【Meinung】 Nach der gemeinsamen Governance von 13 Abteilungen, an einem historischen Scheideweg für Hongkongs Web3? Enthüllung der Hintergründe der plötzlichen Wende in der Politik zu RWA und Stablecoins.

Enthüllung der Hintergründe der plötzlichen Wende in der Politik zu RWA und Stablecoins.
Das Festland China gab am 29. November eine Ankündigung zur "gemeinsamen Governance von 13 Abteilungen" heraus, die klar darauf hinwies, dass Transaktionen im Zusammenhang mit Stablecoins illegale Finanzaktivitäten sind, was einen Schock für den florierenden Web3-Plan Hongkongs darstellt. Aus diesem Grund hat Guokel (der Autor) den langjährigen Journalisten, der sich intensiv mit dem Hongkonger Web3-Bereich beschäftigt, und derzeitigen Chefredakteur von Blockwind News, Joe Pan, interviewt, um uns erste Beobachtungen und tiefgehende Analysen zu präsentieren.
Guokel Anwalt
Die Wende der Politik war längst vorhersehbar, im Oktober gab es bereits regulatorische Anzeichen.
Joe Pan weist darauf hin, dass die straffere Politik nicht plötzlich kam. Bereits am 22. September dieses Jahres berichtete die Reuters, dass die chinesische Wertpapieraufsicht die Broker daran hinderte, Geschäfte mit RWA in Hongkong zu tätigen, aus Sorge, dass sich die Entwicklung der tokenisierten Vermögenswerte zu schnell vollzieht. Diese Nachricht war damals ein klares Signal, dass ein Sturm im Anzug war, und deutete darauf hin, dass die Aufsichtsbehörden bei RWA (realen Weltvermögen) und Stablecoins vorsichtiger werden würden. Zu diesem Zeitpunkt hatte Hongkong bereits die entsprechenden Anträge auf Genehmigung vorübergehend ausgesetzt, was den Grundstein für die nachfolgende gemeinsame Governance-Ankündigung legte.
RWA-Hype - nur heiße Luft? Die Wahrheit über den Ansturm chinesischer Unternehmen.
Joe Pan beobachtete, dass zuvor ein RWA-Hype auf dem Markt aufkam, bei dem viele Unternehmen aus dem chinesischen Festland nach Hongkong strömten und erklärten, dass sie RWA emittieren wollten. Viele dieser Fälle konzentrierten sich jedoch nicht auf tatsächliche finanzielle Innovationen, sondern schienen eher eine Art „Rufaufbau“ Marketingoperation zu sein, die darauf abzielte, durch die Verknüpfung mit Blockchain und beliebten Konzepten wie RWA ihren Einfluss und Aktienkurse auf dem inländischen Markt zu steigern. Ihr Wesen war nicht das finanzielle Geschäft, sondern das Marketing. Diese „Überhitzung“ hat zu einer Marktverwirrung geführt und das Interesse der Regulierungsbehörden geweckt.
Die HKMA Stablecoin Issuer Sandbox wurde im März 2024 gestartet und hat insgesamt drei genehmigte Teilnehmer. Die Liste ist wie folgt:
1. JD Coinlink Technology Hong Kong Limited
2. RD InnoTech Limited
3. Standard Chartered Bank (Hongkong) Limited, Animoca Brands Limited und Hong Kong Telecommunications (HKT) bilden ein Konsortium.
Unter ihnen sind die Bewegungen des E-Commerce-Riesen JD.com besonders entscheidend. JD.com war einer der am meisten beachteten Antragsteller im regulatorischen Sandbox für Stablecoins in Hongkong und hat bereits mit der Planung begonnen. Joe Pan enthüllte jedoch, dass JD.com etwa im Juli und August intern die Risiken erkannt hat und Anfang September die Pläne für Stablecoins ausgesetzt hat. Der vorübergehende Rückzug von führenden Unternehmen ist zweifellos ein harter Schlag für diesen RWA-Hype und spiegelt die Veränderungen in den Marktbedingungen wider.
Strengere Regulierung von Stablecoins zielt auf AML und Kapitalverkehrskontrollen.
