Viele glauben, dass TradFi Perps einfach nur mehrere „Gold- und US-Aktien“-Kontrakte zusätzlich für Krypto-Börsen sind. Aber die aktuellen Daten zeigen etwas anderes. In der Woche vom 14. bis 20. Juli betrug das gesamte Handelsvolumen der TradFi Perps der Top-5-Börsen 13,44 Milliarden US-Dollar. Binance allein machte 9,75 Milliarden US-Dollar aus, also 72,5%. Die übrigen vier zusammen kommen nur auf 27,5%.
Die Liquidität konzentriert sich gerade auf Binance. Warum legt Binance ausgerechnet jetzt den nächsten Schritt auf Tencent, Xiaomi und Quanto-Hongkong-Aktien fest? Ich teile euch mein Verständnis mit.
Inhaltsverzeichnis:
TradFi Perps sind kein kleines Marktsegment mehr
Warum entfallen 72,5% des Volumens auf Binance?
Von SKHY zu Tencent und Xiaomi
Was ist Quanto?
Welches Problem Quanto löst
Was passiert nach dem 24-Stunden-Handel?
Warum hat Binance diesen Zeitpunkt gewählt?
Welche Chancen und welche Risiken gibt es jeweils?
Zum Schluss
——
Eins. TradFi Perps sind kein kleines Marktsegment mehr
Was TradFi Perps machen, ist relativ einfach. Es werden die Preise traditioneller Vermögenswerte wie Aktien, Indizes und Gold in Perpetual Contracts verpackt, die Krypto-Nutzern vertraut sind. Du nutzt weiterhin USDT als Margin und kannst mit demselben Konto diese traditionellen Vermögenswerte handeln. Du musst kein neues Brokerkonto eröffnen, keine Fiat-Währung wechseln und dich an ein anderes Abrechnungssystem anpassen.
Früher gab es zwischen dem Krypto- und dem traditionellen Markt eine Barriere aus Konto und Zeit. Heute wird diese Barriere durch Perpetual Contracts Schritt für Schritt durchlässiger gemacht. Ob es wirklich eine echte Nachfrage gibt, kann man nicht nur daran sehen, wie viele Produkte angeboten werden—man muss auf echtes Handelsvolumen schauen.
Zwei. Warum entfallen 72,5% des Volumens auf Binance?
Vom 14. bis 20. Juli: Das Gesamtvolumen der TradFi Perps der Top-5-Börsen lag bei 13,44 Milliarden US-Dollar. Binance macht 9,75 Milliarden US-Dollar aus, also 72,5%; die übrigen vier zusammen 3,69 Milliarden US-Dollar.
Der Wettbewerb um Perpetual Contracts wird am Ende nicht nur daran entschieden, wie viele Handelspaare man anbietet. Handelsvolumen, Orderbuch-Tiefe, wie viele Menschen tatsächlich handeln—das bestimmt, ob ein Basiswert dauerhaft von Menschen gehandelt wird. Je stärker das Volumen konzentriert ist, desto reibungsloser laufen Trades mit großen Orders, und desto weniger springt der Preis. Das wiederum zieht mehr Leute zum Handeln an—ein Kreislauf.
Binance unterstützt aktuell etwa 140 TradFi-Handelspaare, davon rund 18 mit Bezug zu Asien. Das offene Kontraktvolumen liegt ungefähr bei 2,5 Milliarden US-Dollar.
Hinter dieser Zahl von 72,5% Anteil steckt die Aussage: Die Liquidität der TradFi Perps konzentriert sich gerade auf Binance.
——
Drei. Von SKHY zu Tencent und Xiaomi: Die Nachfrage nach asiatischen Assets wird freigesetzt
SKHY ist ein Korea-bezogener Basiswert. Nach zehn Tagen betrug das kumulierte Handelsvolumen 7,1 Milliarden US-Dollar. Dass ein frisch gelisteter Basiswert so ein Volumen hinbekommt, zeigt, dass Krypto-Nutzer nicht nur an US-Aktien interessiert sind. Auch Japan-, Korea- und China-bezogene Assets haben eine noch nicht gedeckte Handelsnachfrage.
