Am Wochenende, langweilig im Krypto-/Börsenbereich – werfen wir einen Blick auf die US-Aktien.
Ich habe mir den echten Bericht über die Kundenpositionen aus dem letzten Wochen-Prime-Brokerage-„Goldman Sachs Prime Brokerage“-Ledger angesehen. Das US-Tech/AI steht kurz vor dem Punkt, an dem das „Washout“ (bereinigendes Ausspülen) praktisch abgeschlossen ist. Die Liquidität wartet draußen auf den Start, und die Zahlen am Mittwoch sind entscheidend.
Einige Schlussfolgerungen
1 Tech/AI = nahezu extremes Washout komplett
Die Prime-Buchhaltung für IT zeigt das Brutto-/Netto-Exposures: Vor 6 Wochen noch bei 5-Jahres-Hochständen von 23,4% und 26,3%.
Jetzt liegt es bei 19,4%/14,7%. Das entspricht einer Lage nahe dem 2. Perzentil für ein Jahr und dem 4. Perzentil über fünf Jahre.. Der größte Teil der Positionen wurde bereits geschlossen..
Hedgefonds haben in den vergangenen 8 Wochen 6 Wochen lang Tech verkauft – kumuliert der größte Rückgang in den 10-Jahres-Aufzeichnungen, in etwa gleichauf mit dem Sommer 2024.
An der US-Börse am Freitag war es im Grunde genau diese eine Aktie voller Panik nach unten. Es ist im Wesentlichen das meiste ausgelaufen, was man laufen lassen konnte. Wenn es weiter fallen soll, braucht es eine neue Welle negativer Fundamentaldaten. (Bericht der großen Player am Mittwoch)
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2 Insgesamt wird der Leverage reduziert
Brutto-Leverage 204,9% – ungefähr das 6. Perzentil des letzten Jahres.
Netto-Leverage 51,2% – das 11. Perzentil des letzten Jahres.
Beides ist extrem niedrig.
Das bedeutet: In diesen Wochen gab es ein umfassendes De-Risking. Der verbleibende Zwangsverkaufsdruck ist nicht mehr groß, während gleichzeitig viel Kapital draußen wartet und noch nicht einsteigt (man wartet auf einen Einstiegsauslöser, z. B. den Bericht der großen Tech-Konzerne am Mittwoch).
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3 Letzte Woche Rotation: Tech/Defensiv raus, rein in Finanzen, Healthcare, Energie, Industrie
Am stärksten netto verkauft: IT, Kommunikation, Konsumgüter, Versorger
Am stärksten netto gekauft: Finanzen, Healthcare, Energie, Industrie
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4 Nicht ganz „ausgespült“: Momentum-Chips
Momentum-Exposure im PB-Ledger: In einem Jahr auf das 65. Perzentil gefallen, aber über fünf Jahre noch bei 93. Perzentil.
Das heißt: Im Ein-Jahres-Horizont wurde ein Teil der Blasenbildung abgetragen. Aber über längere Sicht bleiben die Positionen auf hohem Niveau. Daher kann man sagen: Es ist eher die späte Phase des Rückgangs – aber es geht nicht darum, dass der Abverkauf schon beendet wäre.
Wenn die Capex-Zahlen der „Big Guys“ im Juli unter den Erwartungen liegen, gibt es eine weitere Gelegenheit, den Markt nochmal ordentlich zu drücken.
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5 Kapital dämpft den Abwärtsdruck über Hedging, aber noch kein massiver Preisverfall/Crash ist bereits eingepreist
Der Markt setzt darauf, dass sich die Einzelaktien differenzieren, statt dass das Gesamtsystem kollabiert.
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Gesamtfazit
Aktuell: niedrige Exposures, niedriger Leverage, Rotation in defensive Sektoren ist weitgehend „durch“... Wenn zum Beispiel nächste Woche Mittwoch bei Google / Hyperscalern die Capex ein Trigger-Signal liefert.. dann ist das die Art von Katalysator, bei der die jüngst ausgestiegenen Mittel wieder als Treibstoff für eine Erholung wirken.
Aber wenn am Mittwoch die Capex-Bilanz kollabiert, dann gibt es immer noch mehr Momentum-Positionen, die man weiter ausspülen und weiter „crashen“ kann...
