur von Staatsanleihen, Einbeziehung von On-Chain-Vermögenswerten in das Dollar-System, wodurch der „Dollar-Anker“ von einer Preisbindung zu einer Liquiditäts- und Wertbindung übergeht. Durch gesetzgeberische Maßnahmen wird die globale Nachfrage nach Stablecoins geleitet, die letztendlich in die Nachfrage nach US-Staatsanleihen umgewandelt wird, um die Verankerungsposition des Dollars in der neuen Runde der finanziellen Systemumstrukturierung zu festigen. Vielleicht ist dies die grundlegende Logik, warum Stablecoins „erfolgreich sein müssen“. Stablecoins sind nicht mehr nur der „Dollar-Schatten“ der Krypto-Welt, sondern werden zu einem „Erweiterungsarm“ der souveränen Währung, die den Krypto-Markt mit der traditionellen Finanzwelt verbindet. Die reibungslose Umsetzung dieser Vorschrift wird einen neuen Zyklus dominierter Dollar einleiten, der nicht nur die massive Einführung von Stablecoins beschleunigen könnte, sondern auch institutionelle Unterstützung für die nächste Phase von RWA und digitalen Staatsanleihen bieten wird.
Betriebsstatus
Laut dem Q3-Bericht von 2025 zeigt Circle ein schnelles Wachstum aller Betriebsdaten. Bis zum Ende des dritten Quartals betrug die Umlaufmenge von USDC 73,7 Milliarden US-Dollar, ein Anstieg von 108% im Jahresvergleich; die Gesamteinnahmen erreichten 740 Millionen US-Dollar, ein Anstieg von 66% im Jahresvergleich; der Nettogewinn betrug 214 Millionen US-Dollar, ein Anstieg von 202% im Jahresvergleich; andere Einnahmen waren zwar relativ klein, aber mit einer erstaunlichen Wachstumsrate, von 547.000 auf 28,518 Millionen gewachsen, ein Anstieg von über 50-fach, was hauptsächlich auf das starke Wachstum von Abonnementdiensten und Handelsgewinnen zurückzuführen ist. Derzeit hängt Circles Gewinn hauptsächlich von Reserven ab, von den Gesamteinnahmen in Höhe von 740 Millionen US-Dollar stammen 711 Millionen aus Reserven, was 96% ausmacht. Diese einseitige Einkommenssituation und die Erwartungen auf Zinssenkungen der US-Notenbank werden ihre zukünftigen Einnahmen stark einschränken. Um diese ungünstige Situation zu ändern, expandiert Circle aktiv in andere Gewinnkanäle: 1. Arc-Netzwerk über 100 Unternehmen beteiligen sich am ersten Start des Arc-Testnetzes: Führende Marken aus den Bereichen Banken, Zahlungen, digitale Vermögenswerte, Technologie, Kapitalmärkte, Emittenten und Entwickler nahmen an der ersten Veranstaltung des Arc-Testnetzes teil. Gleichzeitig erkundet Circle die Möglichkeit, eine native Währung im Arc-Netzwerk einzuführen. 2. Circle Zahlungsnetzwerk (CPN) Expansion: 29 Finanzinstitute sind dem CPN-Netzwerk beigetreten, 55 befinden sich im Qualifikationsprüfungsverfahren, und 500 sind im Anschlussprozess. 3. USYC Wachstum in tokenisierten Geldmarktfonds: USYC wuchs zwischen dem 30. Juni 2025 und dem 8. November 2025 um über 200% und erreichte ein Volumen von etwa 1 Milliarde US-Dollar.
Hauptakteure Kooperation
1. Coinbase hat, wie zuvor erwähnt, eine Zwillingsbeziehung
2. BlackRock: In einem neuen Memorandum of Understanding (MOU), das Circle mit BlackRock im März 2025 unterzeichnet hat, hat Circle zugesichert, seine Reserven für die Ausgabe von Circle Stablecoins und anderen Produkten vorrangig BlackRock zu überlassen. BlackRock verpflichtet sich, es sei denn, gesetzliche, regulatorische oder betriebliche Anforderungen erfordern etwas anderes, mindestens 90% der von den USA verwalteten USDC-Fiat-Reserven (ohne Bankeinlagen) in von BlackRock verwalteten Produkten zu halten. Darüber hinaus hat BlackRock zugestimmt, in allen mit Dollar-Zahlungs-Stablecoins verbundenen Anwendungsfällen USDC und alle Circle Stablecoins vorrangig zu berücksichtigen und einzusetzen und sich zu verpflichten, keine konkurrierenden Zahlungs-Stablecoins zu entwickeln oder einzuführen, sofern Circle weiterhin die Verpflichtungen zur Verwaltung der Reserven erfüllt. Die Gültigkeit des neuen MOU beträgt vier Jahre.
