Zusammenfassung: bStocks schreibt die Regeln für On-Chain US-Aktien neu und kämpft um den Schlüssel, den traditionelle Broker immer fest in der Hand halten.
Autor: Alan｜Biteye Inhaltsteam
Am 11. Juni 2026 hat Binance offiziell das On-Chain-tokenisierte Wertpapierprodukt bStocks auf den Markt gebracht, mit den ersten Pilot-Paaren von Nvidia, SanDisk, Tesla, Micron und Circle. Wenn man nur die Produktform betrachtet, sieht es aus wie "ein weiterer Zugang zu US-Aktien". Aber wenn man den Zeitrahmen etwas verlängert, wird deutlich, dass Binance in nur zehn Tagen zwei entscheidende Sprünge gemacht hat: Erster Schritt (1. Juni): Binance Stock Trading geht live, sodass nicht-US-Nutzer direkt über Binance 7000+ US-Aktien und ETFs handeln können. Zweiter Schritt (bStocks): Ein Teil des US-Aktien-Exposures wird weiter in tokenisierte Wertpapiere verpackt, die auf der Chain zirkulieren können.
Bild 1: Binance Spot-Marktzugang
Bild 2: Binance Swap-Eingang
Hinter der Geschwindigkeit dieser zehn Tage steckt das Ergebnis der Nutzerabstimmung mit den Füßen. Laut den von Binance Research veröffentlichten Daten hat das AUM des US-Aktienhandels nach dem Start von Binance Stock Trading in der ersten Woche 400 Millionen US-Dollar überschritten, wobei fast 40% der Handelsvolumina unter 100 US-Dollar liegen. Eine große Anzahl von Kleinanlegern zeigt ein starkes Handelsinteresse und hat direkt diese schnelle Evolution von 1.0 zu 2.0 ausgelöst.
So stellt sich die Frage: Was hat sich wirklich geändert, als immer mehr CEXs in den traditionellen Broker-Markt eindringen und sich die Spielräume streitig machen? Was bringt das Upgrade von bStocks?
Der folgende Artikel wird die traditionellen US-Aktien, CEX 1.0 und bStocks 2.0 Systeme aus vier Perspektiven – grundlegende Logik, Handelszeitfenster, Vermögenshoheit und Verteilungssysteme – auseinandernehmen und bStocks mit anderen gängigen On-Chain US-Aktien-Pfaden vergleichen.
Erstens, Kernmechanismus: Vom "Auf dem Konto vermerkt" zum "In der Hand halten".
Um das Upgrade von bStocks zu verstehen, muss man zuerst die grundlegenden Unterschiede zwischen den drei Modellen erkennen. Das traditionelle US-Aktienmodell ist im Wesentlichen eine vollständig geschlossene finanzielle Black Box. Nutzer eröffnen Konten über ausländische Broker oder Internet-Broker, und die Aufträge gelangen schließlich an die traditionellen Wertpapierbörsen, wobei die gesamte Abwicklung und Verwahrung über traditionelle Finanzkanäle wie die US DTCC läuft. Der Vorteil ist, dass die Nutzer als begünstigte Eigentümer vollständige Aktionärsrechte und Stimmrechte besitzen, aber der Nachteil ist, dass die Vermögenswerte physisch vom externen Web3-Ökosystem vollständig isoliert sind.
Das CEX US-Aktien 1.0 Modell (wie Binance Stock Trading) ist im Grunde nur eine freundlichere Front für ein Black Box-System. Die Nutzer sehen, dass ihre Aufträge bei Binance ausgeführt werden, aber die tatsächlichen Aufträge werden an den lizenzierten Broker Nest Trading Limited weitergeleitet, und letztendlich von Alpaca Securities abgewickelt und verwahrt. Die Vermögensdaten und Handelsaufzeichnungen werden in den internen Wertpapierkonten der Plattform geschlossen aufgezeichnet. Nutzer können bequem kaufen, aber die Vermögenswerte können nicht aus dem zentralisierten Ledger entfernt werden und können an keinen On-Chain-Aktivitäten teilnehmen, was für Krypto-Nutzer, die es gewohnt sind, "mit dem Private Key in der Hand, die Welt zu besitzen", immer noch wie eine Wand scheint.
