Denn der Markt schaut dann nicht mehr auf die Quartalsberichte dieser kleineren Firmen von vorher.
Diese Firmen haben natürlich auch Bedeutung, aber für den gesamten Trend am US-Aktienmarkt sind die meisten davon nur lokale Störungen.
Was wirklich darüber entscheidet, ob der US-Aktienmarkt stabil bleiben kann, sind letztlich die sieben großen Konzerne.
vor allem am 22. Juli
An diesem Tag liegt das Hauptaugenmerk des Marktes auf Google und Tesla.
Die Bedeutung von Tesla hängt mit den Erzählungen rund um Roboter, autonomes Fahren, Energiespeicherung und Robotaxi zusammen.
Wenn man nur den US-Börsenmarkt insgesamt und die KI-Hauptstory betrachtet, dann finde ich, dass die Bedeutung Googles sogar nicht geringer ist als die von Nvidia.
Viele denken bei KI nur an Nvidia.
Denn Nvidia ist der zentralste Schaufelverkäufer im KI-Zeitalter – und es beweist eine Sache: Die ganze Welt kauft Rechenleistung, die ganze Welt baut KI-Infrastruktur aus.
Aber Nvidia beweist den KI-Capex-Bedarf.
Google muss beweisen, ob KI eine echte geschäftliche Rendite bringt.
Diese beiden Dinge sind völlig unterschiedlich.
Erstere zeigt dir, dass die Leute bereit sind, Geld für KI auszugeben.
Letzteres zeigt, ob sich dieses Geld am Ende in Einnahmen, Gewinne und echten Unternehmenswert verwandelt.
Google ist in dieser Berichtssaison besonders entscheidend.
Denn von den sieben großen Playern ist aktuell die wahrscheinlichste Firma, die beweisen kann, dass KI bereits wirklich in einen geschäftlichen Closed-Loop eingetreten ist, nicht Apple – nicht Tesla – und auch nicht vollständig Microsoft, sondern Google.
Das Problem bei Apple ist, dass die KI die Einnahmestruktur noch nicht wirklich verändert hat.
Das Problem bei Tesla ist: Die KI-Erzählung ist zwar groß, aber kurzfristig hängt der Quartalsbericht vor allem noch an Autos, Energiespeicherung und Auslieferungen.
Microsoft ist zwar auch stark, aber ein großer Teil der Kommerzialisierung seiner KI hängt an OpenAI, Azure und Copilot – der Markt hat dafür bereits sehr hohe Erwartungen eingepreist.
Google ist anders.
Google hat Search, YouTube, Android, Chrome, Gmail, Google Workspace, Google Cloud, Gemini – außerdem die eigenen TPU.
Es ist keine KI-Firma mit einem einzelnen Schwerpunkt.
Es ist ein nahezu vollständiges System, das Personal User, Unternehmensnutzer, Werbetreibende, Entwickler und Cloud-Kunden abdeckt.
Wenn die KI von Google also durchläuft, dann liegt die Bedeutung nicht darin, dass sich ein bestimmtes Modell verbessert.
sondern dass KI zunehmend in die Suche, Werbung, Cloud-Services, Office-Software, Unternehmens-Workflows und in das Entwickler-Ökosystem eingebettet wird.
Das ist die wichtigste Veränderung.
Früher haben wir von SaaS gesprochen – von Software as a Service, also davon, Software als Abo zu beziehen.
Firmen geben jeden Monat Geld für Software aus, und die Software hilft dir, Kunden zu verwalten, Dokumente zu schreiben, abzustimmen, Daten auszuführen.
Aber nachdem die KI erst mal da ist, ist der nächste Schritt nicht mehr klassisches SaaS, sondern AaaS.
AI as a Service.
Oder noch genauer: Agent as a Service.
Früher kauftest du Werkzeuge – künftig kaufst du einen KI-Assistenten, der direkt für dich arbeitet.
Früher lag Software einfach nur rum, und man musste erst darauf klicken, bevor jemand sie nutzt – künftig wird KI direkt in die Unternehmensabläufe eingehen: Sie hilft dir, Lösungen auszuarbeiten, Daten zu ordnen, Code zu generieren, Kundenservice zu übernehmen, Werbeplatzierungen zu verwalten und Kundenanforderungen zu analysieren – sogar bei einem Teil der Vorbereitungsarbeit vor Entscheidungen.
Das ist die Veränderung von SaaS zu AaaS.
