Wichtige Marktkennzahlen (Hongkong-Zeit 6. Juli 16:00 → 13. Juli 16:00)
BTC/USD: unverändert (62.900 US-Dollar → 62.900 US-Dollar)
ETH/USD: +1,1% (1.765 US-Dollar → 1.785 US-Dollar)
BTC/USD Spot-Technik-Ausblick
Letzte Woche blieb der BTC-Spot-Preis weiterhin seitwärts und entsprach damit der technischen Indikator-Struktur, die wir in den vergangenen Wochen fortlaufend beobachtet haben. Kurzfristig kam es nach der Veröffentlichung der Nachricht, dass MicroStrategy (MSTR) BTC verkauft, zu einer schnellen Panikreaktion mit einem raschen Rückgang; gleichzeitig fand der Kurs bei rund 61.000 US-Dollar Unterstützung. In der zweiten Hälfte der Woche stieg der Preis dann jedoch in den Bereich von 64.000–64.500 US-Dollar und traf dort auf einen deutlichen Widerstand.
Aktuell erwarten wir weiterhin, dass BTC einen seitwärts tendentiell bullischen Verlauf beibehält. Zudem halten wir es für möglich, dass es in der Zukunft noch einmal den Rücksetzer in den Unterstützungsbereich von 60.000–61.000 USD gibt; danach wird der Kurs in den kommenden 4–6 Wochen schrittweise auf 68.000 USD steigen.
Wenn die Unterstützung bei 60.000–61.000 USD bricht, fällt der Kurs aller Wahrscheinlichkeit nach zunächst auf 58.000 USD zurück. Anschließend könnte sogar eine deutlich größere Korrekturrunde folgen, in deren Verlauf es in den Bereich von 50.000–55.000 USD hinuntergeht.
Umgekehrt: Wenn es gelingt, den Widerstand bei 64.500–65.000 USD effektiv zu durchbrechen, wird man zunächst versuchen, die 68.000 USD zu überwinden, und danach die wichtigere Widerstandsmarke bei 74.000 USD anzugreifen. Dann wird der Markt schließlich entscheiden:
Ob das aktuelle Tief bereits bestätigt ist und damit eine neue Aufwärtswelle startet; oder
ob es erneut zurückfällt und am Ende unter 60.000 USD fällt, um den letzten größeren Rücksetzer zu beenden und so die Grundlage für den späteren, größeren Aufwärtsschub in diesem Jahr zu legen.
Marktthema
Letzte Woche hat sich die gesamte Risikobereitschaft insgesamt verbessert. Obwohl die Lage zwischen den USA und dem Iran zeitweise erneut angespannt wurde, hat der Markt die Auswirkungen einer ersten Eskalation im Wesentlichen weitgehend ignoriert, da die Verhandlungen zwischen beiden Seiten weiterlaufen. Die neuesten Entwicklungen am Wochenende zeigen jedoch, dass der Konflikt sich weiter verschärft hat. Daher ist der Markt heute wieder in den Modus der Risikovermeidung zurückgekehrt. Der Ölpreis kommt wieder nahe an das Hoch der Vorwoche heran und hat den Rückgang nach dem vorherigen Ausbruch fast vollständig wettgemacht. Die globale Wirtschaft zeigt derzeit weiterhin eine ausgeprägte Anpassungsfähigkeit. Beispielsweise verlässt sich China stärker auf zuvor angelegte Reserven statt bei hohen Ölpreisen weiter zuzukaufen. Wenn die Lage im Nahen Osten jedoch langfristig nicht gelöst wird, wird diese anhaltende Unsicherheit die Performance von Risikoanlagen den ganzen Sommer über weiter dämpfen. (Wenn es eine klare Lösung gäbe, hätten die ersten Verhandlungsrunden eigentlich bereits Ergebnisse bringen müssen.)