Binance hat aktuell ungefähr 18 TradFi-Handelspaare mit Bezug zu Asien. Sie decken das Festlandchina- und Hongkong-Geschäft ab sowie Japan und Südkorea—und auch China Taiwan. Zusätzlich gibt es die asiatische Halbleiter-Industriekette, z. B. Alibaba, Sony, Samsung, SKHY, TSMC und solche Basiswerte.
Vom koreanischen Aktienmarkt bis zum Hongkong-Markt: Binance hat für diese Sache eine eigene Route. Man folgte dabei stets der Linie „asiatische Technologie-Assets“, um nach und nach nachzuziehen. Tencent und Xiaomi sind beides im Hongkong-Aktienmarkt sehr bekannte Technologieunternehmen. Sie wurden als erste Quanto-Hongkong-Kontrakte ausgewählt—das hängt sowohl mit Liquidität als auch mit dem Bekanntheitsgrad der Nutzer zusammen.
Das, was bei dieser Sache wirklich erwähnenswert ist, ist: Binance hat eine neue Kontraktstruktur genutzt—Quanto. „Tencent und Xiaomi gelistet“ ist nur die sichtbare Oberfläche.
Vier. Was ist Quanto?
Binance hat am 22. Juli drei Dinge live gestellt: HK0700USDT (Tencent-Quanto-Perpetual-Kontrakt), HK1810USDT (Xiaomi-Quanto-Perpetual-Kontrakt) und TENCENTUSDT (Tencent-USDT-bewerteter Perpetual-Kontrakt). Die Quanto-Kontrakte aus diesen zwei Kategorien können bis zu 25x Hebel eröffnen, der minimale Nominalwert liegt bei 5 USDT. Abgerechnet wird in USDT, und gehandelt werden kann 24 Stunden am Tag.
Warum muss man bei derselben Tencent-Aktie gleichzeitig zwei Kontrakte listen? Weil sie den Wechselkurs unterschiedlich behandeln.
Beim Kontrakt TENCENTUSDT wird der Preis aus dem Hongkong-Aktienkurs plus dem Wechselkurs HKD-zu-USD berechnet. Du handelst also zwei Dinge—Aktienkurs und Wechselkurs. Der HK0700USDT-Quanto-Kontrakt ist anders: Der Hongkong-Aktienkurs wird direkt 1:1 als USDT gerechnet. Du handelst hauptsächlich den Aktienkurs selbst.
Bei normalen USDT-bewerteten Kontrakten muss man den Kurs von Hongkong-Dollar in den US-Dollar umrechnen. Deshalb fließt jede Änderung des HKD-zu-USD-Wechselkurses in den Preis ein. Quanto rechnet den Hongkong-Aktienkurs direkt 1:1 als USDT—ohne noch eine weitere Schicht an Wechselkursvolatilität oben draufzulegen.
Wenn man zwei Arten von Kontrakten gleichzeitig anbietet, gibt man den Nutzern im Grunde zwei Auswahlmöglichkeiten: eine Variante, bei der man den Aktienkurs zusammen mit dem Wechselkurs handelt; und eine Variante, bei der man nur den Aktienkurs selbst handelt.
Dieses Design sieht so aus, als würde es nur eine Wechselkursschicht weglassen. Aber es löst genau die paar häufigsten Probleme, die Krypto-Nutzer begegnen, wenn sie in den Markt für Hongkong-Aktien einsteigen.
——
Fünf. Welches Problem Quanto löst
Das erste Problem ist das Wechseln von Währungen. Früher musste man beim Handel mit Hongkong-Aktien üblicherweise erst ein Konto für Hongkong-Dollar haben oder diesen Schritt über einen Währungswechsel gehen. Bei Quanto nutzt man USDT als Margin und für die Abrechnung—du musst das Geld nicht erst in Hongkong-Dollar umtauschen. Wichtig ist: Der Wechselkurs selbst kann sich zwar ändern, aber die Gewinn- und Verlustberechnung dieses Kontrakts rechnet nicht noch einmal zusätzlich die Schwankungen des Hongkong-Dollar-gegen-US-Dollar-Ebenen darauf.
