Der Ton der US-Notenbanker hat sich in den letzten Stunden verschärft: Sie verwiesen auf Risiken im Zusammenhang mit Inflation. Trotz verbesserter Daten für Juni blieb der Preisdruck bestehen, was die Erwartungen stärkte, dass die Federal Reserve die Zinsen wieder anheben könnte, falls die Inflation ihren Abwärtspfad in Richtung des 2%-Ziels nicht fortsetzt.
Obwohl die Märkte ihre Erwartungen bezüglich einer Zinserhöhung in der Juli-Sitzung nach Veröffentlichung von Inflationsdaten, die unter den Erwartungen lagen, gesenkt hatten, ließen die Aussagen mehrerer führender Vertreter der Zentralbank erkennen, dass sich in weiten Teilen die Auffassung durchgesetzt hat: Der Kampf gegen die Inflation ist noch nicht beendet, und die Geldpolitik könnte weiteren Straffungen bedürfen, falls der Preisdruck anhaltend bleibt.
Diese Aussagen, die gestern am Donnerstag veröffentlicht wurden, erfolgen vor dem für den 28. und 29. Juli angesetzten Treffen des Federal Reserve Boards. In dieser Zeit stehen geldpolitische Entscheidungsträger vor zunehmenden Herausforderungen, ausgelöst durch steigende Energiepreise infolge des Krieges zwischen den USA und dem Iran sowie durch die wachsende Nachfrage, die aus umfangreichen Investitionen in KI-Technologien resultiert.
Lori Logan: Die aktuellen Zinsen könnten nicht ausreichen
Lori Logan, Vorsitzende der Federal Reserve Bank in Dallas, forderte eine Erhöhung der Zinsen. Sie sagte, sie halte leicht höhere Zinssätze für besser geeignet, um die beiden Ziele der Federal Reserve – Preisstabilität und die Wahrung der Stärke des Arbeitsmarkts – zu erreichen.
Logan sagte in einer Rede in Houston, sie glaube, die Inflation scheine nicht auf einen nachhaltigen Rückweg zum 2%-Zielniveau einzuschwenken. Wenn die Inflation sich nicht automatisch auf dieses Niveau zurückbewege, werde weiterer geldpolitischer Straffungsbedarf erforderlich sein, um dieses Ziel zu erreichen.
Sie fügte hinzu, die Inflationsdaten für Juni seien zwar besser ausgefallen als erwartet, stellten aber keinen ausreichenden Beleg dafür dar, dass die inflationsbedingten Belastungen beendet seien. Ein einzelner Monat der Verbesserung reiche nicht aus, um der Inflation den Sieg zu erklären, und es sei Zeit, die Aufgabe zur Wiederherstellung von Preisstabilität fortzusetzen.
Logan, die in diesem Jahr Stimmberechtigte im Federal Open Market Committee ist, erklärte, es gebe ein optimistischeres Szenario, das eintreten könnte, wenn die Preise für Wohnen und Dienstleistungen weiter an Schwung verlören; dies könnte die Inflation zu einem weiteren Rückgang bewegen.
Zugleich machten sie deutlich, dass dieses Szenario weiterhin fragil ist, weil es davon abhängt, dass der Wirtschaft kurzfristig keine weiteren Schocks bei den Energiepreisen treffen und die Nachfrage im mittleren Zeithorizont nicht beschleunigt, und sie ergänzten, dass diese Möglichkeit näher an Hoffnung als an die wahrscheinlichste Prognose heranreicht.
Jeff Schmid: Die Inflation ist weiterhin beunruhigend hoch
Konkret betonte Jeff Schmid, der Chef der Federal Reserve Bank in Kansas City, dass die Inflation für ihn die größte Quelle der Besorgnis sei und warnte vor der Möglichkeit, dass der Preisdruck in den kommenden Monaten anzieht.
Schmid sagte auf einem Wirtschaftsforum im US-Bundesstaat Nebraska, die Inflation liege immer noch deutlich über dem Zielniveau und habe dort bereits lange Zeit verharrt. Er bekräftigte, sein Fokus bei der Bewertung der Geldpolitik liege darauf, die Inflation wieder auf ihr Zielniveau zurückzuführen.
Er ergänzte, dass die positiven Daten für Juni nicht als Beginn eines nachhaltigen Trends gewertet werden sollten, und betonte, es sei zu früh, um zu entscheiden, dass die Inflation dauerhaft zurückgehe.
Er wies außerdem darauf hin, dass sich der inflationsbedingte Druck nicht mehr nur auf Energiepreise beschränke, sondern auf ein breites Spektrum von Gütern und Dienstleistungen übergegriffen habe – einschließlich der Lebensmittelpreise, die schneller steigen als im Durchschnitt vor der Corona-Pandemie.
Außerdem betonte sie, die Federal Reserve habe das Niveau, das sie in Bezug auf Preisstabilität anstrebe, noch nicht erreicht.
Künstliche Intelligenz fließt in die Inflationsgleichung ein
Logan sprach außerdem über die zunehmenden wirtschaftlichen Auswirkungen von KI. Sie sagte, die umfangreichen Investitionen in Chips und technische Infrastruktur hätten die Nachfrage in der Wirtschaft gestärkt und eine Debatte innerhalb der Federal Reserve über deren potenzielle Auswirkungen auf die Inflation ausgelöst.
