Heute ist der 26. Dezember 2025 (Boxing Day), und der Bitcoin-Markt wird das größte Verfallsereignis von Optionen in der Geschichte der Kryptowährungen erleben. Auf der Deribit-Plattform verfallen Bitcoin- und Ethereum-Optionen mit einem nominalen Gesamtwert von etwa 27 Milliarden US-Dollar, wobei die Bitcoin-Optionen bis zu 23,6 Milliarden US-Dollar ausmachen und mehr als 50 % der offenen Positionen auf der Plattform ausmachen. Dieses 'große Verfallsdatum am Boxing Day' findet vor dem Hintergrund extremer Liquidität in den Feiertagen statt, und die Marktvolatilität wird stark auf die Probe gestellt.

Obwohl die Call-Optionen den Markt dominieren (Put-Call-Verhältnis von etwa 0,38), liegt der Maximalverlustpunkt (max pain) bei etwa 95.000-96.000 US-Dollar, zeigt der Bitcoin-Preis eine erstaunliche Widerstandsfähigkeit und handelt derzeit über 89.000 US-Dollar.

Preisbewegungen und technische Analysen

Bitcoin war im Dezember die meiste Zeit durch Gamma-Hedging in einem engen Bereich von 85.000-90.000 USD „eingeschlossen“: In der Nähe von 85.000 USD bieten zahlreiche Put-Optionen Unterstützung, was die Market Maker zwingt, beim Preisverfall zu kaufen; in der Nähe von 90.000 USD drücken Call-Optionen den Anstieg, die Market Maker verkaufen zur Gewinnrealisierung. Dieser Mechanismus führt zu einem selbstverstärkenden Bereichshandel, der nicht durch fundamentale Faktoren getrieben wird.

Nach dem heutigen Ablauf der Optionen wird jedoch der Gamma-Effekt nachlassen, der Druck durch delta-neutrales Hedging wird freigesetzt, was zu signifikanten Schwankungen führen könnte. Technisch gesehen bildet sich kurzfristig ein bärisches Keilmuster, wobei das Abwärtsrisiko auf die Unterstützung bei 85.000 USD zeigt; wenn der Widerstand bei 90.000 USD durchbrochen wird, zielt das Ziel direkt auf 95.000-100.000 USD. Das Handelsvolumen bleibt schwach, und der Feiertagseffekt verstärkt jede Richtungbewegung, sodass alle auf unerwartete Flash-Crashes oder Engpässe unter Bedingungen mit „dünnen Aufträgen“ achten sollten.

Kapitalflüsse von Institutionen und regionale Differenzierungen

Der US-Spot-Bitcoin-ETF verzeichnet weiterhin Nettoabflüsse und ist zur Hauptquelle des Drucks zum Jahresende geworden. In den letzten fünf Handelstagen (bis zum 24. Dezember) betrugen die gesamten Abflüsse etwa 826 Millionen USD, wobei am Heiligabend an einem einzigen Tag 175,3 Millionen USD abflossen. Seit dem 15. Dezember gab es außer dem 17. Dezember, als netto 457,3 Millionen USD zugeflossen, an den anderen Handelstagen nur Kapitalabflüsse.

Diese Welle der Rückkäufe ist hauptsächlich auf die steuerliche Verlustverrechnung von Institutionen zum Jahresende zurückzuführen, die durch die Realisierung von Verlusten die Steuerlast optimiert. Der Coinbase Premium-Indikator (der die Preisabweichung von Bitcoin zwischen Coinbase und Binance misst) war im Dezember die meiste Zeit negativ (in letzter Zeit etwa -0,06 %), was auf eine schwache Nachfrage in den USA und dominierenden Verkaufsdruck hinweist, während die asiatische Nachfrage aktiver ist. Wie im vorherigen Artikel erwähnt, ist die USA der größte Verkäufer von Bitcoin geworden, während Asien der größte Käufer ist. Diese regionale Differenzierung hebt die Sensibilität des westlichen Marktes gegenüber Steuern und Regulierung hervor, während Asien eine höhere Risikobereitschaft hat. Darüber hinaus hat sich der 30-Tage-Durchschnitt des Kapitalflusses von Bitcoin- und Ethereum-ETFs seit Anfang November ins Negative gewendet, was auf eine abnehmende institutionelle Nachfrage hindeutet. Dennoch überstieg der kumulierte Zufluss in ETFs bis 2025 immer noch mehrere zehn Milliarden Dollar, und kurzfristige Abflüsse könnten nur saisonale Anpassungen sein.

Daher könnte, solange die makroökonomische und regulatorische Umgebung stabil bleibt, der Kapitalfluss in die positive Richtung nach der Wiedereröffnung des Marktes im Januar schnell wiederhergestellt werden.

