Der nächste Bitcoin-Bärenmarkt-Tiefpunkt wird erst im vierten Quartal 2026 eintreffen, und er könnte die Preise in den Bereich von 42.000 bis 44.000 US-Dollar drücken. Das geht aus einer Einschätzung eines der bekanntesten Bitcoin-Miner Chinas hervor. Jiang Zhuoer legte diese Prognose in einer Notiz dar, die auf der sinkenden Markt-zu-Nettoinventarwert-Relation (mNAV) von Strategy (ehemals MicroStrategy) basiert. Seiner Ansicht nach ist die mNAV ein zukunftsorientierter Indikator für den breiteren BTC-Zyklus.
Die Projektion, die erstmals in dem ursprünglichen Bericht von WuBlockchain behandelt wurde, kommt zustande, während Strategies mNAV auf etwa 0,72 gesunken ist und sich dem Niveau von 0,7 nähert, das den Höhepunkt des vorherigen Bullen-zu-Bären-Übergangs im Mai 2022 markierte. Jiang argumentiert, dass das mNAV zwar selbst ein Tief ausbilden könnte, die finale Untergrenze von Bitcoin historisch jedoch um etwa sechs Monate hinterherhinkt. Wenn sich das Muster wiederholt, könnte BTC bis in den Spätherbst 2026 seitwärts tendieren, bevor die Erholung beginnt.
Strategys mNAV und die sechsmonatige Verzögerung
Der mNAV misst den Auf- oder Abschlag, zu dem die Aktien eines börsennotierten Unternehmens im Verhältnis zum Nettowert seiner Bitcoin-Bestände gehandelt werden. Bei Strategy bedeutet ein mNAV unter 1,0, dass der Markt das Unternehmen niedriger bewertet als den aktuellen Wert seiner Bitcoin-Bestände. Das ist schon einmal vorgekommen. Im Mai 2022, während des Rückgangs von den Höchstständen des Jahres 2021, sank der mNAV auf 0,7 und blieb wochenlang in etwa auf diesem Niveau. Der Tiefpunkt von Bitcoins eigenem Zyklus wurde jedoch erst im November 2022 bei rund 15.500 US-Dollar erreicht.
Jiangs Schlussfolgerung ist einfach: Die aktuelle mNAV-Kompression signalisiert den nächsten Tiefpunkt, ist jedoch ein Frühindikator und kein zeitgleicher Indikator. Oktober bis Dezember 2026 wird nun zum Zeitfenster, in dem der Verkaufsdruck seinen Höhepunkt erreichen könnte – vorausgesetzt, die zeitliche Verzögerung bleibt bestehen. Da der Artikel im Juni 2026 veröffentlicht wurde, läge der prognostizierte Tiefpunkt damit ungefähr neun bis elf Monate in der Zukunft.
Die Spanne von 42.000 bis 44.000 US-Dollar ist bemerkenswert, weil sie deutlich über dem Tiefstand von 2022, aber weit unter dem Höchststand von 2025 liegt. Für Miner mit geringen Margen würde ein Rückgang auf dieses Niveau die Profitabilität schmälern, sofern der Hashpreis nicht durch Anpassungen der Mining-Schwierigkeit und sprunghaft steigende Transaktionsgebühren gestützt wird.
Warum Miner diesen Zyklus genau beobachten
Chinesische Miner wie Jiang verfügen über ungewöhnlich tiefe Einblicke in die Kostenseite des Netzwerks. Chinas Mining-Industrie, die seit dem Verbot von 2021 offiziell im Schatten steht, macht über Hosting-Betriebe im Ausland weiterhin einen erheblichen Anteil der globalen Hashrate aus. Ein lang anhaltender Bärenmarkt würde weniger effiziente Anlagen vom Netz drängen, insbesondere wenn die Stromkosten hoch bleiben. Jiangs Einschätzung ist nicht bloß eine Marktprognose; sie beeinflusst auch, wie große Betreiber ihre Treasury, Expansion und Beschaffung von ASICs bis zum Jahresende steuern.