3. Goldman Sachs: Circle erhielt 2015 eine Finanzierung in Höhe von 50 Millionen US-Dollar, angeführt von Goldman Sachs 4. Binance: Circle hat eine Werbevereinbarung mit Binance abgeschlossen (mit Zustimmung von Coinbase), die Vermittlungsgebühren von Circle an Binance ist in zwei Teile unterteilt: einmalige Anreize von 60,25 Millionen US-Dollar basierend auf dem USDC-Bestand von Binance, monatlich 3mo-SOFR (3-Monats-Sicherheiten-Übernacht-Finanzierungszins) * 50-60% Zinsen 5. Zahlungsgiganten haben eine Kooperation mit Mastercard abgeschlossen, die es Händlern und Acquirern in der EEMEA-Region (Osteuropa, Naher Osten und Afrika) ermöglicht, USDC und EURC für Transaktionsabwicklungen zu verwenden. Zusammenarbeit mit Stripe, um USDC in das Zahlungssystem von Stripe zu integrieren, um es Händlern zu erleichtern. Integration mit Visa im Zahlungssystem 6. Die Deutsche Börse hat Circles Stablecoins (USDC, EURC) in ihrer Handelsplattform, Verwahrungs- und Abwicklungssystemen implementiert, um das Abwicklungsrisiko und die Kosten für europäische Institutionen zu senken.
Vorstand & Führungsteam: Die Obergrenze des regulatorischen Hintergrunds in der Kryptowelt
1. Jeremy Allaire – Mitgründer & CEO: Gründer und zentrale Figur von Circle
2. Jeremy Fox-Geen – CFO (Chief Financial Officer): Ehemaliger Finanzmanager bei Goldman Sachs
3. Heath Tarbert – Chief Legal Officer (CLO): Ehemaliger Vorsitzender der Commodity Futures Trading Commission (CFTC) der USA
4. Nikhil Chandhok – Chief Product Officer (CPO): Ehemalige Führungskraft bei Google, Meta, Microsoft
5. Craig Broderick – Vorstand: Ehemaliger Chief Risk Officer (CRO) bei Goldman Sachs
6. M. Michele Burns – Vorstand: Ehemalige CFO von PwC (PricewaterhouseCoopers)
7. Rajeev Date – Vorstand: Ehemaliger stellvertretender Finanzminister der USA
8. Bradley Horowitz – Vorstand: Senior Vice President bei Google (verantwortlich für Gmail, Google Photos, Google+ und andere Produkte)
9. Sean Neville – Mitgründer von Circle
10. David Orfao – Vorstand: Partner bei General Catalyst
11. Danita Ostling – Vorstand: Ehemalige Senior Partnerin bei Ernst & Young (EY)
Aktionär mit über 5% Anteil
1. Accel Partners: Top-Risikokapitalfonds in den USA, repräsentierte Investitionen: Facebook, Dropbox, Slack, Flipkart
2. Breyer Capital: Gründer Jim Breyer, früherer Direktor von Facebook, repräsentierte Investitionen: Facebook, Etsy, Marvel, Circle
3. General Catalyst: Top-Venture-Capital in den USA, repräsentierte Investitionen: Airbnb, Stripe, Snap, Canva, Circle 4. IDG Capital: Einer der ältesten Dollarfonds in China, repräsentierte Investitionen: Tencent, Baidu, Xiaomi, Coinbase, Circle
5. Oak Investment Partners: US-amerikanischer VC & Growth PE, repräsentierte Investitionen: Netflix, Whole Foods, AthenaHealth
6. FMR LLC: Fidelity's Investment Management Company, eine der größten Vermögensverwaltungen weltweit mit einem verwalteten Volumen von über 40 Billionen US-Dollar
Wettbewerbslandschaft: Hauptwettbewerber
