Die Risikoeinstellung drehte sich am Freitag um 180 Grad, als makroökonomische Vermögenswerte über alle Bereiche hinweg verkauft wurden, angeführt von erheblicher Schwäche bei Technologiewerten mit einer Bärensteilerung in der Renditekurve. Sorgen über die Gewinne von Oracle und Broadcom zogen das gesamte Risikokomplex nach unten, während Gewinnmitnahmen zum Jahresende und Sektorrotation den Nasdaq intraday zu einem bestimmten Zeitpunkt um -2 % nach unten zogen.

Darüber hinaus wird der Oberste Gerichtshof voraussichtlich noch in dieser Woche über die Zollbehörde von Präsident Trump entscheiden, und ein negatives Urteil würde bedeuten, dass die US-Regierung den Importeuren über das nächste Jahr hinweg etwa 200 Milliarden Dollar an Rückerstattungen schulden könnte. Das müsste durch weitere Anleiheausgaben finanziert werden, was auch erhebliche Auswirkungen auf den zukünftigen Staatshaushalt hätte, da Zölle als eine wichtige Einnahmequelle vorgesehen waren. Infolgedessen wurden die 10-jährigen Renditen getestet und scheinen die mehrmonatige Obergrenze von etwa 4,20 % zu überschreiten, während sich die Renditekurve 2/10 ebenfalls um etwa 15 Basispunkte in den vergangenen 2 Wochen steil erhöht hat.

Darüber hinaus stehen die Renditen am langen Ende unter Druck durch die wahrscheinliche Nominierung von Hasset als Fed-Vorsitzenden, angesichts seiner Neigung zu lockeren Politiken, was die taubenhafte Wirkung der jüngsten Betonung des FOMC auf die Risiken im Beschäftigungsbereich ausgleicht. Während die Arbeitslosenquote in diesem NFP-Bericht voraussichtlich steigen wird, liegen die Chancen auf eine Zinssenkung im Januar derzeit bei nur ~25%, wobei der Markt momentan immer noch mit etwas mehr als 2 Senkungen für das gesamte Jahr 2026 rechnet.

Krypto setzte seinen jüngsten Schwächetrend fort, da die Preise sowohl am Freitag als auch am Montag bei extrem dünnen Liquiditätsbedingungen fielen. Gerüchte über einen großen Market-Maker, der Inventar verkauft, halfen der Situation nicht, da die Folgen von 10/10 weiterhin ihr hässliches Haupt zeigen. Da die Liquidität und das Handelsvolumen in den letzten Wochen merklich abgenommen haben, insbesondere im OTC-Markt, werden BTC/ETH zunehmend als Hedging-Proxys verwendet, da sie die einzigen wichtigen Tokens mit einer Art von institutioneller Liquidität sind.

Da die globalen Märkte kurz davor stehen, in den Urlaubsmodus zu wechseln, könnte die 24/7-Natur von Krypto ein Nachteil zum Jahresende hin sein, da Preisbewegungen wahrscheinlich verschärft werden, insbesondere bei weiteren Risikoabbauten und De-Risking-Maßnahmen. Die Zuflüsse in ETFs erholten sich letzte Woche leicht nach Wochen des Abflusses, wobei die Zahlen für Dezember MTD bei +0.2B im Vergleich zu -3.5B im letzten Monat liegen.

Technisch gesehen sieht die Preisbewegung weiterhin bedrohlich aus, da ein Bruch des aktuellen Kanals möglicherweise Preise von ~70k wieder ins Spiel bringt. Unsere Einschätzung bleibt negativ, und wir würden extreme Vorsicht bei CPI/NFP in dieser Woche empfehlen, insbesondere angesichts der schwachen Handelsbedingungen während der Feiertage.

Gutes Trading & viel Glück!