我昨天试着把钱包里的一部分 $NEWT 转进 Newton 官方刚推的流动性激励池，操作前特意算了一下年华和无常损失模型，结果发现一个挺意外的点：现在的收益构成里，将近 60% 来自于增发的代币补贴，实际手续费分成少得几乎可以忽略。这其实很说明问题——协议自己还没有跑出健康的现金流，激励只是为了维持链上热度的一种强制性输血。
短期看这当然可以理解为一种对早期用户的友好，但拉长看，这种做法也会造成一个后遗症：当补贴退坡，资金会快速流去下一个有甜头的地方，所谓的 TVL 忠诚度非常脆弱。我记得去年有某条 EVM 链也是高补贴起步，补贴一停，一周内 TVL 跌回高峰的 17%，这对链上应用是毁灭性的。$BTC
不过 NEWT 稍微特殊一点的地方在于，它的激励池在释放规则上做了一些改良，设了时间权重和忠减系数，越早撤出罚得越重。这种机制至少能在补贴周期内锁住一部分流动性。我自己的选择是放了一小部分进去做测试，大部分依然留在冷钱包。也许有人觉得这种做法过于保守，但经历过几轮牛熊的人都懂：在链上，高收益的影子常常比低收益本身更危险。 #NEWT $NEWT @NewtonProtocol