Tether (USDT): Marktanteil 61%, Platz 1, hält mit erstem Vorteil und tiefer Bindung an mehrere Börsen seine Führungsposition, aber seine Betriebs-Transparenz und Compliance stehen seit langem in der Kritik, die Offenlegung von Reserven und unzureichende Prüfungen sind der Schwerpunkt der Aufmerksamkeit der Regulierungsbehörden in Europa und den USA. Dezentralisierte Stablecoins: Ethena (USDe) Marktanteil 2,6%, Sky Dollar (USDS) Marktanteil 1,9%, MakerDao (DAI) 1,6%, hauptsächlich als DeFi-Ertragsinstrumente statt als Zahlungsmittel und Wertspeicher, stellen keine Bedrohung für USDC dar. PayPal USD (PYUSD): Marktanteil 1,2%, PYUSD ist die von PayPal offiziell eingeführte US-Dollar-Stablecoin, die von Paxos unter den strengsten NYDFS-Vorgaben ausgegeben wird und über eine starke Marke, starke Compliance und ein starkes Zahlungssystem verfügt, aber derzeit ist der Marktanteil weit geringer als der von USDT/USDC. World Liberty Financial USD (USD1): Marktanteil 0,9%, der Hintergrund ist unnötig zu erwähnen, könnte für einige Länder und Institutionen von besonderem Interesse sein, hat aber in gewissem Sinne einen zu sensiblen Hintergrund, der nicht rein ist. Im Vergleich zu den oben genannten Wettbewerbern hat Circle (USDC) außer dem Marktanteil, der immer noch weit hinter USDT zurückbleibt, fast keine Schwächen: Im Vergleich zum Branchenführer USDT: Obwohl USDT die „aufstrebenden Märkte, grauen Kapital und Börsenliquidität“ dominiert, hat USDC einen stärkeren regulatorischen Hintergrund, Compliance-Absicherung und eine sicherere, transparentere Reserve-Struktur, was USDC für „Institutionen, Zahlungen und Compliance-Szenarien“ attraktiver macht. USDC passt deutlich besser zur strategischen Ausrichtung der US-Stablecoins. Im Vergleich zu Nachzüglern wie PYUSD, USD1 usw.: Deutlicher erster Vorteil, erheblicher Skalenvorteil mit dem stärksten Unternehmenskooperations-Ökosystem. Man kann sagen, dass USDC als „größte konforme Stablecoin“ nicht nur die besten Voraussetzungen (US-Stablecoin-Strategie), das beste Umfeld (seine Entwicklung passt am besten zum Branchenszyklus) und die besten Akteure (Regierung, Institutionen, Unternehmen) vereint, sondern auch eine sehr tiefe Schutzmauer für Nachzügler aufgebaut hat, die große Chancen bietet, den Marktanteil von USDT weiter zu erobern.
Zukünftige Bewertungsprognose
USDC Marktgrößenprognose: Das Wachstum der Stablecoin-Märkte ist rasant, die Marktkapitalisierung ist in den letzten fünf Jahren von 20 Milliarden US-Dollar im Jahr 2020 auf 300 Milliarden US-Dollar im November 2025 gestiegen, ein Anstieg von 15-fach in fünf Jahren, mit einer jährlichen Wachstumsrate von über 70%. Der Marktanteil von USDC stieg von 15% im Jahr 2020 auf 25% im Jahr 2025. Wir schätzen die zukünftige Marktgröße von USDC unter drei Szenarien: optimistisch, basierend und konservativ:
USDC Einnahmenprognose
Wir verwenden die wichtigsten finanziellen Kennzahlen aus dem Q3 2025 als Grundlage für die Prognose:
1. Zielbereich des US-Notenbankzinssatzes von 4,25% - 4,5%
2. Circles Reserveverzinsung beträgt 4,2%
3. RLDC (Einnahmen minus Verteilung) = 292 Millionen
4. Gewinnmarge 29% 5. Andere Einnahmen = 0,29 Million Prognosebasiswert:
1. US-Notenbankzinssatz: Mehrere Institutionen prognostizieren, dass der Zinssatz der US-Notenbank Ende 2028 im Bereich von 3%-3,25% liegen wird
2. Circles Reserveverzinsung: proportional umgerechnet auf 3%
3. Obwohl die Diskrepanz zwischen Circle und Coinbase abnimmt, gibt es schließlich eine Verlängerungsvereinbarung, und es wird erwartet, dass sich die Gewinnverteilung nicht wesentlich ändern wird.
