Gold wird irgendwann nach oben ausbrechen, aber es wird nicht so einfach werden. Die Volatilität aufgrund des Krieges im Nahen Osten sowie die hohe Inflation infolge der Ölpreise unter anderem werden eine Weile anhalten.
Finanzmärkte bewegen sich selten in einer geraden Linie. Dennoch gibt es trotz anhaltender Sorgen über Inflation, Geopolitik und eine sich verlangsamende Wirtschaftsentwicklung eine überzeugende bullische Argumentation für riskante Vermögenswerte in den nächsten zwei bis drei Monaten. Auch wenn die Unsicherheit weiterhin hoch ist, stimmen mehrere makroökonomische und marktbezogene Faktoren in einer Weise überein, die eine Fortsetzung der aktuellen Rally unterstützen könnte.
1. Zentralbanken werden zunehmend entgegenkommender
Der wichtigste Treiber der Finanzmärkte ist die Geldpolitik. In den großen Volkswirtschaften hat sich die Inflation deutlich stärker als nach den pandemiebedingten Höchstständen abgeschwächt. Das hat es den Zentralbanken ermöglicht, von einer aggressiven Straffung hin zu einer eher neutralen – oder sogar unterstützenden – Haltung zu wechseln.
Niedrigere Zinsen senken die Kreditkosten für Unternehmen und Haushalte und erhöhen gleichzeitig den Barwert zukünftiger Unternehmensgewinne. Historisch waren die Zeiträume rund um die ersten Zinssenkungen häufig konstruktiv für Aktien – sofern die Wirtschaft keine schwere Rezession durchläuft.
2. Unternehmensgewinne halten sich
Trotz wiederholter Prognosen einer Gewinnrezession berichten viele Unternehmen weiterhin von robusten Profiten. Technologiefirmen, Industrieunternehmen und Konsumunternehmen haben gezeigt, dass sie Margen durch Produktivitätsgewinne und ein diszipliniertes Kostenmanagement schützen können.
Wenn die Gewinne weiterhin über den Erwartungen liegen, könnten Anleger bereit sein, Aktien höhere Bewertungen zuzuweisen.
3. Künstliche Intelligenz treibt weiterhin Investitionen an
Die KI-Revolution befindet sich noch in einem frühen Stadium. Die Investitionsausgaben von Cloud-Anbietern, Halbleiterherstellern und Softwareunternehmen wachsen weiter.
Statt ein kurzfristiger Trend zu sein, wird KI zunehmend als ein mehrjähriger Produktivitätszyklus betrachtet – vergleichbar mit der Internet-Revolution Ende der 1990er-Jahre oder dem Smartphone-Boom der 2010er-Jahre.
Dieses langfristige Megathema zieht weiterhin institutionelles Kapital an.
4. Die Liquiditätsbedingungen verbessern sich
Märkte entwickeln sich am besten, wenn die Liquidität reichlich vorhanden ist.
Die Staatsausgaben bleiben in vielen Ländern hoch, die Haushaltsbilanzen sind gesünder als erwartet, und Geldmarktfonds halten weiterhin beträchtliche Mittel, die – falls das Vertrauen der Anleger steigt – nach und nach in Aktien umgeschichtet werden könnten.
Eine verbesserte Liquidität stützt häufig höhere Vermögenspreise.
5. Die Positionierung der Anleger bleibt vorsichtig
Ironischerweise kann selbst Skepsis bullish werden.
Zahlreiche Umfragen zeigen, dass viele institutionelle Anleger nach Jahren der Unsicherheit weiterhin untergewichtet in Aktien sind. Wenn die Wirtschaftsdaten stabil bleiben, könnten diese Anleger gezwungen sein, ihr Engagement zu erhöhen, um nicht hinter den Benchmarks zurückzufallen.
Dieses Phänomen, oft als „Mauer der Sorge“ bezeichnet, hat in der Vergangenheit zu anhaltenden Börsenanstiegen beigetragen.
6. Saisonalität als Rückenwind
Bestimmte Monate haben in der Vergangenheit oft stärkere Renditen an den Märkten hervorgebracht als andere. Zwar garantiert die Saisonalität nie die Performance, aber positive saisonale Muster kombiniert mit sich verbessernden Fundamentaldaten können den bullischen Schwung verstärken.
Märkte steigen oft schrittweise, während Portfoliomanager umschichten und Anleger ihre Positionierung für die Jahresend-Performance ausrichten.
Risiken, die die bullische These in Frage stellen könnten
Ein ausgewogener Ausblick erfordert zudem, auch Abwärtsrisiken anzuerkennen:
- Eine Wiederzunahme der Inflation könnte Zinsentscheidungen verzögern.
- Eskalierende geopolitische Konflikte könnten die Energiemärkte stören.
- Unternehmensgewinne könnten enttäuschen.
- Unerwarteter finanzieller Stress könnte die Kreditbedingungen verschärfen.
- In Teilen des Marktes sind die Bewertungen bereits hoch, was weniger Spielraum für Fehler lässt.
Fazit
Der kurzfristige Ausblick wirkt vorsichtig optimistisch. Eine nachlassende Inflation, robuste Unternehmensgewinne, sich verbessernde Liquidität, anhaltende Investitionen in künstliche Intelligenz und eine relativ vorsichtige Positionierung der Anleger liefern mehrere Gründe, für die nächsten ein bis zwei Monate eine konstruktive Marktentwicklung zu erwarten.
Allerdings sollten Anleger zwischen einem zyklischen Aufschwung und einem dauerhaft bullischen Umfeld unterscheiden. Die Märkte bleiben datenabhängig, und ein diszipliniertes Portfoliomanagement – einschließlich Diversifikation und Risikomanagement – ist weiterhin unerlässlich.
Beim Investieren entstehen die stärksten Bullenmärkte oft nicht dann, wenn Optimismus allgegenwärtig ist, sondern wenn sich die Fundamentaldaten nach und nach gegen eine weit verbreitete Skepsis durchsetzen. Daher erwarte ich, dass Gold sich auf 3.500 korrigiert, bevor es in den nächsten 60 Tagen auf 5.000 steigt. #PAXGUSDT #GOLD