Und Google ist eine von sehr wenigen Firmen, die wirklich in der Lage sind, daraus eine geschlossene End-to-End-Story zu machen.
Denn es hat sowohl den Einstiegspunkt als auch die Daten; sowohl Cloud als auch Modelle; sowohl Business-Kunden als auch Verbraucherszenarien; sowohl die Software-Ebene als auch die zugrunde liegende Rechenleistung.
Darum ist die Bedeutung des Google-Quartalsberichts am 22. des nächsten Monats nicht nur die Frage, ob Google selbst steigt.
Das beeinflusst die Einschätzung des Marktes für die gesamte KI-Hauptstory.
Wenn der Google-Quartalsbericht stabil ausfällt, vor allem in Bereichen wie Search, Cloud, Workspace und Gemini, und dort weiter belegt wird, dass KI wirklich zu echtem Wachstum führt, dann kann der US-Aktienmarkt auch im nächsten Monat sehr wahrscheinlich stabil bleiben.
Denn der Markt wird KI neu bewerten: Nicht nur Geld verbrennen, sondern auch Geld verdienen.
Das würde die Bewertungen im Cloud-Computing, in der Software, bei Halbleitern, im Speicher, in Rechenzentren, bei der Energieversorgung stützen – sogar die Bewertung der gesamten Wachstumsaktien der Tech-Branche.
Aber umgekehrt: Wenn der Google-Quartalsbericht schwach ausfällt, oder zwar die Einnahmen stimmen, der Druck auf die Investitionsausgaben (Capex) aber zu groß ist und dadurch Gewinne und Cashflow durch die KI-Investitionen deutlich aufgezehrt werden, dann wird der Markt anfangen, das erneut infrage zu stellen.
In den vergangenen zwei Jahren hat der Markt bereits akzeptiert, dass KI eine neue Runde eines Super-Infrastrukturzyklus auslösen wird.
Nvidia, Micron, Broadcom, TSMC, SanDisk, Rechenzentren und Energie – all das sind Profiteure dieser Kette.
Aber sobald der nächste Monat kommt, wird der Markt anfangen, andere Fragen zu stellen:
Letztlich: Wer übernimmt die Kosten für diese Investitionen?
Können Cloud-Anbieter damit Geld verdienen?
Sind Unternehmensnutzer bereit zu zahlen?
Kann KI die Werbe-Conversion-Rate verbessern?
Kann KI in Abo-Einnahmen umgewandelt werden?
Kann KI in echte Unternehmens-Workflows vordringen?
Das ist der Kern der Berichtssaison im Juli.
Nicht danach schauen, wer ein paar Groschen mehr verdient, sondern ob diese KI-Story es schafft, vom Infrastruktur-Hype in die Phase der wirtschaftlichen Realisierung überzugehen.
Daher glaube ich, dass der US-Aktienmarkt von jetzt bis vor der Berichtssaison nicht stark fallen wird, und es wird auch schwer, weiter so kräftig nach oben zu laufen.
Wahrscheinlicher sind eine breite Seitwärtsbewegung oder ein eher kleiner Rücksetzer.
Bei den Speicher-, Halbleiter- und KI-Infrastrukturaktien, die vorher schon zu stark gestiegen sind, könnte sich die Stimmung zuerst einmal etwas abkühlen.
Das Geld wird nicht so leicht aus dem Markt abwandern, aber man traut sich auch nicht, weiter blind hinterherzulaufen.
Alle warten darauf, dass die sieben großen Konzerne abliefern – vor allem darauf, dass Google abliefert.
Wenn der Quartalsbericht stabil bleibt, dann gibt es von Ende Juli bis in den August hinein gute Chancen, dass der US-Aktienmarkt nicht nur stabil bleibt, sondern sich sogar wieder nach oben bewegen könnte.
Wenn die Berichtssaison nicht stabil läuft, dann ist das nicht nur ein Problem von Google – sondern die gesamte Story rund um die Kommerzialisierung von KI müsste neu überprüft werden.
Daher ist Juli kein gewöhnlicher Quartalsmonat: Juli ist die Zwischenprüfung für die KI-Hauptstory.
Nvidia hat bewiesen, wie viel Rechenleistung die KI-Welt braucht.
Micron hat bewiesen, wie viel Speicher die KI-Welt braucht.
Und Google muss beweisen, ob KI wirklich zu einem Geschäft werden kann.
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