4. Der Nettogewinn im Q3-Bericht beträgt 214 Millionen US-Dollar, einschließlich 61 Millionen US-Dollar an Steuervergünstigungen und 48 Millionen US-Dollar an Gewinnrückgängen aus der fairen Bewertung von wandelbaren Schulden. Diese beiden Punkte sind nicht wiederkehrende Einnahmen, nach Bereinigung beträgt RLDC 183 Millionen US-Dollar, die tatsächliche Gewinnmarge sinkt auf etwa 15%.
5. Angesichts der rasanten Expansion von Circle werden die Einnahmen und Betriebskosten erheblich steigen. Um die Berechnung zu vereinfachen, werden die Auswirkungen der Veränderung des Anteils der Betriebskosten nicht berücksichtigt.
6. Aktuelle andere Einnahmen von 0,29 Millionen US-Dollar machen 4% der Gesamteinnahmen aus, und ihr Wachstumstempo ist sehr schnell. Konservativ geschätzt wird ihr Beitrag in drei Jahren bei 10%-20% liegen.
Aktienkursprognose: Basierend auf den Nettogewinnen in den oben genannten drei Szenarien können wir den Aktienkurs von Circle für das Jahr 2028 weiter schätzen.
Keine Anlageberatung
Laut dem Börsenprospekt von Circle beträgt der Freigabetermin für die Aktien der US-amerikanischen Wertpapieraufsichtsbehörde, des Unternehmensmanagements, der Haupt-Venture-Capital-Geber, der Aktionäre mit über 5% und fast aller älteren Aktionäre von Circle entweder: Am zweiten Handelstag nach der Veröffentlichung des Q3-Berichts 2025; 180 Tage nach der Veröffentlichung des Börsenprospekts; also am 14. November. Natürlich werden die meisten Aktionäre nicht alles auf einmal abwerfen, sondern schrittweise reduzieren. Daher steht der aktuelle Aktienkurs von Circle unter dreifachem Druck:
1. Gesamtmarktrückgang der Branche
2. Gewinnmitnahmen nach dem IPO
3. Großes Freigeben von Aktionären
Es sollte auch darauf hingewiesen werden, dass selbst das optimistische Szenario in der Prognose vollständig rational ist, da es die Fomo-Stimmung des Marktes nicht ausreichend berücksichtigt. Daher ist die Gesamteinschätzung, dass im Jahr 2028 ein Preisbereich von 150-300 US-Dollar relativ stabil und vielversprechend ist. Wenn der Aktienkurs von Circle aufgrund dreifacher Druckfaktoren auf 60 US-Dollar oder sogar unter 50 US-Dollar fällt, könnte dies möglicherweise einen historischen Goldboden bilden, und große Investoren könnten leicht 3 Jahre lang 3-5-fache Renditen erzielen.
Crcl gehört zu den US-Aktien und kann auf Broker-Plattformen oder im US-Aktienbereich von Binance oder BG Wallet erworben werden (weniger Liquidität).
Ich persönlich verfolge derzeit eine Dollar-Cost-Averaging-Strategie
Die Quelle stammt aus der Aufbereitung von Online-Daten, nicht originär
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2023: Stark in BTC-Ökosystem-Inschrift investiert, fängt cats/SATS/rats/.btc-Domains und andere hundertfache Ziele ein, die höchste Rendite pro Konto über 300-fach
2024: NFT-Wallet, Gewinn von Runensteinen + Rune-Dog-Airdrop, Einzelkonto-Rendite von 0,1 BTC. Zu Beginn der Meme-Welle erzielte Bome einen 10-fachen Gewinn.
2025:
🚀 Plattform-Token BGB: Am Ende von 23 werden Forschungsberichte verfasst und an die Community gesendet, um die langfristige Halteempfehlung von 0,4 US-Dollar bis zum Höchststand von 8,5 US-Dollar zu geben, 4 US-Dollar werden schrittweise ausgegeben.
🚀 Wetten auf die Erzählung der US-Wahlen, TRUMP-Serie Meme-Coins erzielen 10-fache Renditen
🚀 Eine neue Plattform an der Spitze: odindog von 5,5 Millionen auf 30 Millionen
🛡 Goldspot-Hedging gegen schwarze Schwäne, stabiler Gewinn von 10% über einen Monat, der die Inflation übertrifft
🎯【Business-Avoidance】: Durch Überprüfung der Verbindungen über Projektanbieter/Market Maker/Börsen werden 86% der fehlerhaften Projekte/Abzocke vorab gefiltert (von 2023 bis jetzt wurden über 220 Millionen US-Dollar Verluste von Fans vermieden).