Tech-Aktien sind bereits in die Phase der Bewertungsbereinigung eingetreten, aber sie werden nicht so schnell in einen schnellen einseitigen Bärenmarkt übergehen.
Die Logik ist ganz einfach: Der Markt kann nur schwer innerhalb kurzer Zeit eine einheitliche Trading-Überzeugung bilden, und weder die Hauptakteure noch die Verkaufswelle an der Börse werden dem Markt erlauben, schnell zu einem gemeinsamen Konsens zu kommen.
Zuerst mal ein Vorab: Ich habe die ganze Zeit von den „Geistergeschichten“ einer AI-Blase gesprochen und bin weiterhin skeptisch gegenüber dem US-Tech-Sektor.
Aber selbst wenn man diese Einschätzung akzeptiert, glaube ich nicht, dass der Nasdaq direkt in einen schnellen Bärenmarkt einseitig durchstartet.
Der Kern ist sehr real: Ein derart schneller, wilder Kursverfall steht im Widerspruch zu den gemeinsamen Interessen großer Marktakteure und zum IPO-Markt.
Erstens: SPCX ist gerade erst unter den Emissionspreis gefallen, und danach warten noch mehrere Schwergewichte im AI-Bereich darauf, die Unterlagen einzureichen.
SpaceX (Ticker: SPCX) ist am 15. Juli während des Intraday-Handels zum ersten Mal unter den IPO-Emissionspreis von 135 US-Dollar gefallen. Zum Handelsschluss hat man gerade noch 135,27 US-Dollar gehalten – das entspricht einem Rückgang von mehr als 40% gegenüber dem Hoch vom 16. Juni bei 225,64 US-Dollar.
Und OpenAI hat bereits am 8. Juni heimlich den S-1 eingereicht, während Anthropic den Antrag sogar noch früher am 1. Juni gestellt hat. Der Markt geht zwar davon aus, dass beide Häuser spätestens im Q4 die Kapitalmärkte erreichen könnten, aber konkrete Zeitpläne wurden bisher noch nicht final festgelegt.
Das Preisumfeld großer Tech-IPOs und die Markstimmung hängen eng zusammen: Wenn ein Index in schneller Folge stark fällt und die Bewertung deutlich schrumpft, wird die Preisgestaltung für neue Aktien danach weiter nach unten gehen, und das Volumen der Kapitalbeschaffung der Unternehmen wird ebenfalls schrumpfen.
Sowohl Underwriter als auch Emittenten haben einen Anreiz, ein relativ stabiles Fenster für den Sekundärmarkt zu unterstützen.
Zweitens: Aus Sicht der Hauptakteure beim Abstoßen von Beständen gibt es bei einem geradlinigen Abverkauf im Grunde keine „Annahme“ durch Käufer.
Privatanleger kaufen eher steigende Kurse als fallende: Wenn Panikverkäufe ausbrechen und die Verkaufswelle nach oben schwappt, ist niemand bereit, in den Markt zu kommen und die Stücke zu übernehmen. Die großen Akteure mit ihren riesigen Tech-Positionen können ihre Bestände nicht in Tranchen realisieren – sie geraten dann zwangsläufig in eine eingesperrte Position.
Daher wird der Hauptakteur darauf setzen, über wiederholte Erholungen und Seitwärtsphasen nach und nach seine Bestände in Tranchen abzustoßen.
Wenn man beide Punkte zusammen betrachtet, ist die Wahrscheinlichkeit höher, dass die US-Börse eher seitwärts trostlos fällt – also erst eine Abwärtswelle, dann wieder eine Erholungsphase – und nicht „von jetzt auf gleich“ in einem Schritt das Ganze erledigt.
Ein möglicher Szenario-Ablauf (keine Vorhersage):
Ausgehend vom jüngsten Kursbild: Wenn der S&P 500 diese technische Unterstützung nahe der 7000er-Marke wiederholt testet, ist es nicht ausgeschlossen, dass er erst nach unten sucht, um noch tiefere Unterstützungsbereiche zu finden, und dann im Anschluss über einen Rückprall bis in die Nähe wichtiger gleitender Durchschnitte zur Reparatur zurückkommt – und dabei die Chance für einen Abbau von Positionen über Rebounds nutzt.
Nasdaq-100 gilt dabei sinngemäß: Der technische Fokus liegt vor allem auf der Zone um den 50-Tage-Durchschnitt und der Unterstützungsstärke bei den früheren Tiefs.
Jede grüne Tageskerze kann zu einem Fenster werden, in dem große Akteure massiv abladen – das ist im Szenario eines seitwärts nach unten kriechenden Marktes die Form, auf die man besonders achten muss.
Aber Achtung auf eine Variable:
Die ersten tranche der Mitarbeiter-Lock-up-Anteile von SpaceX könnten nach den Finanzergebnissen im August freigegeben werden – dadurch wird der frei verfügbare Anteil deutlich steigen.
Wenn die Freigabe (Decapping) mit Signalen für eine marginale Abschwächung der AI-Capex zusammenfällt (Microsoft-, Meta-, Google- und Amazon-Q2-Berichte sind dafür das entscheidende Zeitfenster), dann könnte das Szenario eines „milden Auf und Ab“ durchbrochen werden und in ein „starkes Abwärtsereignis gefolgt von Seitwärtsbewegung“ übergehen.
Nehmen wir die aktuelle Marktlage als Ausgangspunkt und trennen wir außerdem mit euch zwei Arten von Verkaufsargumenten bzw. Exit-Punkten.
Erstens: vorab geplante Punkte zum Ausstieg aus dem Trade.
Leg dir vor dem Einstieg die Ziele fest: Gewinne von zehn Prozent mitnehmen oder die Stop-Loss-Positionen über gleitende Durchschnitte bzw. verschiedene technische Indikatoren definieren und die Handelsdisziplin an den vorgegebenen Kursniveaus konsequent umsetzen.
Das ist ein aktives Verlassen der Position – und zugleich die idealste Vorgehensweise.
Zweitens: Wenn man nach dem Aufbau der Position plötzlich und unerwartet einen starken Einbruch erwischt, gerät man augenblicklich in Panik. Meine Empfehlung in so einem Fall: Nicht sofort vor Ort „mit Verlust“ die Reißleine ziehen.
Die Angststimmung am Markt wird den Verkaufsdruck noch verstärken: Wenn der Nasdaq an einem Tag zwei bis drei Prozent einbricht, lässt sich die eigene innere Unruhe nur allzu leicht davon treiben, die Aktien schon auf einem tiefen Niveau in der jeweiligen Phase abzugeben. Stop-Loss-Entscheidungen, die aus Emotionen heraus getroffen werden, führen sehr wahrscheinlich dazu, dass man am Bodenpreis verkauft.
In diesem Moment heißt die stabilere Vorgehensweise: geduldig auf ein nächstes Fenster für eine Erholung warten, die Positionen dann schrittweise anpassen, sobald die Lage wieder freundlich wird.