Sie erklärte, KI könne künftig zu mehr Produktivität führen und der Wirtschaft ermöglichen, mehr Waren und Dienstleistungen zu produzieren. Doch Umfang und Zeitpunkt dieser Gewinne seien weiterhin unklar.
Zudem sagte er, die Wirkung der Nachfrage aus dem KI-Investitionsboom sei bereits sichtbar geworden, während die ausreichenden Produktivitätsgewinne zur Kompensation dieser Nachfrage noch ausstünden. Das könne zu steigenden Preisen führen, wenn die Nachfrage die Produktionskapazität der Wirtschaft übersteigt.
Der Vorsitzende der US-Notenbank, Jerome Powell, und sein Stellvertreter Jeff Waller lehnten hingegen in der laufenden Woche die Annahme ab, dass steigende Investitionen in Künstliche Intelligenz zwingend zu mehr Inflation führen würden, ohne jedoch klare Hinweise auf die künftige Richtung der Zinssätze zu geben.
Sitzungsprotokoll: Die Sorge vor steigender Inflation nimmt zu
Die aktualisierten Wirtschaftserwartungen, die die Federal Reserve im Juni veröffentlicht hat, zeigen, dass 9 von 18 Amtsträgern mindestens eine Zinserhöhung um jeweils 25 Basispunkte im Laufe dieses Jahres erwarten, während nur eine begrenzte Zahl von Entscheidungsträgern der Ansicht ist, dass eine Zinserhöhung im vergangenen Monat bereits gerechtfertigt gewesen sei.
Zudem geht aus dem Protokoll der Sitzung des Federal Open Market Committee (FOMC) hervor, das am 16. und 17. Juni tagte – der ersten Sitzung unter Leitung von Kevin Wursh – dass die Inflationssorgen zugenommen haben, während sich die Sorgen um den Arbeitsmarkt zurückgebildet haben.
In dieser Sitzung entschieden die Verantwortlichen einstimmig, den Leitzins zum vierten Mal in Folge in einer Spanne zwischen 3,5% und 3,75% beizubehalten.
Auch wenn diese Woche Daten zu Verbraucher- und Erzeugerpreisen veröffentlicht wurden, die unter den Erwartungen lagen, glauben viele Vertreter der Federal Reserve, dass diese Messwerte derzeit nicht ausreichen, um die Geldpolitik ihren Kurs zu ändern.
Philip Jefferson: Die aktuelle Politik passt... aber eine Zinserhöhung bleibt auf dem Tisch
Der stellvertretende Vorsitzende der Federal Reserve, Philip Jefferson, sagte seinerseits, die aktuelle Geldpolitik sei weiterhin geeignet, um den Arbeitsmarkt zu stützen und gleichzeitig dabei zu helfen, die Inflation zu senken.
Er stellte jedoch klar: Wenn die Inflation in den nahen Monaten nicht zu sinken beginne, könne es angemessen sein, die derzeitige Ausrichtung der Geldpolitik erneut zu überdenken. Zugleich betonte er, die Federal Reserve verfüge über ausreichend Spielraum, um auf alle wirtschaftlichen Entwicklungen zu reagieren.
Jefferson erklärte, die Debatte innerhalb der Federal Reserve habe sich nahezu vollständig auf das Thema Inflation verlagert, nachdem sich der Arbeitsmarkt weiter stabilisiert gezeigt habe, während der Druck infolge von Zöllen nachgelassen habe; die mit Spannungen im Nahen Osten verbundenen Energiepreise blieben jedoch eine zentrale Sorge.
Er ergänzte, die starke Nachfrage, die aus der Ausweitung der Investitionen in KI entsteht, sei ihrerseits zu einem neuen Element geworden, das die Arbeit der geldpolitischen Entscheidungsträger zusätzlich erschwere.
Die Federal Reserve steht vor einer komplexen Gleichung
Jefferson wies darauf hin, dass Künstliche Intelligenz im US-Wirtschaftsraum gleichzeitige Schocks sowohl auf der Angebots- als auch auf der Nachfrageseite auslösen könnte, weshalb der Zeitpunkt des Auftretens der jeweiligen Effekte für die Geldpolitik entscheidend ist.
Die gleichzeitige Häufung eines KI-Booms und eines Energiepreisschocks infolge des Kriegs mit dem Iran stelle die Federal Reserve vor eine äußerst komplexe Gleichung und erhöhe das Risiko, dass die Inflation zu einem dauerhaft erkennbaren Phänomen werde; außerdem bestehe die Möglichkeit, dass sich die Inflationserwartungen von Verbrauchern und Unternehmen unkontrolliert nach oben entwickeln.
Er bekräftigte, die wichtigste Frage für die Federal Reserve in der nächsten Phase sei, ob der jüngste Anstieg der Energiepreise die Inflationserwartungen verfestigen und eine lang anhaltende Inflationswelle auslösen werde.
Im Gegenzug lieferte Jeff Schmid eine positive Einschätzung der US-Wirtschaft. Er betonte, der Arbeitsmarkt sei ausgeglichener geworden und das Wirtschaftswachstum zeige weiterhin eine beträchtliche Widerstandsfähigkeit; das mindere aus seiner Sicht jedoch nicht die Notwendigkeit, die Eindämmung der Inflation als größte Herausforderung für die US-Geldpolitik in den kommenden Monaten weiter in den Mittelpunkt zu stellen.
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