Im Vergleich zu früheren Politiken hat diese Ankündigung von dreizehn Abteilungen erstmals klar die Spekulation und den Handel mit „Stablecoins“ als illegale Aktivitäten eingestuft, wobei der Angriff sogar direkt auf Stablecoins abzielt, die an den Dollar gekoppelt sind. Joe Pan analysiert, dass das Kernziel dieser Maßnahme darin besteht, Geldwäsche (AML) zu bekämpfen und potenzielle Risiken des Kapitalabflusses zu verhindern. Stablecoins werden aufgrund ihrer Anonymität und der Bequemlichkeit grenzüberschreitender Bewegungen als potenzielle Kanäle zur Umgehung von Devisenkontrollen angesehen, was genau die größte Sorge der Regulierungsbehörden ist.
Mit dem Inkrafttreten dieser Politik wird der ursprüngliche Plan zur Emission von Stablecoins in Hongkong zweifellos komplizierter. Obwohl das Stablecoin-Gesetz (FRC) der HKMA noch in der Entwicklung ist, wird derzeit in der Branche allgemein angenommen, dass die wahrscheinlichsten ersten Stablecoin-Emitter in Hongkong ein Konsortium sein wird, das aus Standard Chartered Bank und anderen besteht, aber die harte Haltung des Festlandes bedeutet, dass die zukünftigen Anwendungsszenarien und regulatorischen Wege des Hongkong-Dollar-Stablecoins voller Ungewissheiten sind.
Krise oder Chance? Internationale Akteure beschleunigen die Planung in Hongkong.
Bis zum 1. Dezember 2025 hat die Hongkonger Finanzaufsichtsbehörde (HKMA) insgesamt 36 offizielle Anträge auf Lizenzen für Stablecoin-Emitter erhalten. Joe Pan hat jedoch einen anderen Standpunkt geäußert: Die strengen Politiken des Festlandes könnten für internationale Akteure eine „Chance“ darstellen. Er glaubt, dass viele internationale Web3-Plattformen und -Institutionen (wie Galaxy Digital usw.) dadurch nicht abgeschreckt wurden, sondern möglicherweise ihre Aktivitäten in Hongkong beschleunigen.
Der Grund dafür ist, dass ein klares und strenges regulatorisches Rahmenwerk, obwohl es bestimmte Geschäfte einschränkt, auch Sicherheit bietet. Eine konforme Lizenz in Hongkong wird dadurch wertvoller, was diesen Unternehmen hilft, als Sprungbrett zu dienen und sich mit den globalen Märkten zu verbinden.
Die Perspektive von Guokao: Die Zukunft des Hongkong-Dollar-Stablecoins, die im Spalt um das Überleben kämpft.
Der Autor ist der Meinung, dass die neuesten Politiken des chinesischen Festlandes einen dichten Schatten auf den Hongkong-Dollar-Stablecoin werfen, der voraussichtlich im ersten Quartal des nächsten Jahres erscheinen wird. Auf dem globalen Markt sind der MiCA-Vorschlag der EU und das Stablecoin-Gesetz der USA zu zwei Hauptregulierungsstandards geworden, die beide strenge Anforderungen an „qualifizierte ausländische Stablecoins“ stellen und größtenteils auf der Grundlage von „gegenseitigem Nutzen“ basieren.
Das bedeutet, dass der Hongkong-Dollar-Stablecoin in Zukunft, wenn er auf den globalen Hauptmärkten zirkulieren möchte, unweigerlich die Genehmigung europäischer und amerikanischer Aufsichtsbehörden suchen muss. Im Kontext dieser gemeinsamen Governance wird es jedoch schwierig sein, wenn Hongkong aufgrund von Festlandpolitiken nicht in der Lage ist, den Status des Dollar-Stablecoins als konform anzuerkennen, um eine gleichwertige Anerkennung durch die US-Regulierungsbehörden zu erhalten. In diesem Fall wird der zirkulierende Umfang des Hongkong-Dollar-Stablecoins auf Nicht-EU-und-US-Gebiete beschränkt, was das Potenzial seiner Internationalisierung erheblich mindern wird.
Darüber hinaus steht der Hongkong-Dollar-Stablecoin auch im internen Wettbewerb mit dem digitalen Renminbi (e-RMB). Die Rollen der beiden in Szenarien wie grenzüberschreitenden Zahlungen werden unklar, und die Frage, wer Vorrang hat und wer unterstützt, wird zu einer schwierigen Entscheidung für Hongkong bei der Förderung digitaler Vermögenswerte. Unter dem Druck sowohl von innen als auch von außen wird die Zukunft des Hongkong-Dollar-Stablecoins ungewiss sein.
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