Das zweite Problem ist das Konto-Eröffnen. Früher musste man ein Konto bei einem Hongkong-Broker eröffnen und möglicherweise auch Identitätsverifizierung sowie Auslandsüberweisungen und dergleichen erledigen. Quanto ermöglicht dir jedoch, direkt mit deinem bestehenden Krypto-Konto und USDT zu handeln, um Long-Exposures auf die Kurse von Tencent und Xiaomi abzudecken. Wichtig ist hier klarzustellen: Du handelst Kontrakte, deren Basis der Kurs von Tencent- bzw. Xiaomi-Hongkong-Aktien ist—nicht die Aktie selbst. Es gibt keine Dividendenrechte und kein Stimmrecht.
Drittens: das Problem mit der Handelszeit. Der normale Handelszeitraum für Hongkong-Aktien ist montags bis freitags von 9:30 bis 12:00 und von 13:00 bis 16:00. Am Wochenende und an Feiertagen bleibt der Markt geschlossen. Quanto-Kontrakte können 24 Stunden lang gehandelt werden—das passt besser zum Rhythmus der Nutzer im Krypto-Markt.
Quanto senkt die Hürde, um ein Exposure auf Hongkong-Aktienkurse zu bekommen—aber es verwandelt den Kontrakt nicht in eine Aktie. Risiken durch Hebel und Kursvolatilität bleiben bestehen.
Sechs. Was passiert nach dem 24-Stunden-Handel mit den Hongkong-Aktienkursen?
Hier gibt es drei Punkte, über die man nachdenken sollte.
Erstens: Wenn der Hongkong-Markt geschlossen ist, kannst du deine Einschätzung immer noch ausdrücken. Unternehmensmitteilungen, makroökonomische Nachrichten oder Schwankungen an Auslandsmarkten passieren nicht nur zu den Zeiten, in denen Hongkong geöffnet hat.
Zweitens: Wenn der Hongkong-Markt geschlossen ist, kann der Preis des Kontrakts etwas weiter vom tatsächlichen Aktienkurs abweichen. Da es keinen Live-Referenzpreis des Aktien-Cash-Markts gibt, wird der Kontraktskurs leichter von der Marktsentiment und dem Kapitalfluss beeinflusst. Wenn der Hongkong-Markt wieder öffnet, können die Preise aufeinander wieder zugehen—oder es kann zu deutlich größeren Schwankungen kommen.
Drittens: Nur weil man 24 Stunden lang handeln kann, heißt das nicht, dass die Handels-Tiefe zu jedem Zeitpunkt gleich ist. Wenn der Hongkong-Markt geschlossen ist—an Wochenenden oder wenn es große Nachrichten gibt—muss man weiterhin auf die Spreads, die Funding Rates und das Risiko von Liquidationen achten.
24-Stunden-Handel löst das Problem „kann man handeln?“—bringt aber auch die Preisbildung und die Stimmungsschwankungen in Zeiten ohne Markteröffnung in den Markt hinein.
——
Siebens. Warum hat Binance diesen Zeitpunkt gewählt?
Erster Grund: TradFi Perps haben bereits eine Basis an Handelsvolumen. 97,5 Milliarden US-Dollar pro Woche zeigen, dass Binance die Voraussetzungen hat, weiterhin neue Basiswerte hinzuzufügen. Ohne Handelsvolumen-Unterstützung könnte selbst die bekannteste Aktie am Ende zu „leerer Luft“ werden, die niemand handelt.
Der zweite Grund: Die Nachfrage nach asiatischen Assets wurde bereits bestätigt. SKHY erreichte in zehn Tagen ein Volumen von 7,1 Milliarden US-Dollar. Das zeigt, dass bei Krypto-Nutzern ein echtes Interesse an asiatischen Technologie-Assets vorhanden ist. Hongkong-Aktien liegen näher an den Nutzern aus China und Asien, und Tencent und Xiaomi haben auch einen sehr hohen Bekanntheitsgrad.