Obwohl MicroStrategy in den wöchentlichen Offenlegungsunterlagen bekanntgab, dass es in der vergangenen Woche etwa 3.500 BTC verkauft hat, hat sich die Stimmung im Kryptomarkt insgesamt gegenüber der Vorwoche verbessert. Der Markt erhält endlich zum ersten Mal seit Wochen Nettozuflüsse in ETFs. Allerdings stößt BTC im Bereich von 64.000–64.500 USD weiterhin auf starken Widerstand, und die sinkende Risikobereitschaft heute belastet den Kurs erneut nach unten. Was die Positionierung betrifft, ist die Gesamtallokation des Marktes derzeit weiterhin eher leicht:
Kurzfristige Trader haben ihre Short-Positionen deutlich zurückgekauft, als der Preis durch den Hype-Anstieg in die Nähe von 64.000 USD getrieben wurde;
Mittel- bis längerfristige Investoren haben in den vergangenen 4–6 Wochen fortlaufend reduziert;
Der Trend, dass Miner weiter BTC verkaufen, hält an. Daher erwarten wir weiterhin, dass BTC in der Spanne von 60.000–65.000 USD seitwärts konsolidiert, außer es kommt zu einer klaren Eskalation des Nahost-Konflikts, wodurch sich dann womöglich neuer Abwärtsraum öffnen könnte.
BTC-USD-Optionen: Implizite Volatilität ATM (BTC ATM)
Die implizite Volatilität ist in der Vorwoche weiter gesunken, synchron zur realisierten Volatilität. Insbesondere gemessen anhand der täglichen Fixing-Kurse liegt die 1‑Woche Fix-to-Fix realisierte Volatilität bei etwa 20%; im Vergleich dazu ist die hochfrequente realisierte Volatilität leicht höher, etwa 38%. Obwohl die Kursvolatilität nach der Veröffentlichung der MSTR-News kurzfristig deutlich schwankte, ist der Preisbereich insgesamt spürbar enger geworden. BTC hat die gesamte Woche vor allem in der Spanne von 61.300–64.600 USD gehandelt; die meisten Fixing-Zeiten lagen rund um 63.000 USD. Das bedeutet: Das Handelsvolumen im Spot- und im Perpetual-Contract-Bereich ist eher leicht, und der Markt befindet sich insgesamt im Long-Gamma-Zustand, wodurch die Volatilität gedämpft wird.
Mit dem Eintritt in die traditionelle Sommerflaute findet BTC allmählich wieder einen neuen Gleichgewichtsbereich; die Volatilitäts-Struktur nach Laufzeiten wird wieder steiler. Wir gehen weiterhin davon aus, dass die implizite Volatilität nach September wieder ansteigen wird. Hauptgründe sind die bevorstehenden US-Zwischenwahlen sowie eine weiterhin von Unsicherheit geprägte makroökonomische Lage (die Markterwartung für den ersten Zinssenkungszeitpunkt der Fed hat sich von 7–8 auf 9–10 Monate verschoben).
BTC-Optionen:
Die (Skew-)Kurskurve hat sich in der Vorwoche insgesamt kaum verändert. Der Markt sieht weiterhin in großem Umfang oberhalb liegende Call-Verkäufe durch Hedging-Verkäufer. Aufgrund des einseitigen Call-Ordersflusses ist der Markt nicht bereit, diese Seite der impliziten Volatilität noch weiter nach oben zu treiben. Gleichzeitig werden die Kosten, Bias-/Skew-Positionen auf dem derzeit relativ hohen Niveau weiter zu halten, immer größer, da BTC seitwärts konsolidiert. Daher gehen wir davon aus, dass die Skew in Zukunft in etwa auf dem aktuellen Niveau stabil bleibt und leicht zurückgeht.
Die (Kurven-)Kurtosis insgesamt fällt langsam zurück. Hauptursachen sind, dass der Markt weiterhin große Mengen an verkauften Calls aus dem oberen Schwanzbereich (weit aus dem Geld liegende Calls) absorbiert; gleichzeitig sinkt auch die Bepreisung des Abwärtsrisikos im unteren Schwanzbereich (Fat Tail). Angesichts der steigenden Offensichtlichkeit der hohen Kosten für den Erhalt der Absicherung wird das zunehmend klar. Parallel dazu hat sich das Marktgrundlagenbild verbessert. Der negative Impuls, dass MicroStrategy BTC verkauft, wurde vom Markt bereits schrittweise verdaut, sodass die Marktteilnehmer davon ausgehen, dass das Risiko für extreme Abwärtsbewegungen im Tail nachgelassen hat. Letzte Woche im Einzelnen: In der Mitte der Kurve (Belly) bleibt die Kurtosis-Bepreisung im Wesentlichen stabil; jedoch bleibt die Kurtosis bei sehr kurzen Laufzeiten weiter unter Druck, weil die Zeitwertverfallsgeschwindigkeit schneller ist und zugleich der Flügel kurzfristiger Optionen weiterhin durch das Angebot der hedgenden Verkäufer beeinflusst wird.
Ich wünsche euch allen einen erfolgreichen Handel diese Woche!
