Der außerbörsliche Preis von USDT fällt weiter, und diesmal ist es nicht mehr nur ein "geringer Abweichung"-Problem.

Derzeit liegt der außerbörsliche Marktpreis für USDT bei etwa 6,82 CNY, während der aktuelle Wechselkurs für USD im Devisenmarkt weiterhin bei etwa 7,01 liegt. Mit anderen Worten, den Yuan mit Stablecoins zu tauschen, ist günstiger als direkt USD zu wechseln, und der negative Spread wurde auf fast 3% ausgeweitet, was deutlich über dem Niveau zu Monatsbeginn liegt.

Dieses Signal ist an sich schon abnormal. In der Regel resultiert die Abweichung des Stablecoin-Preises mehr aus kurzfristiger Liquidität oder Kanalfreuden, nicht aus einer anhaltenden Ausweitung. Das aktuelle Problem besteht darin, dass dieser Abschlag sich nicht schnell zurückbildet, sondern schrittweise vergrößert, was darauf hindeutet, dass es sich nicht um eine einmalige emotionale Reaktion handelt, sondern um einen strukturellen Verkaufsdruck, der sich aufbaut.

Ein fortdauernder Rückgang im außerbörslichen Handel bedeutet was? Es bedeutet, dass jemand aktiv und kontinuierlich USDT in Fiat-Währung umtauscht, während die Bereitschaft, einzusteigen, deutlich unzureichend ist. Solche Verhaltensweisen stammen normalerweise nicht von kurzfristigen Spekulanten, sondern sind eher das Ergebnis eines gesunkenen Risikoprofils oder einer passiven bzw. aktiven Positionsverkleinerung.

Besonders bemerkenswert ist, dass im Vergleich zum Devisenmarkt der USD selbst nicht gleichzeitig schwächer geworden ist. Mit anderen Worten, dieser Rückgang bedeutet nicht, dass „der Dollar an Wert verliert“, sondern dass Stablecoins aktiv abgeworfen werden. Wenn Stablecoins ihren Aufschlag verlieren oder sogar stark unterbewertet werden, spiegelt dies im Wesentlichen die Haltung des Kapitals innerhalb des Kryptomarktes wider und nicht den makroökonomischen Dollarzyklus.

Historisch gesehen korreliert jede anhaltende negative Prämie von USDT mit einer der beiden Phasen: Entweder stehen riskante Vermögenswerte weiterhin unter Druck, und der Kapitalabfluss ist noch nicht beendet; oder der Markt bereitet sich auf eine tiefere Liquiditätsverknappung vor.

Es ist derzeit schwer zu sagen, in welche Richtung es geht, aber eines ist sicher - dies ist kein kleines Signal, das ignoriert werden kann. Wenn Stablecoins beginnen, "auf Geld zu verkaufen", deutet dies darauf hin, dass die Toleranz des Marktes für Risiken bereits leise gesenkt wurde.