Bitmine Immersion Technologies, das größte auf Ethereum fokussierte Treasury-Unternehmen, setzte diese Woche seine Aufkaufserie fort und erwarb 76.881 ETH im Wert von etwa 136 Millionen US-Dollar zu den aktuellen Preisen. Der Kauf hebt Bitmines gesamte Ethereum-Treasury auf 5,62 Millionen Tokens — und erfolgt über einen Finanzierungsmechanismus, der direkt aus dem Modell entlehnt, das von Michael Saylor's Strategy entwickelt wurde, und ausdrücklich versucht, es zu verbessern.
Die Zahlen: Insgesamt 10,4 Milliarden US-Dollar an Gesamtbeständen
Neben seiner Position von 5,62 Millionen ETH hält Bitmine 204 Bitcoin, 502 Millionen US-Dollar in Barmitteln und marktfähigen Wertpapieren sowie Beteiligungen an Beast Industries und Eightco Holdings — und bringt die gesamten Krypto-, Barmittel- und Anlagebestände auf 10,4 Milliarden US-Dollar.
Die Anschaffung dieser Woche war kleiner als die des vorangegangenen Wochenendes von 126.971 ETH — das Bitmine größter wöchentlicher Zukauf von 2026, als der ETH-Kurs auf 1.500 US-Dollar fiel, sein schwächstes Niveau seit April 2025. Die geringere Größe diese Woche entspricht den Aussagen von Lee im vergangenen Monat, möglicherweise Käufe zu verlangsamen, während Bitmine seinem Ziel näherkommt, 5% des gesamten Ethereum-Angebots zu halten. Dennoch signalisiert das fortgesetzte Kaufen in irgendeinem Tempo eine anhaltende Verpflichtung gegenüber der Akkumulationsstrategie.
„Wir halten ein in gewissem Maße erhöhtes Kauftempo aufrecht, da wir glauben, dass dieser Rücksetzer der ETH-Preise nicht die Stärkung der Ethereum-Grundlagen widerspiegelt“, sagte der Vorsitzende Thomas Lee — eine Formulierung, die seine Kommentare aus dem größeren Kauf der vorangegangenen Woche nahezu wörtlich widerspiegelt, die er gemacht hatte, während Bitmine zum damaligen Zeitpunkt aufgeschätzte 9,6 Milliarden US-Dollar an Papierverlusten auf seiner ETH-Position ausgewiesen hatte.
Die Finanzierung: 274 Millionen US-Dollar Preferred Stock zu 9,5%
Die Anschaffung wurde aus Erlösen einer neuen Preferred-Equity-Emission finanziert — 274 Millionen US-Dollar, die über 9,50% Series-A-Perpetual-Preferred-Stock aufgebracht wurden; die Aktie beginnt am Dienstag an der NYSE unter dem Ticker BMNP zu notieren und zahlt wöchentliche Barausschüttungen.
Diese Finanzierungsstruktur spiegelt direkt den Ansatz wider, den Strategy zuerst eingeführt hat und auf den es zunehmend setzt — einschließlich von Strategy eigener STRC-Perpetual-Preferred-Stock, den die Aktionäre gerade für halbmonatliche (statt monatliche) Dividendzahlungen genehmigt haben, beginnend mit einem Stichtag am 30. Juni. Die Parallele ist eindeutig: Beide Unternehmen verwenden Preferred Equity mit hohen festen Dividendensätzen, um Kapital für die Krypto-Akkumulation aufzubringen, ohne Stammaktionäre zu verwässern, wie es eine direkte Ausgabe neuer Stammaktien tun würde — und ohne bestehende Krypto-Bestände zu verkaufen.
Tom Lees Pitch: Staking löst das Problem, das Strategy unter Druck setzt
Das bedeutendste Element dieser Ankündigung ist Lees explizite Positionierung des Bitmine-Modells als Verbesserung gegenüber Strategy — und damit die direkte Ansprache der strukturellen Spannung, die Marex’ Ilan Solot erst vor wenigen Tagen als das „capital waterfall“-Problem von Strategy beschrieben hatte: „Jede Maßnahme schützt einen Stakeholder, indem sie einen anderen anzündet.“
Das Preferred-Equity-Modell von Strategy steht unter Beobachtung, seit Investoren hinterfragen, wie das Unternehmen seine wachsenden Dividendverpflichtungen finanzieren wird — eine Sorge, die akut wurde, als Strategy seinen Verkauf von 32 BTC zur Finanzierung von STRC-Dividenden auslöste, was einen Abverkauf auf breiter Ebene nach sich zog, obwohl der Verkauf im Verhältnis zur 845.000+ BTC-Krypto-Treasury von Strategy als unwesentlich einzustufen war.