Sicherheitsvorfälle beeinträchtigen das Vertrauen des Marktes

Am 25. Dezember (1. Weihnachtstag), also gestern, erlebte die Trust Wallet Browser-Erweiterung (Version 2.68) einen schweren Sicherheitsvorfall, der dazu führte, dass Hunderte von Nutzern Geld verloren, einschließlich BTC, ETH, SOL und anderen Vermögenswerten, mit einem vorläufigen Verlust von über 6-7 Millionen USD. Das Unternehmen reagierte schnell, veröffentlichte die korrigierte Version 2.69 und versprach, betroffenen Nutzern die vollen Kosten zu erstatten (nur die Browser-Erweiterung war betroffen, die mobile Version ist sicher). Der ehemalige Binance-CEO CZ bestätigte einen Verlust von etwa 7 Millionen USD und erklärte, dass Trust Wallet alles abdecken werde, und das Nutzervermögen sei „SAFU“. Es wird vermutet, dass es sich um einen Supply-Chain-Angriff handelt, bei dem die Schwachstelle im Update eingeführt wurde, und Daten beim Import des Seed-Phrasens gestohlen wurden. Dieser Hacker-Vorfall hat das Marktgefühl weiter gedrückt und die Risiken von Hot Wallets und Browser-Erweiterungen hervorgehoben, insbesondere in Zeiten mit niedriger Liquidität während der Feiertage.

Marktstimmung und makroökonomischer Hintergrund

Der Krypto-Angst- und Gier-Index bleibt weiterhin im Bereich „extreme Angst“ (letzter Wert 23-27) und hat sich seit Mitte Dezember nicht verbessert, was auf eine hohe Sensibilität der Investoren gegenüber kurzfristiger Unsicherheit hinweist.

Dennoch betrachten mehrere Analysten den aktuellen Druck als vorübergehend: Die steuerliche Verlustverrechnung steht kurz vor dem Ende, die Liquidität wird nach dem Ablauf von Optionen wiederhergestellt, und potenzielle Katalysatoren zu Beginn des Jahres 2026 (wie die verfeinerte Strategie der Trump-Regierung für Bitcoin-Reserven) könnten eine Erholung anstoßen.

Kurzfristig werden die Kapitalflüsse und Positionen nach dem heutigen Ablauf der Optionen (viele Institutionen rollen ihre Positionen auf die Januar-Kontrakte) die Richtung dominieren. Call-Optionen konzentrieren sich auf 100.000-116.000 USD, während Put-Optionen bei 85.000 USD am beliebtesten sind; wenn nach dem Ablauf kein neuer Verkaufsdruck entsteht, könnte der Preis nach oben tendieren, um die Gamma-Falle zu lösen. Die makroökonomischen Daten (wie Beschäftigung, Inflation) und das niedrige Handelsvolumen zum Ende der Feiertage stellen jedoch nach wie vor ein Abwärtsrisiko dar, und die Unterstützung bei 89.000 USD ist entscheidend – ein Bruch oder ein Rückgang auf 85.000 USD könnte auftreten, während eine Verteidigung diese Gelegenheit zum Kauf bieten würde.

Die mittelfristige Perspektive bleibt bullish: Institutionelle Verpflichtungen (wie Unternehmensanleihen), positive politische Rahmenbedingungen und die Halbierungseffekte stützen die Fundamentaldaten. Mehrere Analysten prognostizieren einen Bitcoin-Zielwert von 150.000-250.000 USD für 2026, möglicherweise sogar höher.

Insgesamt ist der Bitcoin-Markt Ende 2025 gemischt: kurzfristig belastet durch steuerliche Verluste, Hacker-Vorfälle, Optionen-Dynamik und unzureichende Liquidität, während die Preissetzung bemerkenswert stabil bleibt; langfristig sind die Fundamentaldaten solide, und die strukturelle Unterstützung nimmt zu. Die heutige Optionsabrechnung könnte ein Wendepunkt werden, der eine strukturelle Neuausrichtung des Marktes signalisiert.

Es wird empfohlen, das Risiko zu diversifizieren und traditionelle sichere Anlagen wie Silber (diese Woche ein Rekordhoch aufgrund der industriellen Nachfrage und geopolitischen Anreize) zu beobachten und die ETF-Flüsse sowie die Reaktionen des Optionsmarktes genau zu überwachen. Achten Sie auf wichtige Preisniveaus und Kapitalflüsse und bereiten Sie sich darauf vor, den potenziellen neuen Zyklus im Jahr 2026 zu begrüßen.