Bitcoin fiel am 15. Dezember auf die 85.000-Dollar-Marke und setzte seinen jüngsten Rückgang fort, da globale makroökonomische Risiken, das Abwickeln von Hebelpositionen und dünne Liquidität zusammenkamen. Der Rückgang löschte mehr als 100 Milliarden Dollar von der gesamten Marktkapitalisierung der Kryptowährungen in nur wenigen Tagen aus und warf Fragen auf, ob der Ausverkauf beendet ist.
Während kein einzelner Katalysator den Rückgang verursachte, drängten fünf überlappende Kräfte Bitcoin nach unten und könnten den Druck auf die Preise kurzfristig aufrechterhalten.
Ängste vor einer Zinserhöhung der Bank von Japan lösten eine globale Risikoaversion aus.
Der größte makroökonomische Treiber kam aus Japan. Die Märkte bewegten sich im Vorfeld einer weithin erwarteten Zinserhöhung der Bank von Japan später in dieser Woche, die die japanischen Leitzinsen auf Niveaus bringen würde, die seit Jahrzehnten nicht mehr gesehen wurden.
Selbst eine moderate Erhöhung ist wichtig, da Japan seit langem die globalen Risikomärkte durch den Yen-Carry-Trade angeheizt hat.
Seit Jahren leihen sich Investoren billigen Yen, um risikoreichere Vermögenswerte wie Aktien und Krypto zu kaufen. Mit steigenden japanischen Zinsen löst sich dieser Handel auf. Investoren verkaufen risikobehaftete Vermögenswerte, um Yen-Verbindlichkeiten zurückzuzahlen.
Bitcoin hat scharf auf frühere BOJ-Erhöhungen reagiert. In den letzten drei Fällen fiel BTC in den darauf folgenden Wochen um 20 % bis 30 %. Händler begannen, dieses historische Muster vor der Entscheidung einzuplanen, was Bitcoin im Voraus nach unten drückte.
US-Wirtschaftsdaten führen wieder zu politischer Unsicherheit
Gleichzeitig zogen Händler das Risiko vor einer dichten Reihe von US-Makrodaten, einschließlich Inflations- und Arbeitsmarktdaten, zurück.
Die Federal Reserve hat kürzlich die Zinsen gesenkt, aber die Beamten signalisierten Vorsicht hinsichtlich des Tempos künftiger Lockerungen. Diese Unsicherheit ist für Bitcoin wichtig, das zunehmend als ein liquidiätsabhängiges makroökonomisches Asset und nicht als eigenständige Absicherung gehandelt wird.
Da die Inflation weiterhin über dem Ziel liegt und die Arbeitsmarktdaten voraussichtlich schwächer ausfallen, hatten die Märkte Schwierigkeiten, den nächsten Schritt der Fed zu bewerten. Diese Unsicherheit reduzierte die spekulative Nachfrage und ermutigte kurzfristige Händler, sich zurückzuziehen.
Infolgedessen verlor Bitcoin an Schwung, als es sich wichtigen technischen Niveaus näherte.
Schwere Hebel-Liquidationen beschleunigten den Rückgang.
Sobald Bitcoin unter 90.000 $ fiel, übernahm der erzwungene Verkauf.
Mehr als 200 Millionen Dollar an gehebelt long-Positionen wurden innerhalb von Stunden liquidiert, gemäß den Derivatdaten. Long-Händler hatten sich nach der Zinssenkung der Fed Anfang dieses Monats in bullishen Wetten gedrängt.
Als die Preise sanken, verkauften Liquidationsmaschinen Bitcoin automatisch, um Verluste zu decken. Dieses Verkaufen drückte die Preise weiter nach unten und löste weitere Liquidationen in einer Rückkopplungsschleife aus.
Dieser mechanische Effekt erklärt, warum die Bewegung schnell und scharf war, anstatt allmählich.
Der Zeitpunkt des Verkaufs machte es schlimmer.
Bitcoin brach während des dünnen Wochenendhandels zusammen, wenn die Liquidität typischerweise niedriger und die Orderbücher flach sind. Unter diesen Bedingungen können relativ kleine Verkaufsaufträge die Preise aggressiv bewegen.
Große Inhaber und Derivateabteilungen reduzierten die Exposition bei geringer Liquidität, was die Volatilität verstärkte. Diese Dynamik half, Bitcoin aus dem Bereich von 90.000 $ in Richtung 85.000 $ in einem kurzen Zeitraum zu ziehen.
Wochenendzusammenbrüche sehen oft dramatisch aus, selbst wenn die breiteren Fundamentaldaten unverändert bleiben.
Der Stress der Marktstruktur wurde durch signifikante Verkäufe von Wintermute, einem der größten Market Maker der Kryptoindustrie, verstärkt.
Während des Verkaufs zeigte die On-Chain- und Marktdaten, dass Wintermute eine große Menge Bitcoin abbaute – geschätzt auf über 1,5 Milliarden Dollar – über zentrale Börsen. Das Unternehmen verkaufte Berichten zufolge BTC, um Risiken neu auszubalancieren und die Exposition nach den jüngsten Volatilitäten und Verlusten auf den Derivatemärkten abzudecken.
Da Wintermute Liquidität sowohl auf Spot- als auch auf Derivatemärkten bereitstellt, hatte sein Verkauf erhebliche Auswirkungen.
Der Zeitpunkt der Verkäufe war ebenfalls wichtig. Die Aktivitäten von Wintermute fanden unter Bedingungen mit niedriger Liquidität statt, was die Abwärtsbewegungen verstärkte und den Rückgang von Bitcoin in Richtung 85.000 $ beschleunigte.
Was passiert als Nächstes?
Ob Bitcoin jetzt weiter fällt, hängt von der makroökonomischen Fortsetzung ab, nicht von krypto-spezifischen Nachrichten.
Wenn die Bank von Japan eine Zinserhöhung bestätigt und die globalen Renditen steigen, könnte Bitcoin weiterhin unter Druck bleiben, während sich Carry-Trades weiter auflösen. Ein starker Yen würde diesen Druck verstärken.
Wenn die Märkte jedoch den Schritt vollständig einpreisen und die US-Daten stark genug nachlassen, um die Erwartungen an Zinssenkungen wiederzubeleben, könnte Bitcoin nach dem Ende der Liquidationsphase stabilisieren.
Im Moment spiegelt der Verkauf am 15. Dezember einen makrogetriebenen Reset wider, nicht einen strukturellen Mangel des Krypto-Marktes – aber die Volatilität wird wahrscheinlich nicht schnell nachlassen.