Lee argumentiert, dass Bitmines Struktur dieses Problem an seiner Wurzel vermeidet. „Die derzeit prognostizierten jährlichen Staking-Rewards des Unternehmens von ungefähr 219 Millionen US-Dollar liefern wiederkehrenden Cashflow zur Unterstützung der Dividenden im Zusammenhang mit den Series-A-Preferred-Aktien“, sagte Lee und beschrieb die Vorzugsaktie als Angebot einer „guten Diversifikation der Bilanz“.
Warum Staking die Rechnung verändert
Die Abgrenzung, die Lee zieht, geht auf einen grundlegenden strukturellen Unterschied zwischen Bitcoin und Ethereum als Treasury-Assets zurück. Bitcoin erzeugt keine Rendite — die einzigen Quellen, aus denen ein Bitcoin-Treasury-Unternehmen Liquidität für Dividendverpflichtungen bereitstellen kann, sind der Verkauf von Bitcoin, der Verkauf neuen Eigenkapitals oder von Schuldtiteln oder andere Geschäftstätigkeiten. Genau diese Dynamik zwang Strategy bei seinem Verkauf von 32 BTC zum Handeln — und das, was Solot als unausweichliches „capital waterfall“-Szenario beschrieben hat, bei dem jede Finanzierungsoption irgendeine Gruppe von Stakeholdern beschädigt.
Ethereum hingegen ist ein Proof-of-Stake-Asset, das durch Staking Rendite erzeugt. Die Position von Bitmine in Höhe von 5,62 Millionen ETH würde, wenn sie gestaket wird, laut den Projektionen des Unternehmens jährlich etwa 219 Millionen US-Dollar an Staking Rewards generieren — und damit einen wiederkehrenden Cashflow schaffen, der unabhängig vom ETH-Preis existiert und unabhängig von der Notwendigkeit, das zugrunde liegende Asset zu verkaufen oder zusätzliche verwässernde Wertpapiere auszugeben.
Wenn die 219 Millionen US-Dollar an prognostizierten jährlichen Staking-Rewards von Bitmine die Dividendverpflichtungen für sein 274-Millionen-US-Dollar-Preferred-Angebot zu 9,5% bequem abdecken würden (was etwa 26 Millionen US-Dollar pro Jahr erfordern würde), hätte das Unternehmen einen erheblichen Puffer — ein struktureller Vorteil, den das bitcoinbasierte Modell von Strategy schlicht nicht nachbilden kann, ohne zusätzliches externes Kapital aufzunehmen.
Das größere Muster: Ethereum-Treasury-Unternehmen übernehmen Bitcoin-Treasury-Finanzierungsinstrumente — mit einer entscheidenden Modifikation
Der Schritt von Bitmine stellt eine bemerkenswerte Weiterentwicklung in der Landschaft der Unternehmens-Krypto-Treasuries dar. Das Preferred-Equity-Finanzierungsinstrument, das Strategy zuerst eingeführt hat, wird von seinem größten Ethereum-orientierten Gegenstück übernommen — jedoch mit einer expliziten strukturellen Modifikation (cashflow aus Staking), die darauf ausgelegt ist, genau jene Schwachstelle zu adressieren, die dazu geführt hat, dass das Preferred-Equity-Modell von Strategy bei Investoren auf kritische Beobachtung stößt.
Diese Entwicklung untermauert außerdem die breitere These, die unter anderem Geoffrey Kendrick von Standard Chartered aufgebracht hat, dass die Staking-Fähigkeit von Ethereum den ETH-Treasury-Unternehmen in der aktuellen Lage einen strukturellen Vorteil gegenüber Bitcoin-Treasury-Unternehmen verschafft — eine These, die durch die explizite Darstellung von Bitmines Preferred-Stock-Dividendenabdeckung in Bezug auf Staking-Rewards zusätzlich konkreten Rückhalt erhält.
Mit Ethereum, das nach dem breiten Krypto-Rallye am Montag im Bereich von rund 1.723 US-Dollar gehandelt wird — nach der bestätigten US-Iran-Vereinbarung — und nachdem CoinDesk 20 eine komplett grüne Sitzung anführt, getrieben von KI-nahen Tokens, signalisiert die fortgesetzte Akkumulation von Bitmine, selbst bei reduziertem Tempo, dass das größte engagierte ETH-Treasury-Fahrzeug seiner Strategie weiterhin treu bleibt — sowohl in den Tiefen des jüngsten ETH-Rückgangs auf 1.500 US-Dollar als auch in den frühen Phasen dessen, was Standard Chartered inzwischen als „crypto Spring“ bezeichnet.