#美国错过GENIUS稳定币规则期限
$BTC
Ich habe mir den echten Bericht über die Kundenpositionen aus dem letzten Wochen-Prime-Brokerage-„Goldman Sachs Prime Brokerage“-Ledger angesehen. Das US-Tech/AI steht kurz vor dem Punkt, an dem das „Washout“ (bereinigendes Ausspülen) praktisch abgeschlossen ist. Die Liquidität wartet draußen auf den Start, und die Zahlen am Mittwoch sind entscheidend.
Einige Schlussfolgerungen
1 Tech/AI = nahezu extremes Washout komplett
Die Prime-Buchhaltung für IT zeigt das Brutto-/Netto-Exposures: Vor 6 Wochen noch bei 5-Jahres-Hochständen von 23,4% und 26,3%.
Jetzt liegt es bei 19,4%/14,7%. Das entspricht einer Lage nahe dem 2. Perzentil für ein Jahr und dem 4. Perzentil über fünf Jahre.. Der größte Teil der Positionen wurde bereits geschlossen..
Hedgefonds haben in den vergangenen 8 Wochen 6 Wochen lang Tech verkauft – kumuliert der größte Rückgang in den 10-Jahres-Aufzeichnungen, in etwa gleichauf mit dem Sommer 2024.
An der US-Börse am Freitag war es im Grunde genau diese eine Aktie voller Panik nach unten. Es ist im Wesentlichen das meiste ausgelaufen, was man laufen lassen konnte. Wenn es weiter fallen soll, braucht es eine neue Welle negativer Fundamentaldaten. (Bericht der großen Player am Mittwoch)
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2 Insgesamt wird der Leverage reduziert
Brutto-Leverage 204,9% – ungefähr das 6. Perzentil des letzten Jahres.
Netto-Leverage 51,2% – das 11. Perzentil des letzten Jahres.
Beides ist extrem niedrig.
Das bedeutet: In diesen Wochen gab es ein umfassendes De-Risking. Der verbleibende Zwangsverkaufsdruck ist nicht mehr groß, während gleichzeitig viel Kapital draußen wartet und noch nicht einsteigt (man wartet auf einen Einstiegsauslöser, z. B. den Bericht der großen Tech-Konzerne am Mittwoch).
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3 Letzte Woche Rotation: Tech/Defensiv raus, rein in Finanzen, Healthcare, Energie, Industrie
Am stärksten netto verkauft: IT, Kommunikation, Konsumgüter, Versorger
Am stärksten netto gekauft: Finanzen, Healthcare, Energie, Industrie
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4 Nicht ganz „ausgespült“: Momentum-Chips
Momentum-Exposure im PB-Ledger: In einem Jahr auf das 65. Perzentil gefallen, aber über fünf Jahre noch bei 93. Perzentil.
Das heißt: Im Ein-Jahres-Horizont wurde ein Teil der Blasenbildung abgetragen. Aber über längere Sicht bleiben die Positionen auf hohem Niveau. Daher kann man sagen: Es ist eher die späte Phase des Rückgangs – aber es geht nicht darum, dass der Abverkauf schon beendet wäre.
Wenn die Capex-Zahlen der „Big Guys“ im Juli unter den Erwartungen liegen, gibt es eine weitere Gelegenheit, den Markt nochmal ordentlich zu drücken.
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5 Kapital dämpft den Abwärtsdruck über Hedging, aber noch kein massiver Preisverfall/Crash ist bereits eingepreist
Der Markt setzt darauf, dass sich die Einzelaktien differenzieren, statt dass das Gesamtsystem kollabiert.
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Gesamtfazit
Aktuell: niedrige Exposures, niedriger Leverage, Rotation in defensive Sektoren ist weitgehend „durch“... Wenn zum Beispiel nächste Woche Mittwoch bei Google / Hyperscalern die Capex ein Trigger-Signal liefert.. dann ist das die Art von Katalysator, bei der die jüngst ausgestiegenen Mittel wieder als Treibstoff für eine Erholung wirken.
Aber wenn am Mittwoch die Capex-Bilanz kollabiert, dann gibt es immer noch mehr Momentum-Positionen, die man weiter ausspülen und weiter „crashen“ kann...
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