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Die Sorgen auf dem Kryptomarkt nehmen zu, dass die von Michael Saylor genutzte Mechanik, um fortlaufend Bitcoin zu kaufen, an Schwung verloren hat. Das spiegelte sich in einer jüngsten Verkaufswelle der größten Kryptowährung wider und legte Schwächen in einem der wichtigsten Finanzierungsmodelle offen, die die Nachfrage nach Bitcoin in den vergangenen zwei Jahren gestützt haben.
Diese Sorgen drehen sich um das Finanzierungsmodell, das Strategy übernommen hatte und das sie zum größten institutionellen Käufer von Bitcoin machte, indem sie regelmäßig Wertpapiere ausgab, um neue Kaufvorgänge zu finanzieren.
Mittlerweile fragen sich Anleger, ob dieses Modell angesichts der fortdauernden Bitcoin-Notierungen unter 60.000 US-Dollar und der gestiegenen finanziellen Verpflichtungen des Unternehmens sowie des deutlichen Rückgangs des Marktwerts seiner Vorzugsaktien noch aufrechterhalten werden kann.
Beobachter befürchten, dass das Fortbestehen dieses Drucks eine der größten Quellen für regelmäßige institutionelle Nachfrage nach Bitcoin gefährden könnte – was die bereits bestehenden Belastungen für den Kryptomarkt weiter verschärft.
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Die Vorzugsaktie, die von einer Erfolgsgeschichte zu einer Quelle der Sorge wurde
Das Unternehmen hatte seine Vorzugsaktien, die unter dem Namen STRC bekannt sind, als seine „iPhone-Moment“ positioniert – in Anspielung auf ein Anlageprodukt, das sich an Privatanleger richtet und ihnen eine hohe monatliche Rendite bietet, ohne den starken Schwankungen der gewöhnlichen Aktie des Unternehmens ausgesetzt zu sein.
Doch die Realität sah anders aus: Der Kurs dieser Aktien fiel auf etwa 75 US-Dollar, nachdem sie zu 100 US-Dollar ausgegeben worden waren. Das verursachte großen Buchverlusten bei Anlegern, die geglaubt hatten, sie kauften einen sichereren Weg, um von der Anlagestrategie des Unternehmens im Bitcoin-Investment zu profitieren.
Mit dem Rückgang der Nachfrage nach diesen Wertpapieren stieg die darauf verlangte Rendite stark an, was wiederum das Vertrauen in das Finanzierungstool schwächte, auf das sich das Unternehmen verließ, um weiterhin Bitcoin zu kaufen.
Alex Bloom, Gründer und CEO des auf Bitcoin-Asset-Management spezialisierten Unternehmens Two Prime, sagte, die schwankende Performance von Strategy sorge für Unruhe an den Märkten und rufe Erinnerungen an große finanzielle Zusammenbrüche wach, wie sie die Märkte zuvor erlebt hätten.
Die Bedeutung von STRC geht über ein bloßes Wertpapier hinaus
Aktien von STRC sind nicht mehr nur ein Anlageinstrument, das regelmäßige Erträge liefert, sondern eine der zentralen Säulen, auf die Strategy für die Finanzierung von Bitcoin-Käufen setzt.
Wenn Anleger diese Papiere nicht mehr kaufen wollen, außer zu extrem niedrigen Preisen, oder sie sich vollständig dagegen entscheiden, würde die Finanzierungskosten deutlich steigen – was die Fähigkeit des Unternehmens begrenzen könnte, weiterhin mehr Bitcoin zu kaufen.
Auf Anfragen der Medien, um diese Entwicklungen zu kommentieren, gab das Unternehmen keine sofortige Stellungnahme.
Produkte wie STRC standen für eine neue Generation kryptobezogener Finanzinstrumente: Sie sollten hochvolatile digitale Vermögenswerte in Anlageinstrumente integrieren, die regelmäßige Einnahmen bieten, um eine breitere Anlegergruppe anzuziehen.
Das Vertrauen in das Finanzmodell schwindet
Andreas Kobilitsch, Leiter des Derivatehandels bei der Amina Bank, sagte, der Grund für den Rückgang von Bitcoin liege in der schwachen Marktphase, aber der wichtigste Auslöser für diesen Abwärtsschub sei der nachlassende Glaube an die Strategie selbst.
