Die Vereinigten Staaten (USA) und das Vereinigte Königreich (UK) machen Fortschritte bei der Regulierung von Stablecoins. Damit werden Bemühungen unternommen, die Ausgabe und Übertragung von Stablecoins über Grenzen hinweg zu erleichtern, während gleichzeitig in diesem Prozess weiterhin ein wirksamer Verbraucherschutz gewährleistet wird.
Am 14. Juli gaben das US-Finanzministerium und das HM Treasury des Vereinigten Königreichs eine gemeinsame Erklärung zu Stablecoins ab, zusammen mit Empfehlungen, die von der Transatlantic Taskforce for the Markets of the Future festgelegt wurden.
Laut den beiden Ländern können gut regulierte Stablecoins dazu beitragen, Transaktionskosten zu senken, den Wettbewerb anzukurbeln, die grenzüberschreitenden Finanzen zu verbessern und Unternehmen mehr regulatorische Planungssicherheit zu bieten.
Diese Ankündigung hebt die zunehmende regulatorische Konvergenz zwischen den beiden größten Finanzzentren der Welt hervor. Stablecoin-Emittenten wie Circle und Tether mussten sich schon immer mit mehreren nationalen Regeln für Vermögenswerte, die Anlage von Reserven, Rückgaberechte und Insolvenz auseinandersetzen.
Ein stärker abgestimmter Rahmen für die USA und das Vereinigte Königreich kann möglicherweise die Belastung durch diese Vorschriften verringern und es leichter machen, dass Stablecoins, die an US-Dollar und Pfund gekoppelt sind, in beiden Ländern funktionieren.
Die gemeinsame Erklärung besagt, dass beide Regierungen beabsichtigen, „die Konvergenz zwischen unseren jeweiligen Regimen“ zu fördern, soweit dies gemeinsame Interessen voranbringt, und Marktteilnehmern „mehr Vertrauen und Klarheit“ zu geben, um finanzielle Innovationen voranzutreiben.
Das Projekt entstand im September 2025, als der US-Finanzminister Scott Bessent und Bundeskanzler Rachel Reeves während der Reise von Präsident Donald Trump in das Vereinigte Königreich die Taskforce initiierten.
Reeves beschrieb die beiden Länder als „die beiden führenden Finanzzentren der Welt“ und betonte, dass eine umfassendere Zusammenarbeit genutzt werden könne, um die Entwicklung der Kapitalmärkte zu fördern – bei gleichzeitig hohen Marktvorschriften.
Der neueste Bericht der Taskforce enthält zehn Empfehlungen, von denen fünf digitale Vermögenswerte und Tokenisierung betreffen.
Regierungen stimmen bei Reserve-Standards und Kundenschutz überein
Die gemeinsame Erklärung nennt Grundsätze, die denen im neuen US-Gesetz über Stablecoins ähneln. Stablecoins, die für Zahlungen verwendet werden, müssen vollständig durch solide, liquide Vermögenswerte gedeckt sein; jedoch darf jeder Staat seine eigenen Bedingungen dafür festlegen, welche Vermögenswerte als Reserven zulässig sind.
Zusätzlich empfiehlt die Erklärung, dass Reservewerte getrennt von denen der operativen Mittel des Emittenten gehalten werden, damit Kunden ihre Stablecoins schneller zurücklösen können.
Eine der wichtigsten Empfehlungen der Erklärung bezieht sich auf Insolvenz. Die beiden Regierungen sprachen sich dafür aus, dass Inhaber von Stablecoins im Fall, dass ein Emittent insolvent wird oder in ein Insolvenzverfahren bzw. eine Abwicklung (Resolution) gerät, „einen klaren, geschützten gesetzlichen Anspruch auf die Reserven erhalten, einschließlich Vorrang vor anderen Gläubigern“.
The Block zufolge wird die beschriebene Methode Stablecoin-Nutzern solidere rechtliche Schutzmaßnahmen bieten als sie derzeit für andere große Coins wie USDC und USDT gelten.
Diese Erklärung betont außerdem, dass die Anforderungen an Reserven den Verbraucherschutz sicherstellen sollten, während gleichzeitig die Schaffung unnötiger Hürden für Wettbewerb und die Fragmentierung grenzüberschreitender Märkte vermieden werden soll. Dies steht im Einklang mit dem allgemeinen Ziel, Innovation zu fördern, während zugleich keine widersprüchliche Regulierung entsteht.
Regulierer dazu auf, sich bei tokenisierten Vermögenswerten abzustimmen
Die Empfehlungen gelten nicht nur in Bezug auf Stablecoins, sondern für die gesamte Branche digitaler Vermögenswerte.