Der Mining-Sektor hat bereits Anzeichen dafür gezeigt, dass er sich vorbereitet. Mehrere börsennotierte Miner verkauften Anfang 2026 in einer Stärkephase, bauten ihre Barbestände aus und modernisierten ihre Anlagen. Sollte das Niveau von 42.000 US-Dollar im vierten Quartal zum Magneten werden, könnten Betreiber mit älteren Maschinen und hohen Gesamtkosten vor einer Überlebensprobe stehen. In einem solchen Szenario beschleunigt sich die Konsolidierung und finanzstarke Akteure gewinnen Marktanteile bei der Hashrate.
Die zeitliche Verzögerung zwischen mNAV und Bitcoins Tiefpunkt verschafft Minern außerdem Planungsspielraum. Statt Panik vermitteln die Kennzahlen einen Zeitrahmen: In den nächsten sechs Monaten könnte es darum gehen, Kapital zu erhalten und sich auf den nächsten Halving-Zyklus vorzubereiten, der Ende 2026 bereits weit in sein zweites Jahr vorgedrungen sein wird. Jiangs Einschätzung warnt indirekt davor, mit einer schnellen V-förmigen Erholung zu rechnen.
Die Kräfte des breiteren Marktes
Während sich Miner auf einen möglichen Rückgang einstellen, senden andere Bereiche des Kryptomarkts unterschiedliche Signale. Die Tokenisierung realer Vermögenswerte wächst beispielsweise weiter rasant und überschritt Anfang dieses Monats die On-Chain-Marke von 20 Milliarden US-Dollar, wie BlockchainReporter kürzlich in seiner wöchentlichen Zusammenfassung zur Tokenisierung hervorhob. Dieser institutionelle Vorstoß deutet darauf hin, dass weiterhin beträchtliches Kapital in die Infrastruktur digitaler Vermögenswerte fließt, auch wenn die Spotpreise unter Druck stehen.
Auch die On-Chain-Entwickleraktivität erzählt eine Geschichte, die nicht nahtlos zu einem pessimistischen Bitcoin-Kurschart passt. Kennzahlen, die Commits und Beiträge zum Kernprotokoll in Layer-1-Netzwerken erfassen, bleiben erhöht, wie das aktuelle Ranking der Top 10 Blockchains nach Entwickleraktivität zeigt. Diese Diskrepanz bestärkt die Ansicht, dass Bitcoins Vierjahreszyklus zwar weiterhin eine starke Anziehungskraft ausübt, sich das breitere Ökosystem jedoch über Schwankungen einzelner Vermögenswerte hinaus entwickelt hat.
Dennoch stehen Bitcoin-Miner an der Schnittstelle von makroökonomischen Energiekosten, ASIC-Technologiezyklen und der reinen Wirtschaftlichkeit des Minings. Ihre Aussichten schlagen sich häufig in den Erwartungen an den Hashpreis und letztlich im Sicherheitsbudget des Netzwerks nieder. Sollte Jiangs Zeitplan stimmen, werden die Miner und Trader in der zweiten Hälfte des Jahres 2026 Geduld brauchen. Nun stellt sich die Frage, ob sich Strategys mNAV auf diesem Niveau stabilisiert oder weiter sinkt. Ein Rückgang unter 0,6 würde die Aussichten mit ziemlicher Sicherheit weiter verdüstern, während eine schnelle Erholung den prognostizierten Zeitrahmen verkürzen könnte.
Die Prognose des Miners lässt wenig Raum für eine plötzliche Trendwende. Indem Jiang sich auf eine enge Preisspanne und einen konkreten Termin zum Jahresende festlegt, setzt er darauf, dass der letzte Akt des Krypto-Winters einem Drehbuch folgt, das frühere Zyklen geschrieben haben.