Warum Saylor auf Bargeld sitzt
Strategy (MSTR), geführt von Mitgründer Michael Saylor, hat in den vergangenen Wochen eine klare Wende vollzogen und seine charakteristische #Bitcoin❗ Kaufwelle gestoppt, um einen erheblichen US-Dollar-Reservebestand aufzubauen.
Die Liquiditätspolsterung ist nicht nur zur Schau da: Strategy stehen jährliche Verbindlichkeiten von rund 1,76 Milliarden US-Dollar an Vorzugsaktien-Dividenden und Schuldzinsen bevor, was ihr bei den aktuellen Burn Rates etwa 20 Monate Deckung verschafft.
Auf dem Papier ist der neue Kapitalrahmen des Unternehmens so ausgelegt, dass er diese Dividenden- und Zinszahlungen unterstützt und gleichzeitig Flexibilität bietet, um auf Marktbedingungen zu reagieren. Doch der abrupte Richtungswechsel von einer aggressiven Haltung „Bitcoin niemals verkaufen“ hat bei Anlegern und Analysten gleichermaßen Fragen aufgeworfen.
Bitcoin-Käufe auf Eis – vorerst
Seit dem 22. Juni – als Strategy 520 $BTC für rund 35 Millionen US-Dollar erwarb – hat die Firma ihren Bitcoin-Fonds nicht weiter aufgestockt. Stattdessen hat sie nach dem Verkauf von Tausenden Coins Ende Juni und Anfang Juli ihren Bestand bei 843.775 $BTC konstant gehalten. Diese Zahl blieb in der Zeit vom 6. bis 12. Juli unverändert, obwohl die Aufmerksamkeit für den nächsten Schritt des Unternehmens deutlich gestiegen war.
Zwischen dem 6. und 12. Juli verkaufte Strategy 4,8 Millionen Aktien für 466,7 Millionen US-Dollar und erhöhte damit seine Bargeldreserven auf 3 Milliarden US-Dollar.
Unklar ist, wann oder ob Saylor wieder mit großen #bitcoin Käufen beginnen wird.
Die durchschnittlichen Erwerbskosten pro Bitcoin belaufen sich auf 75.476 US-Dollar, bei einer Gesamtinvestition von rund 63,69 Milliarden US-Dollar einschließlich Gebühren und Ausgaben. Als Bitcoin unter 63.000 US-Dollar fiel – am 15. Juli bei etwa 62.580 US-Dollar gehandelt – wurde die Lücke zwischen Strategys durchschnittlichem Einstiegspreis und den aktuellen Kursen deutlich größer.
Aktienverkäufe, aber kein unberührtes Bitcoin
Um seine Liquiditätsposition zu stärken, ohne weitere digitale Assets liquidieren zu müssen, führte Strategy bedeutende Eigenkapitalverkäufe über sein fortlaufendes at-the-market (ATM)-Programm durch. Dem Unternehmen stehen weiterhin 23,8 Milliarden US-Dollar an verbleibender ATM-Kapazität zur Verfügung, einschließlich einer frischen 21 Milliarden US-Dollar Genehmigung, die im März angekündigt wurde. Die Erlöse aus dem zuletzt erfolgten Aktienverkauf der vergangenen Woche sind bereits in die ausgewiesene Zahl der Bargeldreserve eingeflossen – obwohl einige Abwicklungen zum 12. Juli noch ausstanden.
Trotz dieser Schritte in traditionellen Finanzmärkten ließ Strategy seinen umfangreichen Bitcoin-Block während der jüngsten Berichtsperiode unangetastet. Die Entscheidung, nicht zusätzliches BTC zu verkaufen, markiert eine Pause im Aktivitätsprofil, nachdem das Unternehmen bereits Anfang dieses Monats über 3.500 Coins verkauft hatte, zu Durchschnittspreisen zwischen 59.256 und 60.773 US-Dollar pro Coin.
Markt reagiert: MSTR-Aktien schwanken
Die Marktreaktion auf Strategys sich weiterentwickelnden Ansatz war gemischt. Vor der Nasdaq-Eröffnung am Montag, dem 15. Juli, wurden MSTR-Aktien bei rund 91,80 US-Dollar gehandelt – ein Rückgang von etwa 3 %, während Bitcoin selbst in den vorherigen 24 Stunden um mehr als 2 % nachgab. Zuvor hatte sich MSTR im Juli von Tiefs im späten Juni nahe 70 US-Dollar erholt, bleibt jedoch volatil, während Investoren sowohl die Preisschwankungen im Kryptomarkt als auch die neue finanzielle Strategie des Unternehmens verdauen.
In der Zwischenzeit stiegen die Handelsvolumina an zentralisierten Börsen (CEX) im Juni zum ersten Mal seit fünf Monaten: Der Spot-Handel kletterte um 15,3 % auf 1,11 Billionen US-Dollar und die Volumina von Real-World-Asset-Perpetuals erreichten mit 311 Milliarden US-Dollar einen Rekord. Diese Anstiege deuten auf eine fortgesetzte Beteiligung von Tradern hin, auch wenn große institutionelle Akteure wie Strategy eine Pause vom direkten Krypto-Aufbau einlegen.
Warum es wichtig ist
Der Kurswechsel von Strategy hat praktische Auswirkungen sowohl für Aktionäre als auch für den breiteren Markt digitaler Vermögenswerte. Indem das Unternehmen eine robuste Bargeldreserve in den Vordergrund stellt – inzwischen ausreichend, um fast zwei Jahre an Dividenden sowie Schuldendienst abzudecken – signalisiert es Vorsicht angesichts anhaltender Volatilität und steigender Auszahlungsverpflichtungen (die Dividendenrate für die STRC-Vorzugsaktie wurde kürzlich auf 12 % angehoben). Gleichzeitig verwischt dieser Schritt aber auch die Kommunikation über die langfristige Absicht: Analysten von Standard Chartered haben darauf hingewiesen, dass Saylors Botschaften nun weniger eindeutig wirken als in seiner früheren „Nie verkaufen“-Ära.
Für Anleger, die eine Exponierung sowohl gegenüber MSTR-Aktien als auch gegenüber direkten Bitcoin-Beständen abwägen, ist der Kontrast deutlich: Während die Handelsvolumina an den Börsen weiter steigen und einige Banken bullische Kursziele für das Jahresende für BTC beibehalten (darunter die Prognose von Standard Chartered von 100.000 US-Dollar), steht einer der größten institutionellen Unternehmensunterstützer des Assets – zumindest vorerst – still, während sich Prioritäten und Marktunsicherheit verschieben.
Die Kernpunkte bleiben auf dem Tisch
Wenn Strategy nach der Aufstockung seiner US-Dollar-Reserve auf 3 Milliarden US-Dollar per 12. Juli den Kauf von Bitcoin wieder aufnimmt oder weitere BTC- oder MSTR-Aktien verkauft, würde es seine aktuelle Pause beim Bitcoin-Aufbau sofort verändern und könnte Auswirkungen auf seine 843.775 BTC-Bestände sowie die Deckung von 1,76 Milliarden US-Dollar für die jährliche Dividende und Schuldverpflichtungen haben; ob weitere Transaktionen stattfinden werden, bleibt unklar.