Die Task Force forderte die Bank of England, die Financial Conduct Authority (FCA) des Vereinigten Königreichs, die US-Börsenaufsicht SEC und die Commodity Futures Trading Commission (CFTC) auf, zusammenzuarbeiten, um einheitliche regulatorische Ansätze für tokenisierte Vermögenswerte zu entwickeln.
Zu den Bereichen, bei denen es Bedenken gibt, gehört unter anderem, ob Stablecoins und tokenisierte Geldmarktfonds als Sicherheiten bei Clearingstellen verwendet werden können und wie die endgültige Abwicklung in Bezug auf tokenisierte Wertpapiere behandelt werden sollte.
Darüber hinaus schlägt der Bericht vor, eine von der Privatwirtschaft getragene Arbeitsgruppe einzurichten, die ein Jahr lang daran arbeitet, die praktischen Anwendungsfälle tokenisierter Vermögenswerte in grenzüberschreitenden Transaktionen zu testen.
Weitere Empfehlungen fordern, dass die FCA und die SEC nach Wegen suchen, den Prozess der grenzüberschreitenden Kapitalbeschaffung zu vereinfachen, und gleichzeitig bei der Überprüfung internationaler Bankvorschriften in Bezug auf die Exponierung gegenüber Kryptowährungen im Kontext des Basler Ausschusses für Bankenaufsicht helfen.
US-Stablecoin-Regeln bewegen sich Richtung Umsetzung, während die Debatte weitergeht
Die transatlantische Nachricht kommt zu einem Zeitpunkt, in dem die USA von der Schaffung von Stablecoin-Gesetzen zur Umsetzung ihrer Bestimmungen übergehen.
Das im vergangenen Jahr verabschiedete GENIUS-Gesetz schreibt vor, dass Stablecoins zu 100 % durch USD oder Vermögenswerte mit gleichwertiger Liquidität gedeckt sein müssen, Standards für das Reserve-Management festlegt, jährliche Prüfungen von Unternehmen mit einer Marktkapitalisierung von mehr als 50 Milliarden US-Dollar verlangt und Anforderungen an ausländische Emittenten definiert, die US-Kunden bedienen.
Bundesbehörden sind nun dabei, die Regeln auszuarbeiten, die zur Umsetzung des Gesetzes erforderlich sind. Am 14. Juli sagte der Vorsitzende der Federal Reserve, Kevin Warsh, in einer Anhörung vor dem Ausschuss für Finanzdienstleistungen des Repräsentantenhauses, die Federal Reserve sei „eilig“, um die Vorschriften für Zahlungs-Stablecoins rechtzeitig vor der Frist zum 18. Juli des GENIUS-Gesetzes vorzubereiten.
Nicht alle sind sich einig über die größere Rolle von Stablecoins im Finanzsystem. In ihrem im Juni veröffentlichten Annual Economic Report erklärte die Bank für Internationalen Zahlungsausgleich (BIS), die aktuellen Stablecoin-Designs „bleiben hinter grundlegenden Eigenschaften von Geld zurück und gefährden die finanzielle Integrität“.
Die BIS warnte außerdem, dass eine stärkere Nutzung von Stablecoins, die durch den Dollar gedeckt sind, in Schwellen- und Entwicklungsländern zu „Stablecoin-Dollarisierung“ führen würde, weil die Abhängigkeit von digitalem Vermögen in Fremdwährung zunähme.
In der Zwischenzeit feilt das Vereinigte Königreich weiter an seinem eigenen Rahmenwerk. Die Bank of England hat kürzlich die Idee einer Emissionsobergrenze von 40 Milliarden £ für systemisch bedeutsame Stablecoin-Emittenten in Pfund Sterling vorgebracht.
Laut stellvertretender Gouverneurin Sarah Breeden besteht das Ziel dieses neuen Vorschlags darin, die richtige Balance zwischen Finanzstabilität und Innovation zu finden, indem Beiträge von Akteuren aus der Industrie berücksichtigt werden.
Die gemeinsame Erklärung ersetzt nicht das rechtliche oder regulatorische Verfahren irgendeines Landes, bietet aber einen besseren Überblick über den Fortschritt der Politik in diesem Bereich.
Für Krypto-Unternehmen, die entscheiden wollen, wo Stablecoins ausgegeben und tokenisierte Finanzdienstleistungen betrieben werden sollen, geben die USA und das Vereinigte Königreich ein Zeichen, dass eine weitere Regulierung koordiniert wird und nicht im Wettbewerb zueinander steht. Das könnte zu niedrigeren Compliance-Kosten führen, das Vertrauen von Institutionen verbessern und die breitere grenzüberschreitende Einführung regulierter digitaler Vermögenswerte unterstützen.
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