In den letzten zwei Tagen reden alle auf dem Markt darüber, dass Circle offenbar Großes vorhat. Der Hauptgrund ist ein Konsortium namens „Open Standard“, das eine neue stabile Kryptowährung mit dem Namen $OUSD herausgebracht hat. Dieses Konsortium umfasst Visa, Mastercard, BlackRock und andere traditionelle Finanzinstitute sowie dazu noch kryptonative Unternehmen wie Coinbase, Bybit und OKX.
Kann das dann überhaupt funktionieren? Man kann nur sagen: Es gibt eine gewisse Hoffnung. Schließlich hat diese „Luxus-Allianz“ aus so vielen Finanzgiganten tatsächlich gehörig Schein und ist voller Fantasie. In der kurzfristigen Perspektive dürfte sie Druck auf Tether und Circle ausüben, insbesondere auf Circle mit seinem USDC-Stablecoin, der vor allem die Konzepte „konform“ und „sicher“ in den Vordergrund stellt. Für diese großen Institutionen ist „Konformität und Sicherheit“ ein Kinderspiel.
Danach kommt, dass Circle die Position des Branchenzweiten einnimmt. In den meisten Bereichen baut der Marktführer dank First-Mover-Vorteil und Netzwerkeffekten eine deutlich erkennbare Burgmauer auf—diese Burgmauer ist schwer zu durchbrechen. Der Zweite dagegen hat viele Konkurrenten vor sich, und der Wettbewerb ist entsprechend hart und brutal. Hier ist nicht die Rede davon, dass OUSD als Stablecoin sehr schnell USDC herausfordern oder gar ersetzen wird. Es geht vielmehr darum, dass USDT aufgrund der Position des Marktführers im Vergleich zu USDC deutlich sicherer dasteht—mit einer größeren Sicherheitsmarge. Starke werden noch stärker.
Diese Allianz-Liste ist sehr stark. Vor allem liegt ihre Stärke darin, dass sie viele Kanäle hat und einen guten Ruf—man braucht nicht allzu viel Marketingbudget. Wenn diese Allianz-Mitglieder wirklich ernsthaft und in der Praxis losschlagen würden—indem sie die Erträge direkt an genau diese Kanäle/Distributoren weitergeben, sogar mit einer Art „Gießkannen“-Subventionen in großem Stil. Und dann investieren sie mit aller Kraft ins Betreiben des Geschäfts: Durch jahrelange, kontinuierliche Anstrengungen könnten sie tatsächlich immer mehr Marktanteile von USDC abgraben—und damit USDC möglicherweise sogar ins Wanken bringen.
Aber das ist schwierig, denn diese reifen großen Institutionen haben bereits ihr eigenes Cashflow-Geschäft. Sie sind grundsätzlich nicht bereit, Geld für Subventionen auszugeben, und ihnen fehlt auch die nötige Motivation, aggressiv zu promoten und den Betrieb stark voranzutreiben—ähnlich wie bei der KI-Welle. Wenn OUSD aber wirklich bereit wäre, umfangreiche Subventionsprogramme aufzulegen, dann wäre das für uns Krypto-Spieler eigentlich wieder eine Chance, Geld zu verdienen—so wie kürzlich bei USD1/U.
Zurück zu Circle selbst—oder zu $CRCL als Aktie: Die Geschichten, über die ich vorher im Zusammenhang mit KI-Zahlungen gesprochen habe, sind zwar ein klarer Gegenwind, aber diese Geschichten sind im Kern auch Konzepte, die der Markt sich selbst ausgedacht und aufgeblasen hat. Früher gab es wenig Konkurrenz, daher hat der Markt das Ganze falsch bewertet. Jetzt kommen neue Spieler dazu und drücken das Ganze—die Blase—direkt zusammen.
Sein Gewinn kommt hauptsächlich aus den Zinserträgen auf die USDC-Reserven, und ein Großteil davon wird außerdem an Coinbase/Binance und andere Krypto-Börsen ausgeschüttet—also ist die Einnahmequelle recht klar. CRCL zu investieren bedeutet vor allem, in die Zukunft der Krypto-Welt zu investieren: Wenn die Kryptowährungen insgesamt weiter steigen, und wenn die Krypto-Welt mit der Zeit immer weiter floriert, wird das profitieren. Aber man darf auch keine zu hohe Bewertung bezahlen. Zurück zum Kerngeschäft: Wie verdient es eigentlich Geld?
Gute Assets brauchen einen guten Preis, um investierbar zu sein. Ich würde Circle als eine Aktie mit Krypto-Bezug ansehen. Wenn der Preis also genug günstig ist (zum Beispiel, wenn es auf die Mitte der 50 US-Dollar fällt), und sich die Fundamentals nicht gravierend verschlechtern (aktuell ist es noch nicht so, aber es gibt Druck—möglicherweise wird ein Teil des Kuchens abgetrennt), dann würde ich mich für einen Kauf entscheiden.
Circle ist ein Unternehmen, das Geld verdienen kann—eines der wenigen in der Krypto-Welt, die tatsächlich Gewinne machen. Und das Geschäftsmodell ist sehr leicht zu verstehen. Es ist nicht perfekt und auch nicht so gut, wie viele es sich früher vorgestellt haben.
Ich glaube an Circle. Im Grunde glaube ich an die Krypto-Welt—an Kryptowährungen. An die Entwicklung von einer Zeit des ungebremsten Wachstums (Krypto-Trading-Paare/Grauzonen-/Schwarzmarkt/Cross-Border/ Außenhandel usw.), die in Zukunft die Welt Schritt für Schritt verändern und in eine Phase der massenhaften Adoption übergehen kann.