Das bStocks-Modell versucht, dieses Fenster zu durchbrechen. Laut offizieller Mitteilung ist bStocks ein tokenisiertes Wertpapier, das von der zur Binance Gruppe gehörenden BTECH Holdings Limited ausgegeben wird, wobei jede Einheit 1:1 durch echte US-Aktien, die von regulierten Verwahrstellen gehalten werden, unterstützt wird, und es ist eines der ersten tokenisierten Wertpapiere, die in die offizielle Liste der Abu Dhabi Global Market Financial Services Regulatory Authority (FSRA) aufgenommen wurden. Es ist jedoch zu beachten, dass der Besitz von bStocks nicht gleichbedeutend mit dem direkten Besitz von Aktien des zugrunde liegenden Unternehmens ist, sodass keine traditionellen Stimmrechte bestehen.
Der entscheidende Schritt in diesem Mechanismus ist die Schaffung eines bidirektionalen Umwandlungskanals: Compliance-Nutzer können nach dem Kauf der zugrunde liegenden US-Aktien auf der Plattform wählen, diese 1:1 und ohne Umwandlungsgebühren in den BEP-20 Standard bStocks-Token zu prägen; umgekehrt können die Token jederzeit 1:1 in Aktien zurückgegeben werden. Mit anderen Worten, es verwandelt Wertpapiere von einer statischen Kontonummer in ein flüssiges On-Chain-Vermögen.
Zweitens, Handelszeitfenster: US-Aktien machen nicht Feierabend.
Das Glockenspiel der traditionellen Börse war einst der Zeitplan für Händler. US-Aktien können nur innerhalb der regulären Handelszeiten von Montag bis Freitag sowie in der Vor- und Nachhandelszeit gehandelt werden, während sie am Wochenende und an Feiertagen geschlossen sind. Der Geldfluss folgt der T+1-Abwicklungsregel: Nach dem Verkauf muss man einen Arbeitstag warten, um das Geld zu sichern. Das CEX 1.0-Modell hat zwar die Handelszeiten auf 24/5 erweitert und einige Aktien unterstützen sogar den nächtlichen Handel, aber am Wochenende und an gesetzlichen Feiertagen kann immer noch nicht gehandelt werden, und die Basiswerte hängen weiterhin an der traditionellen Broker-Kette, wodurch die Verkaufsaufträge auch den T+1-Abwicklungsbeschränkungen unterliegen und das Geld vor der Freigabe nicht abgehoben oder am Fiat C2C-Handel teilnehmen kann.
bStocks hat diese "Börsenarbeitsweise" vollständig durchbrochen. Als BEP-20-Token, der im Binance Spot- und Swap-Markt betrieben wird, unterstützt er den 7×24-Stunden-Handel. Selbst wenn man am Samstagmorgen eine plötzliche Nachricht sieht, kann man sofort mit USDT die entsprechenden bStocks kaufen. Für Krypto-Nutzer, die an einem niemals schlafenden Markt gewöhnt sind, ist das Erlebnis endlich konsistent geworden.
Es ist wichtig zu beachten, dass der Preisverfolgungsmechanismus von bStocks durch Orakel gespeiste Preise verwendet, um den BEP-20-Token mit dem Wert der US-Aktien zu verankern, wobei die On-Chain-Abwicklung synchron erfolgt. Da jedoch die Preise auf dem Sekundärmarkt von Angebot und Nachfrage, Liquidität, Market-Making und Referenzpreisen bestimmt werden, kann es im Vergleich zu den Basis-Aktien zu einer Prämie oder einem Rabatt kommen. Und wenn Binance-Nutzer ihre bStocks-Token in einen direkten Aktienbesitz umwandeln möchten, müssen sie dies während der regulären Handelszeiten der US-Aktien tun.
Drittens, Vermögensbesitz: US-Aktien in die Wallet packen und dann zum DeFi gehen.
Die Grenzen des Vermögensbesitzes sind der Hauptunterschied zwischen bStocks und den meisten bestehenden CEX US-Aktienprodukten.
Im traditionellen Modell sind die Speicherung, Verwahrung, der Handel und die Abwicklung von Vermögenswerten eng durch Gesetze und traditionelle Finanzinfrastrukturen gesperrt.
Vermögenswerte können nur zwischen regulierten, bestimmten Banken, Brokern und Abwicklungsstellen transferiert werden und sind physisch von anderen nicht-wertpapierfinanziellen Ökosystemen (insbesondere dem Web3-nativen On-Chain-Ökosystem) isoliert.
Das bestehende CEX US-Aktien 1.0 Modell, einschließlich Binance, verwendet die Struktur "CEX als Frontend-Eingang + regulierte Broker". Die meisten der zugrunde liegenden Gelder und Handelsinformationen zirkulieren hauptsächlich innerhalb von CEX-Konten.
