Ich habe immer mehr Freunde in meiner Umgebung gesehen, die einen Teil ihrer laufenden Positionen in verschiedene Strategie-Agents von Newton verlagern. Doch es gibt ein leicht zu übersehendes Risiko, das sich gerade aufbaut: die strategische Homogenität. Auf den ersten Blick scheint es so, als würden alle verschiedene Strategien kaufen – Market Making, Arbitrage, Volatilitätshandel –, die Palette ist ziemlich vielfältig. Aber wenn man die Wallet-/On-Chain-Positionen dieser Strategien gegenseitig kreuzanalysiert, stellt man fest, dass viele von ihnen über sehr ähnliche Underlyings verfügen, also dass die zugrunde liegenden Positionen stark überlappen. Besonders bei einer neu aufgelegten synthetischen Asset-Klasse halten sieben Strategien dieselbe Richtungs-Exponierung.
Das bedeutet: Wenn dieses synthetische Asset plötzlich stark schwankt, lösen sieben Strategien gleichzeitig Closings oder Stopps aus. Die sich auf der Chain überlagernden Liquidationsprozesse führen dann zu einem massiv erhöhten Slippage-Effekt – sogar bis hin zu einer Dead-Loop („Todesspirale“). Die Strategien selbst sind jeweils unabhängig, aber das Risiko ist nicht verteilt. Diese versteckte, gleichgerichtete Positionierung funktioniert wie eine Herde: Man erkennt es im Alltag kaum, aber wenn es „Wolf!“ heißt, rennen alle in dieselbe Richtung.
Ich habe mit einem Strategien-Ersteller über dieses Problem gesprochen. Er sagte, er wisse das natürlich. Seine Logik für die Strategie-Entscheidungen schaue jedoch nur auf die Kennzahlen innerhalb seines eigenen Policies – er habe keine Möglichkeit, die Positionsstruktur anderer Strategien zu scannen. Das kann man ihm nicht vorwerfen. Im gesamten Marketplace fehlt aktuell einfach eine systemweite Risiko-Heatmap.$BTC
Newton sollte vielleicht eine Echtzeit-Anzeige in Form einer „Strategie-Exposure-Heatmap“ ergänzen: markiert werden sollte, welche Assets von mehreren Strategien in dieselbe Richtung gehalten werden, plus eine Schätzung der gleichgerichteten Liquidations-Auswirkungen. Das ist nicht dazu da, Angst zu schüren, sondern um Kapital sinnvoll zu verteilen und Risiken abzufedern. Sonst wird irgendwann aus einem scheinbar gewöhnlichen Nadelstich eine systemische Trittwellenreaktion im gesamten Marketplace.
#NEWT $NEWT @NewtonProtocol