2026/05/25 11:03
MoneyDJ-Nachrichten 2026-05-25 11:03:07 Guo Yanxi veröffentlichte
Die neue Vorsitzende der US-Notenbank (Fed), Kevin Warsh, wurde am vergangenen Freitag (am 22.) offiziell vereidigt. Er deutete an, dass sein künftiger Führungsstil dem früheren Fed-Vorsitzenden Alan Greenspan folgen werde: Er wolle durch die Aufrechterhaltung von Flexibilität und Anpassungsfähigkeit der Geldpolitik im Umgang mit dem Produktivitätsschub aus der Künstlichen Intelligenz (KI) eine wirtschaftliche Entwicklung ohne Inflation anstreben. Warsh plant außerdem, die Voraussetzungen für Zinssenkungen zu schaffen, während die Fed ihr aufgeblähtes Vermögens- und Verbindlichkeitsportfolio um bis zu 6,8 Billionen US-Dollar reduziert.
Laut Berichten von Yahoo Finance und CNBC würdigte Warsh in seiner Antrittsrede am 22. insbesondere Alan Greenspan, den früheren Vorsitzenden. Greenspan war der letzte Fed-Vorsitzende in der Geschichte, der im Weißen Haus vereidigt wurde. Warsh sagte: „Unter den fünf früheren Vorsitzenden, die ich kenne, war Präsident Greenspan der Erste, der mir die Aufgaben dieser Funktion verständlich gemacht hat. Ich beabsichtige, es ihm gleichzutun – mit Elan und Entschlossenheit, um die Aufgaben des Vorsitzenden zu erfüllen.“
在1990年代网路泡沫时期，葛林斯班因观察到通膨并未随经济成长而上升，断定生产力正在提高，否定了升息的需要，而是让利率政策保持稳定。
Im Gegensatz dazu hatte华许 auch schon im vergangenen Jahr gesagt, die weitreichende Anwendung von KI werde die Produktivität deutlich steigern und die Inflation senken—und damit einen Pfad eröffnen, der der Fed ermöglicht, die Zinsen zu senken.
华许也准备仿效葛林斯班的做法，在确认听证会上表示Fed官员应减少发言频率、缩减「前瞻性指引」(forward guidance)，并停止在政策会议前向市场透露底牌。此外，他并未承诺在每次政策会议后都召开记者会。
Auch der US-Finanzminister Scott Bessent, der die Amtsübernahme von华许 unterstützt, beruft sich häufig auf Greenspan als historischen Maßstab. Er fordert, die Fed solle offen bleiben, die Zinsen senken, um Investitionen anzukurbeln, und durch die Zurückweisung zu früher Zinserhöhungen ein nicht-inflationäres Wachstum fördern.
Wie lässt sich „Bilanzabbau und Zinssenkung“ zugleich erreichen?
传统上，缩减资产负债表(QT)通常意味着紧缩货币政策，而降息则意味着放宽。但华许在去年发表于(华尔街日报)的评论文章中指出，Fed目前的资产负债表过于「臃肿」，在缩减其规模的同时，完全可以允许Fed调降基准利率。
TS Lombard首席美国经济学家Steve Blitz指出，华许掌管的Fed可能会将政策重心转移至支撑美国公债市场运作的「隔夜附买回(Repo)市场」，而非仅依赖传统的「联邦基金利率」(federal funds rate)作为政策传导机制。在实务上，这能创造出一个奇特的动态：华许既能满足美国总统川普(Donald Trump)降息以提振经济并偿还国债的要求，同时又能透过Repo市场维持底层金融条件的紧缩，以应对顽固的通膨压力。
Seit 18 Jahren arbeitet die Fed in einem System mit „reichlichen“ (ample, also etwas mehr als üblich, aber nicht im Überfluss) Reserven.华许 deutet an, dass die Fed das System dahin zurückführen könne, „knappe“ (scarce) Reserven zu verfolgen, wie vor der Finanzkrise—und nur dann Liquidität einspritze, wenn sie sie wirklich benötigt. Bill English, Professor an der Yale University und früherer Zuständiger für Währungspolitik bei der Fed, sagt: Die Rückkehr zu einem System knapper Reserven sei durchaus machbar, müsse aber extrem langsam und umsichtig erfolgen.
Obwohl华许 eine große Blaupause für „Veränderungen des Systems“ skizziert hat, ist die Anpassung einer Bilanzsumme von 6,8 Billionen US-Dollar ein weitreichendes Unterfangen, das direkt in zinsreagierende Bereiche der US-Wirtschaft eingreift—etwa US-Staatsanleiherenditen und Hypothekenzinsen.
Dazu betonte Lou Crandall, Chefvolkswirt bei Wrightson ICAP, dass niemand (auch nicht华许 selbst) glaubt, dass diese Veränderung von heute auf morgen umgesetzt werden kann. Die Beamten sehen sie allgemein als ein „Projekt für die mittlere bis lange Frist“—nicht als Sofortagenda am ersten Tag im Amt.