Obwohl dieser Ansatz vielen Kleinanlegern, die ursprünglich keine US-Aktien-Investitionsberechtigung hatten, ein Zugangsfester bietet, können die Vermögenswerte selbst nicht außerhalb der Börse abgehoben werden, können nicht aus dem zentralisierten Ledger entfernt werden und weichen vom Web3-Finanzierungserlebnis ab, das Krypto-nativen Nutzern zusteht. bStocks verwendet den standardisierten BEP-20 Standard und integriert den BEP-677 Standard, der RWA unterstützt.
Compliance-Nutzer können die entsprechenden US-Aktien-Token direkt in die Binance Wallet oder jede kompatible externe Private-Key-Wallet abheben und eine vollständige On-Chain-Verwahrung durchführen, wodurch sie technisch die Möglichkeit haben, sich mit On-Chain-DeFi-Protokollen zu verbinden.
Das bedeutet, dass Inhaber jetzt endlich ihre gekauften bStocks in DeFi einbringen können. Sobald die DeFi-Protokolle auf der BSC die bStocks-Produkte unterstützen, können sie als On-Chain-Kreditbesicherung oder zur Einspeisung in Liquiditätspools verwendet werden, was die finanzielle Liquidität von On-Chain US-Aktiva weiter ausdehnt.
Viertens, Dividendenauszahlungen: Automatische Wiederanlage geht schneller als Bargeldgutschrift.
Bei der Handhabung von Dividenden sind die beiden Binance-Produktgenerationen ebenfalls einen Weg von "passiver Geldverteilung" zu "automatischer Zinseszins" gegangen.
Im traditionellen US-Aktien- und CEX 1.0-Modell werden bei Unternehmensereignissen wie der Ausschüttung von Dividenden die Dividenden nach Abzug der anfallenden Steuern normalerweise in bar (traditionelle US-Aktien) oder in stabilen Münzen (USDT/USDC) synchron auf dem Depotkonto des Nutzers gutgeschrieben. Wenn Nutzer eine automatische Wiederanlage der Vermögenswerte realisieren möchten, müssen sie warten, bis das Bargeld nach der Abwicklung durch den traditionellen Broker gutgeschrieben wurde, und dann manuell eine Kauforder erneut einreichen.
bStocks verwendet die On-Chain-Multiplikatormechanik (Multiplier) mit Rebasierung. Das System zieht nach Abzug der 30% US-Quellensteuer automatisch die Netto-Dividende ab und kauft die entsprechenden Aktien, wobei die Anzahl der gehaltenen Token der Nutzer direkt proportional erhöht wird. Diese Anpassung erfolgt normalerweise am Ex-Dividenden-Tag der US-Aktien automatisch, und die Gutschrift erfolgt oft vor dem tatsächlichen Barauszahlungstag des traditionellen Marktes. Es sind keine zusätzlichen Schritte erforderlich, die Anzahl der gehaltenen Token erhöht sich von selbst, ähnlich einem intelligenten Vermögenswert mit einem eingebauten Dividenden-Reinvestitionsplan (DRIP). Wenn die zugrunde liegende Aktie einen Split erfährt, wird der On-Chain-Multiplikator ebenfalls synchron angepasst, die Anzahl und der angezeigte Wert der gehaltenen Token werden automatisch aktualisiert, der gesamte Prozess geschieht lautlos.
Fünftens, Vergleich der On-Chain-Pfade für US-Aktien: Eine Entwicklungslinie vom Wilden Westen zur Integration.
Wenn man bStocks aus einer langfristigen Perspektive betrachtet, ist seine Einführung tatsächlich eine komprimierte "Evolutionsgeschichte der On-Chain US-Aktien".
Zuerst traten On-Chain Synthese-Vermögenswerte wie das Mirror Protocol @mirror_protocol auf. Die mAssets von Mirror entsprechen keinen echten Aktien, sondern werden durch übermäßige Sicherheiten geprägt und bilden durch AMM-Pools wie Terraswap die Liquidität des Sekundärmarktes. Dies öffnete damals die Vorstellung, dass man US-Aktien ohne Broker handeln kann. Aber mit dem Zusammenbruch von UST im Jahr 2022 offenbarte diese Kombination aus "Sicherheiten + Orakel + AMM" sofort ihre Fragilität, die Preise entkoppelten sich, und passive Liquidationen folgten, was der gesamten Branche einen Dämpfer versetzte.
