#grvt Ich habe etwas Zeit damit verbracht, mir anzusehen, wie GRVT das Liquidationsrisiko bestimmt, weil ich davon ausging, dass der neueste Trade unrealisierten PnL, Margin und Liquidation festlegt.
Das tut er nicht.
GRVT verwendet einen separaten Mark Price für den unrealisierten PnL, die Margin-Anforderungen, Liquidationen und – falls aktiviert – die Ausführung von TP/SL.
Spannend ist, wie er berechnet wird.
Anstatt sich auf eine einzige Quelle zu verlassen, nimmt GRVT das Median-Ergebnis aus drei Preisreferenzen.
Die erste beginnt mit dem Index Price von Black-Scholes, der aus großen zentralisierten Spot-Börsen abgeleitet wird. GRVT passt ihn an, indem es die Differenz zwischen diesem Index und seinem eigenen Fair Price verwendet, begrenzt die Anpassung auf 5% und glättet sie mit einer 150-Sekunden-EMA.
Die zweite ist der Fair Price von GRVT – das Median-Ergebnis aus seinem besten Gebot, bestem Angebot und dem neuesten Trade.
Die dritte ist der Legacy-Mark-Price von Black-Scholes, basierend auf gewichteten Mid-Preisen aus großen zentralisierten Perpetual-Märkten.
Das zeigt eine wichtige Design-Entscheidung.
Während Ausführung, Abwicklung und Margin-Management onchain stattfinden, bezieht sich der Preis, der die Liquidationen bestimmt, weiterhin auf Daten außerhalb von GRVT.
Ich kann nachvollziehen, warum.
Wenn Liquidationen nur auf dem neuesten Trade von GRVT basieren würden, könnte ein einzelner abnormaler Kurs oder ein dünnes Orderbuch die Risiko-Engine verzerren. Durch die Kombination von interner Preisbildung mit breiteren Spot- und Perpetual-Referenzen lässt sich das System schwerer manipulieren.
Aber eine Sache ist besonders aufgefallen.
Wenn man Custody und Settlement onchain verlagert, wird die Preisfindung nicht vollständig onchain verlagert.
Deine Assets können in selbstverwalteten Smart Contracts verbleiben, während die Liquidationsfähigkeit weiterhin von zentralisierten Märkten beeinflusst wird.
Das ist nicht zwangsläufig ein Mangel. Eine breitere Referenzpreisquelle kann fairere Liquidationen liefern als das Orderbuch von GRVT.
Dennoch erstreckt sich die Liquidationsgrenze über Smart Contracts hinaus. Sie hängt außerdem von der Oracle-Infrastruktur, Validator-Updates, der Methodik von Black-Scholes und den externen Märkten ab, die diese Preise speisen.
Die Frage ist also:
Führt die Verwendung von CEX-abgeleiteten Preisen dazu, dass GRVTs Liquidationen widerstandsfähiger werden – oder bringt sie eine weitere Abhängigkeit in ein ansonsten dezentrales Handelssystem?
#grvt
Das tut er nicht.
GRVT verwendet einen separaten Mark Price für den unrealisierten PnL, die Margin-Anforderungen, Liquidationen und – falls aktiviert – die Ausführung von TP/SL.
Spannend ist, wie er berechnet wird.
Anstatt sich auf eine einzige Quelle zu verlassen, nimmt GRVT das Median-Ergebnis aus drei Preisreferenzen.
Die erste beginnt mit dem Index Price von Black-Scholes, der aus großen zentralisierten Spot-Börsen abgeleitet wird. GRVT passt ihn an, indem es die Differenz zwischen diesem Index und seinem eigenen Fair Price verwendet, begrenzt die Anpassung auf 5% und glättet sie mit einer 150-Sekunden-EMA.
Die zweite ist der Fair Price von GRVT – das Median-Ergebnis aus seinem besten Gebot, bestem Angebot und dem neuesten Trade.
Die dritte ist der Legacy-Mark-Price von Black-Scholes, basierend auf gewichteten Mid-Preisen aus großen zentralisierten Perpetual-Märkten.
Das zeigt eine wichtige Design-Entscheidung.
Während Ausführung, Abwicklung und Margin-Management onchain stattfinden, bezieht sich der Preis, der die Liquidationen bestimmt, weiterhin auf Daten außerhalb von GRVT.
Ich kann nachvollziehen, warum.
Wenn Liquidationen nur auf dem neuesten Trade von GRVT basieren würden, könnte ein einzelner abnormaler Kurs oder ein dünnes Orderbuch die Risiko-Engine verzerren. Durch die Kombination von interner Preisbildung mit breiteren Spot- und Perpetual-Referenzen lässt sich das System schwerer manipulieren.
Aber eine Sache ist besonders aufgefallen.
Wenn man Custody und Settlement onchain verlagert, wird die Preisfindung nicht vollständig onchain verlagert.
Deine Assets können in selbstverwalteten Smart Contracts verbleiben, während die Liquidationsfähigkeit weiterhin von zentralisierten Märkten beeinflusst wird.
Das ist nicht zwangsläufig ein Mangel. Eine breitere Referenzpreisquelle kann fairere Liquidationen liefern als das Orderbuch von GRVT.
Dennoch erstreckt sich die Liquidationsgrenze über Smart Contracts hinaus. Sie hängt außerdem von der Oracle-Infrastruktur, Validator-Updates, der Methodik von Black-Scholes und den externen Märkten ab, die diese Preise speisen.
Die Frage ist also:
Führt die Verwendung von CEX-abgeleiteten Preisen dazu, dass GRVTs Liquidationen widerstandsfähiger werden – oder bringt sie eine weitere Abhängigkeit in ein ansonsten dezentrales Handelssystem?
#grvt