Er fügte hinzu, dass die jüngsten Kursbewegungen darauf hindeuten, dass die Versprechen, die diese Anlageinstrumente begleitet hatten, ihre Glaubwürdigkeit zu verlieren beginnen.
Er erklärte, die Aktie von STRC unterscheide sich von traditionellen Anleihen: Es gebe keine festgelegte Laufzeit, und die Inhaber hätten keinen direkten Anspruch auf die Bitcoin-Vermögenswerte, die das Unternehmen besitzt. Zudem könne der Verwaltungsrat Dividenden jederzeit kürzen oder aussetzen.
Er wies darauf hin, dass viele Investoren diese strukturellen Risiken beim Kauf der Wertpapiere möglicherweise nicht vollständig verstanden hätten. Das Kreditrating des Unternehmens auf dem Niveau B- spiegele die spekulative Natur dieser Anlagen wider.
Bitcoin zum ersten Mal seit Jahren verkauft – steigende Sorgen
Auf der Konferenz zur Bekanntgabe der Ergebnisse des zweiten Quartals des vergangenen Jahres beschrieb Michael Saylor diese Wertpapiere als „hoch verzinste Sparkonten“ und erklärte, sie würden Anlegern die doppelte traditionelle Rendite bieten, sofern sie an die Zukunft von Bitcoin glaubten.
Damals wies Sailor darauf hin, dass Privatanleger etwa 80% dieser Emissionen auf sich vereinten.
Doch die Bedenken nahmen nach der Ankündigung des Unternehmens Anfang Juni deutlich zu, 32 Bitcoin-Einheiten zu verkaufen – der erste Verkauf seit 2022.
Obwohl die verkaufte Menge im Verhältnis zu den gesamten Beständen des Unternehmens sehr gering ist, hatte sie eine hohe symbolische Bedeutung, weil sie dem wiederholten Versprechen von Saylor widerspricht, niemals irgendeinen Bitcoin zu verkaufen. Das führte dazu, dass Investoren die Annahmen, auf denen das gesamte Finanzierungsmodell basiert, neu bewerteten.
Die Auswirkung reicht in den gesamten Kryptomarkt hinein
Die Folgen der Krise beschränken sich nicht nur auf das Unternehmen Strategy: Auch die Beteiligung von Privatanlegern am Kryptomarkt ist in den letzten Monaten deutlich zurückgegangen.
Die mit Bitcoin verknüpften Spot-ETFs verzeichneten im Juni zudem per saldo Mittelabflüsse in der Nähe von 3 Milliarden US-Dollar, während viele Anleger, die nach der Auflegung dieser Fonds in den Markt eingestiegen sind, weiterhin Verluste erleiden.
Das führte dazu, dass Bitcoin stärker von institutioneller Nachfrage abhängig wurde, gerade in dem Moment, in dem das Vertrauen in einen der wichtigsten Mechanismen zurückging, der diese Nachfrage fortlaufend bereitstellte.
In dieser Situation entstehen Sorgen, dass der Markt noch fragiler werden könnte, falls der Druck auf die Finanzierungsquellen aus dem institutionellen Bereich anhält.
Ein echter Test für die Zukunft der Finanztechnik im Kryptomarkt
Strategy hatte über Jahre hinweg erfolgreich bewiesen, dass Finanztechnik einen Weg bieten kann, Bitcoin in eine kontinuierliche Kaufstrategie zu verwandeln – gestützt auf die Einsammlung von Kapital aus den Märkten.
Doch der starke Rückgang des Werts von STRC stellt diese Idee vor eine harte Probe: Die Frage lautet nun, ob die Finanzprodukte, die darauf abzielen, hochriskante Vermögenswerte in Anlageinstrumente mit regelmäßigen Erträgen zu verwandeln, die Abwärtsmärkte überstehen können.
Beobachter sind der Ansicht, dass die aktuelle Krise zeigen könnte, dass die grundlegenden Risiken nicht verschwunden sind, sondern lediglich in komplexere Finanzstrukturen „verpackt“ wurden.
Sollte dieses Szenario zutreffen, müssten die Märkte möglicherweise viele mit Kryptowährungen verbundene Finanzprodukte neu bewerten, was sich in der künftigen Phase auf das Tempo auswirken könnte, mit dem institutionelle Investoren diese Anlageklasse übernehmen.$BTC $TSLAB