Daraufhin traten eine Reihe unabhängiger RWA tokenisierter Wertpapierprojekte auf, angeführt von Backed Finance @BackedFi und Dinari @DinariGlobal. Zum Beispiel hat Backed Finance die xStocks eingeführt, die durch den Kauf echter Basiswerte und deren Verwahrung bei einer dritten lizenzierten Verwahrstelle ein ERC-20-Standard tokenisiertes Wertpapier ausgeben, das 1:1 Vermögensunterstützung und compliant Verwahrung betont und das Problem der "hinter synthetischen Vermögenswerten fehlenden Substanz" löst. Aber die Erfahrung der Nutzer bleibt weiterhin sehr dezentral: Oft müssen sie zwischen Wallets, RWA-Plattformen, Partner-DEXen, Verwahrung und Rückgabe-Prozessen hin und her wechseln, wobei die Liquidität stark von externen Märkten und Market-Maker-Vereinbarungen abhängt, was in extremen Marktbedingungen zu erheblichen Spread- und Slippage-Problemen führen kann.
bStocks ist eine systematische Integration des RWA-Tokenisierungsmodells, das aus den Erfahrungen der ersten beiden Wellen entstanden ist. Es bleibt bei einem 1:1 echten US-Aktien-Support und öffentlichen Informationen, hat jedoch den gesamten Prozess des Kaufs, Handels, Wandels, der Verwahrung und der On-Chain-Übertragung in das Binance Spot- und Swap-System integriert und über den BEP-20/BEP-677 Standard Schnittstellen für Self-Custody und DeFi-Szenarien reserviert. Im Vergleich zum dezentralen Modell "Projekte kreieren Vermögenswerte, die Nutzer finden selbst den Markt" hat bStocks die schwierige Kaltstart-Hürde direkt übersprungen, indem es die bestehende enorme Liquiditätspool und Nutzerbasis von Binance nutzt.
Anders ausgedrückt, bStocks und xStocks sind zwei Pfade desselben Produkts. Der Hauptunterschied zwischen beiden liegt darin, wer die US-Aktien nach dem On-Chain-Transfer verteilt und wo die Liquidität entsteht. xStocks ähnelt einem offenen Vermögensstandard, der nativ auf mehreren Chains wie Ethereum, Solana, Mantle, TON usw. bereitgestellt wird und durch Kooperationen wie die xStocks Alliance, DEX und Market-Maker-Netzwerke verteilt wird, mit dem Vorteil von Multi-Chain-Öffnung und Wallet-Kombinierbarkeit. bStocks hingegen vereinfacht das Ganze und hat es als eingebettetes Produkt bei Binance gestaltet, wobei die Vorteile in der Binance-Konten-Pool, Handelszugänge und Liquiditätsaggregations-Erfahrung konzentriert sind.
Zum Schluss
Die Schwester @heyibinance hat es gut zusammengefasst: Kurz gesagt, bStocks ist die Binance-Version von Aktien-Token, compliant mit Dividenden und passt besser zur Handelserfahrung erfahrener Krypto-Spieler.
Die Einführung von bStocks durch Binance bedeutet nicht nur, dass CZ @cz_binance das Zugangshindernis "Stell dir vor, bis jetzt konntest du nicht in Aktien investieren" beseitigt hat, sondern auch, dass es das Skelett traditioneller Wertpapiere umgestaltet. Der US-Aktien-Exposure ist nicht mehr nur eine Datenaufzeichnung in einem CEX-Konto, sondern ein On-Chain-Vermögen, das abgezogen, gehalten und künftig frei in DeFi zirkuliert werden kann.
Vom vorsichtigen Öffnen eines Kontos und Einzahlens über ausländische Broker bis hin zu einem Klick auf den CEX-Account, um US-Aktien zu handeln, und dann die Tokenisierung von Aktien und deren Übertragung in Private-Key-Wallets – das wahre Kernstück der "US-Aktien-Handels 2.0 Ära" besteht nicht nur darin, wie reibungslos das Handelserlebnis ist, sondern darin, dass traditionelle Wertpapiere zum ersten Mal technisch die Möglichkeit zur On-Chain-Zirkulation, -Kombination und -Neubewertung erhalten haben. Natürlich werden die Compliance-Anforderungen, die Tiefe des Sekundärmarktes und die tatsächliche Integration von nachfolgenden DeFi-Protokollen gemeinsam bestimmen, wie weit bStocks auf diesem Weg gehen kann.