Drittens: Quanto liefert eine andere Produktstruktur. Binance hat nicht nur normale USDT-bewertete Hongkong-Aktien-Kontrakte gelistet, sondern auch eine Quanto-Version. So kann der Nutzer selbst wählen, ob er einen Wechselkurs-Exposure möchte.
Der vierte Grund: einen Schritt früher die Richtung Hongkong-Aktien besetzen. Andere Plattformen versuchen ebenfalls Kontrakte rund um Hongkong-Aktien—das zeigt, dass diese Richtung heißer wird. Ob es im absoluten Sinne die „erste“ Plattform ist, möchte ich nicht definitiv festlegen. Aber die führenden Börsen behandeln Hongkong-Aktien inzwischen als den nächsten Ausbaubereich für TradFi Perps.
Der Fokus der neuen Listings von Binance liegt diesmal nicht nur auf den beiden Basiswerten Tencent und Xiaomi. Vor allem will Binance durch Quanto Hongkong-Aktien zu einem erweiterbaren Segment machen.
Acht. Welche Chancen und welche Risiken gibt es jeweils?
Diese Chancen gibt es: direkt mit USDT ein Exposure auf Hongkong-Aktienkurse erhalten; weniger Schritte wie Kontoeröffnung, Währungswechsel und Geld zwischen Märkten übertragen; 24 Stunden handeln können; selbst auswählen, ob man ein Wechselkurs-Exposure Hongkong-Dollar zu US-Dollar haben will; bei hoch bekannten Basiswerten wie Tencent und Xiaomi gibt es eher Käufer/Nachfrage.
Auch das Risiko muss man klar benennen: Es handelt sich um Perpetual Contracts, nicht um Aktien; bis zu 25x Hebel—damit kann man viel verdienen, aber Verluste kommen ebenso schnell; es gibt Funding Fees, Handelsgebühren und das Risiko einer Zwangsliquidation; wenn der Hongkong-Markt geschlossen ist, kann ein Referenzkurs fehlen; 24-Stunden-Handel bedeutet nicht, dass die Liquidität zu jedem Moment gleich ist; die Kontraktdaten können sich je nach Marktbedingungen anpassen; und ob dieses Produkt für dich nutzbar ist, hängt davon ab, in welcher Region du bist.
Quanto reduziert vor allem die Probleme mit Währungswechsel und Kontoeröffnung. Das eigentliche Risiko der Investition kann es nicht verringern. Es entfernt die Volatilität aus der Wechselkursumrechnung—aber die Risiken von Kursbewegungen und Hebel bleiben bestehen.
——
Neun、Zum Schluss
Vom 14. bis 20. Juli: In dieser Woche lag das Gesamtvolumen der TradFi-Perps der Top-5-Börsen bei 13,44 Milliarden US-Dollar. Binance allein machte 9,75 Milliarden US-Dollar aus und kam damit auf einen Anteil von etwa 72,5%.
Von Gold und US-Aktien über aktienbezogene Assets aus Japan und Korea bis hin zu diesmal Tencent und Xiaomi in Form von Quanto: Binance schiebt den Asset-Umfang der TradFi Perps kontinuierlich in den asiatischen Markt.
Wird Quanto bei Hongkong-Aktien zum nächsten Hype? Das kann man noch nicht im Voraus sicher festlegen. Aber das Handelsvolumen hat bereits bewiesen, dass TradFi Perps kein kleiner Markt mehr sind. Auch SKHY hat gezeigt, dass es eine echte Nachfrage nach asiatischen Assets gibt. Tencent und Xiaomi sind bereits in den 24-Stunden-USDT-Kontraktemarkt eingestiegen, und Binance hat sich bereits früh einen Platz gesichert.
Daten sprechen für sich: Die Branche bewegt sich bereits. Ob man nachzieht oder nicht, muss jeder für sich entscheiden.#大漠茶馆 #美股2026 #港股 @CZ @Yi He