Ich habe eine ganze Nacht damit verbracht, ein Verhältnis zu untersuchen.
Nicht TVL.
Nicht APR.
Sondern Maker / Taker.
Alle diskutieren das Handelsvolumen.
Aber je mehr ich mir die Dokumentation von @grvt_io anschaue, desto mehr habe ich das Gefühl, dass das wirklich Wichtige ist, wer eigentlich die Liquidität bereitstellt.
Nehmen wir an, für eine gewisse Zeit.
Die Maker-Incentives sind hoch genug.
Große Market-Maker-Gelder fließen ein.
Das Order Book wird immer dicker.
Der Slippage wird immer geringer.
Es sieht so aus, als würde sich alles verbessern.
Die Frage ist:
Was ist, wenn diese Liquidität im Grunde existiert, um Anreize zu schaffen?
Drücken wir die Überlegung weiter.
Angenommen, die Anreize sinken.
Oder die Marktschwankungen verstärken sich plötzlich stark.
Dann beginnt der Maker, aktiv Orders zurückzuziehen.
Die Order-Book-Tiefe sinkt um 30 %.
In diesem Moment.
Kann es sein, dass derselbe 1-Millionen-Dollar-Market-Order einen völlig anderen Ausführungspreis hat.
Nehmen wir als Nächstes an:
ETH fällt in fünf Minuten um 20 %.
Der Taker ist gezwungen, schnell zu schließen.
Der Maker jedoch verengt wegen des sich schnell ändernden Risikos seine Quotes.
Die Order-Book-Tiefe nimmt weiter ab.
Die Spanne wird immer größer.
Was das Handelserlebnis wirklich beeinflusst.
Vielleicht sind es dann nicht mehr die Gebühren.
Sondern ob der Markt überhaupt noch genug Gegenparteien findet.
Ich habe die Dokumente mehrmals durchgesehen.
Und am Ende habe ich immer auf drei Felder geachtet:
Maker, Taker und Order Book Depth.
Die werden normalerweise so gut wie nie diskutiert.
Aber sobald die Marktlage stark schwankt.
Können sie gemeinsam die Qualität der gesamten Liquidität im Markt bestimmen.
Ich habe vorerst keine Antwort.
Ich habe nur immer mehr das Gefühl:
Das, was man wirklich beobachten muss, ist nicht, ob das Handelsvolumen ein neues Allzeithoch erreicht.
Sondern ob diese Liquidität auch dann noch hier bleibt,
wenn die Anreize weg sind.
Vielleicht.
Die Antwort steht nicht im Whitepaper.
Sie steht in den Daten vom nächsten extremen Marktgeschehen.
@grvt_io
#grvt
Nicht TVL.
Nicht APR.
Sondern Maker / Taker.
Alle diskutieren das Handelsvolumen.
Aber je mehr ich mir die Dokumentation von @grvt_io anschaue, desto mehr habe ich das Gefühl, dass das wirklich Wichtige ist, wer eigentlich die Liquidität bereitstellt.
Nehmen wir an, für eine gewisse Zeit.
Die Maker-Incentives sind hoch genug.
Große Market-Maker-Gelder fließen ein.
Das Order Book wird immer dicker.
Der Slippage wird immer geringer.
Es sieht so aus, als würde sich alles verbessern.
Die Frage ist:
Was ist, wenn diese Liquidität im Grunde existiert, um Anreize zu schaffen?
Drücken wir die Überlegung weiter.
Angenommen, die Anreize sinken.
Oder die Marktschwankungen verstärken sich plötzlich stark.
Dann beginnt der Maker, aktiv Orders zurückzuziehen.
Die Order-Book-Tiefe sinkt um 30 %.
In diesem Moment.
Kann es sein, dass derselbe 1-Millionen-Dollar-Market-Order einen völlig anderen Ausführungspreis hat.
Nehmen wir als Nächstes an:
ETH fällt in fünf Minuten um 20 %.
Der Taker ist gezwungen, schnell zu schließen.
Der Maker jedoch verengt wegen des sich schnell ändernden Risikos seine Quotes.
Die Order-Book-Tiefe nimmt weiter ab.
Die Spanne wird immer größer.
Was das Handelserlebnis wirklich beeinflusst.
Vielleicht sind es dann nicht mehr die Gebühren.
Sondern ob der Markt überhaupt noch genug Gegenparteien findet.
Ich habe die Dokumente mehrmals durchgesehen.
Und am Ende habe ich immer auf drei Felder geachtet:
Maker, Taker und Order Book Depth.
Die werden normalerweise so gut wie nie diskutiert.
Aber sobald die Marktlage stark schwankt.
Können sie gemeinsam die Qualität der gesamten Liquidität im Markt bestimmen.
Ich habe vorerst keine Antwort.
Ich habe nur immer mehr das Gefühl:
Das, was man wirklich beobachten muss, ist nicht, ob das Handelsvolumen ein neues Allzeithoch erreicht.
Sondern ob diese Liquidität auch dann noch hier bleibt,
wenn die Anreize weg sind.
Vielleicht.
Die Antwort steht nicht im Whitepaper.
Sie steht in den Daten vom nächsten extremen Marktgeschehen.
@grvt_io
#grvt