Makro-Analyse und Einschätzung

Das Makro ist weder besonders stark noch richtig schlecht. Weil der kurzfristige Bereich und die realen Zinssätze noch immer hoch sind und der US-Dollar auch nicht schwach ist; nicht die schlechtes daran, weil Kredit, Aktienvolatilität und Anleihevolatilität noch nicht in eine Enthebelungsphase geraten sind. Aktuell ist:

• US-Staatsanleihen 2 Jahre ca. 4,21 %, 10 Jahre ca. 4,57 %, US-Dollar-Index bei ca. 100,94, Abzinsungssatz drückt weiterhin auf hochvolatile Assets;

• VIX bei ca. 15,84, MOVE bei ca. 69,55, High-Yield-Anleihen OAS bei ca. 2,70 %, HYG bleibt im Grunde stabil, kein systemischer Kreditstress;

• In der letzten Woche sind US-Aktienfonds netto um etwa 24,97 Milliarden US-Dollar zugeflossen, risikoreichere Mittel sind immer noch bereit, in Technologie- und Aktienmärkte zurückzukehren.

Der CPI für Juni wird am 14. Juli veröffentlicht, das FOMC tagt vom 28. bis 29. Juli, und der PCE für Juni am 30. Juli. Daher gibt es in den nächsten vier Wochen zwei deutlich erkennbare Neu-Preisanpassungsfenster. Das sind die Punkte, auf die es ankommt.

Kurze Krypto-Notiz zur Wochenmitte:

Der künftige Hauptpfad

Wahrscheinlich

Erster Abschnitt: In den nächsten 3—7 Tagen ein Anstieg

BTC testet zunächst 65,5k—68k.

Und an der US-Börse kurz noch dazu:

QQQ und Halbleiter setzen die Reparatur fort. SMH/SOXX zeigen mehr Schwung als SPY, aber die Schwankungen sind auch größer.

Der Grund ist, dass die Stopps der BTC-Shorts höher/nahegelegener sind, während auf der Aktienseite das Geld noch zurück in den Markt fließt; Kredit und Volatilität haben das Risiko-Appetit noch nicht ausreichend begrenzt.

Danach gibt es möglicherweise ein ereignisgetriebenes Rücksetzer-Muster

Nach dem ersten Anstieg könnte Krypto auf 63,3k—62,7k zurücksetzen;

Denn mit Blick auf die mittlere Frist kann der Markt in einem Umfeld mit hohen Zinsen nicht fortlaufend Bewertungsniveaus ausweiten; er muss dies über CPI und geldpolitische Erwartungen erneut bestätigen.

Solange Krypto die 62,7k hält, besteht innerhalb eines Monats eine nicht geringe Wahrscheinlichkeit, dass erneut 68k—70k getestet werden;

Daher könnte der grobe Pfad so aussehen:

Anstieg 65,5k—68k → Rücksetzer 63,3k—62,7k → zweiter Angriff 68k—70k.

(Natürlich nur als erfahrungsbasierte Einschätzung—nicht komplett korrekt.)

Welches Signal würde auftauchen, das zeigt, dass wir falsch liegen

Das wichtigste makroökonomische Negativsignal ist: Die Rendite der 2-jährigen US-Staatsanleihen steht zwei Tage in Folge über 4,35%, während der US-Dollar-Index gleichzeitig über 102,5 liegt.

Das bedeutet, dass der Markt nicht mehr höchstens einmalige Zinserhöhungen einpreist oder das Aussetzen fortsetzt, sondern einen vollständigeren restriktiven Anpassungspfad neu bewertet. In diesem Moment sofort:

Und für Krypto gibt es außerdem noch eine zweite Form des Preis-Negativsignals:

4H akzeptiert unter 62,7k, und ein Rebound auf 63,2k scheitert.