Viele verstehen RWA zunächst so, dass es vor allem um US-Staatsanleihen, Aktien und Fonds geht.
Klar.
Denn diese Vermögenswerte sind am leichtesten für Nutzer verständlich und auch am einfachsten auf die Kette zu bringen.
Wenn man aber nur diese Ebene sieht, unterschätzt man den Spielraum hinter RWA.
Das wirklich Spannende liegt darin, dass On-Chain-Kapital langsam beginnt, in Bereiche des traditionellen Finanzmarkts einzudringen, die normale Menschen bisher überhaupt nicht anfassen konnten.
Zum Beispiel die Rückversicherung.
Viele haben diesen Begriff vielleicht noch nie gehört.
Versicherungen versteht man doch.
Wenn du ein Autoversicherung oder eine Krankenversicherung oder eine Sachversicherung kaufst, übernimmt das Versicherungsunternehmen dein Risiko.
Aber auch Versicherungsunternehmen haben Risiken.
Wenn es zu extremen Katastrophen, großen Schadensfällen oder systemischen Zwischenfällen kommt, kann ein einzelnes Versicherungsunternehmen das nicht allein stemmen.
Darum muss auch das Versicherungsunternehmen für sich selbst eine „Versicherung“ kaufen.
Das ist Rückversicherung.
Ganz einfach: Rückversicherung ist die Versicherung eines Versicherungsunternehmens.
Dieser Markt ist sehr groß und zugleich sehr traditionell.
Früher war es im Wesentlichen ein Spiel der Giganten wie Munich Re und Swiss Re.
Die Einstiegshürden sind hoch, die Kette ist lang, es gibt viele Zwischenstufen und die Informationen sind ebenfalls nicht transparent.
Für normale Nutzer gilt: nicht nur ist eine Teilnahme schwierig, selbst zu verstehen ist kaum möglich.
Aber das, was RE Protocol tut, ist genau: diesen bisher sehr weit entfernten Markt Schritt für Schritt an die Kette heranzuholen.
Es ist nicht einfach nur ein Produkt, das einen Stablecoin als Zinsanlage funktionieren lässt.
Stattdessen können Nutzer Stablecoins in die Insurance Capital Layers einzahlen und dann über eine lizenzierte Versicherungs-/Rückversicherungsstruktur das Kapital in echte Rückversicherungsverträge konfigurieren.
Die Renditen, die Nutzer bekommen, werden auch nicht einfach aus dem Nichts ausgedruckt.
Stattdessen kommt es aus der Cashflow-Logik echter Versicherungsgeschäfte: einschließlich Versicherungspremien, Kombinationen aus On-Chain- und Off-Chain-Erträgen sowie den Spreads, die den jeweiligen Produktstrukturen entsprechen.
Das ist ähnlich wie DeFi, das in eine neue Phase eintritt.
Die frühen Renditen bei DeFi kamen zum großen Teil aus Token-Anreizen, Liquidity Mining und Transaktionsgebühren.
Später begann man, Renditen bei US-Staatsanleihen zu verfolgen, weil US-Staatsanleihen die standardisierteste und am einfachsten verständliche echte Rendite sind.
Doch wenn man noch weiter schaut, wird On-Chain-Kapital keineswegs nur bei US-Staatsanleihen stehen bleiben.
Denn in der realen Welt gibt es noch viele Vermögenswerte, die langfristig bestehen, stabile Cashflows haben, aber in der Vergangenheit extrem geschlossen waren.
Die Rückversicherung ist eines davon.
Seine Fantasie liegt nicht darin, „wie hoch die Rendite ist“.
Und vor allem: Sie zerlegt einen in der traditionellen Finanzwelt sehr tiefen, sehr umfangreichen und äußerst professionellen Markt in eine Vermögensebene, die auf der Kette für On-Chain-Nutzer verständlich ist, zugänglich und überprüfbar.
Das ist genau das Interessante an RE Protocol.
RWA sollte nicht nur bedeuten, reale Vermögenswerte auf die Kette zu „verlagern“.
Noch wichtiger: Kann es die Art, wie Vermögenswerte in das System gelangen, neu strukturieren?
Früher war es für Privatpersonen schwierig, an der Rückversicherung teilzunehmen.
Jetzt können On-Chain-Stablecoins über RE Protocol in die Versicherungskapital-Schicht gelangen.
Früher wurden viele Finanzerträge hinter Institutionen und Vermittlern versteckt.
Jetzt wird es zunehmend in transparente On-Chain-Strukturen zerlegt.
Natürlich bedeutet das nicht, dass es keine Risiken gibt.
Die Rückversicherung selbst deckt Risiken bei der Underwriting-Übernahme, Liquiditätsrisiken und Struktur-Risiken ab.
Wenn man sich solche Produkte anschaut, darf man also nicht nur auf den APY achten.
Noch wichtiger ist, um welche zugrunde liegenden Vermögenswerte es sich handelt, wie die Risiken geschichtet werden, ob die Mittelströme transparent sind, und ob es Audit-, Verwahr- und Rückkauf-/Rückzahlungsmechanismen sowie echte operative Unterstützung gibt.
Aber vom großen Trend her denke ich, dass dies die Veränderung ist, die man bei DeFi als nächstes am meisten im Blick behalten sollte.
Es geht nicht nur darum, sich auf der Kette gegenseitig die Rendite abzujagen.
Nicht nur, damit On-Chain-Kapital irgendwann irgendeinen Teil bekommt, sondern damit On-Chain-Mittel die Cashflows aus der tiefsten Schicht der traditionellen Finanzwelt anfangen zu „essen“.
US-Staatsanleihen sind nur der erste Schritt von RWA.
Aktien, Fonds, Private-Credit und Rückversicherung sind die größere Welt danach.
Und die Richtung, die RE Protocol einschneidet, trifft genau diese Ebene: die in der Vergangenheit am stärksten geschlossen, am professionellsten und zugleich am ehesten von normalen Nutzern übersehen wurde.
Der nächste Schritt für Stablecoin-Renditen ist vielleicht nicht nur US-Staatsanleihen.
Das kann ebenfalls Rückversicherung sein.
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