Raoul Pal, der die Hedgefondsverkäufe in Europa bei Goldman Sachs leitete, bevor er Real Vision gründete, wies die Behauptungen zurück, dass Geld aus Kryptowährungen in Technologiewerte abfließt. Er weist darauf hin, dass die Daten eine andere Geschichte erzählen.

Seine Antwort kam, während die US-Aktien am Mittwoch bei der Eröffnung fielen, belastet durch die Angst vor einer restriktiven Federal Reserve und stagnierenden Verhandlungen zwischen Iran und den USA.

Pal stellt die Erzählung in Frage, dass Kryptowährungen am Ende sind, und lehnt das Gefühl ab, dass Kapital jetzt lieber in KI und Chip-Hersteller fließt.

Um seine Aussagen zu untermauern, misst er die Renditen seit dem Tiefpunkt des Liquiditätszyklus 2022, als der Zusammenbruch von FTX Bitcoin im November auf fast 15.700 Dollar drückte.

Seit diesem Tiefpunkt ist Bitcoin um etwa 318% gestiegen und handelt jetzt bei rund 65.800 Dollar. Der Nasdaq 100 ist im selben Zeitraum um etwa 187% gestiegen und liegt bei etwa 30.660.

Dieser Unterschied steht im Zentrum seiner Argumentation. Bitcoin hat den Technologiestandards bei weitem überlegen abgeschnitten, selbst nach einer starken Korrektur kürzlich.

Pal argumentiert, dass es die Liquiditätszyklen sind und nicht die Marktgeschichten, die die Preise bewegen. Diese Position vertritt er seit der Gründung von Global Macro Investor im Jahr 2005 und sieht die aktuelle Schwäche als eine Korrektur zur Mitte des Zyklus.

„Die Erzählung von 'Kryptowährungen sind tot, alles fließt in Technologiewerte' ist verlockend, aber das sind die realen Ergebnisse seit dem Tiefpunkt des Liquiditätszyklus im Jahr 2022…“, schrieb Pal.

Andere Analysten erwarten ebenfalls, dass Kryptowährungen die Performance der Technologiewerte übertreffen werden.

Bitcoin handelt unter seinem Rekord, während die Aktien ins Wanken geraten.

Trotz der angesammelten Gewinne hat sich Bitcoin kürzlich abgekühlt. Der Token wurde am Mittwoch bei etwa 65.800 Dollar gehandelt, mit einem Rückgang von etwa 2,7% in den letzten 24 Stunden. Das ist weit unter seinem Allzeithoch von 126.080 Dollar, obwohl seine Marktkapitalisierung immer noch über 1,3 Billionen Dollar liegt.

In der Zwischenzeit eröffneten die Aktien schwach. Über 500 Milliarden Dollar wurden innerhalb von nur 20 Minuten nach der Eröffnung aus den US-Aktien entfernt, so der Analyst Bull Theory.

„Die US-Aktienindizes fielen von ihren Höchstständen aufgrund der Risiken einer restriktiven Federal Reserve und fehlender Fortschritte zwischen Iran und den USA. Der S&P 500 und der Nasdaq 100 gingen zurück und der Dow verlor 0,5%. Die ADP-Daten zeigten, dass der private Sektor im Mai einen Nettogewinn von 122.000 Arbeitsplätzen verzeichnete, was über den Erwartungen lag und der Fed Spielraum für Zinserhöhungen zur Bekämpfung der Inflation gibt“, schrieben die Analysten von Trading Economics.

Pals Ansatz hat sowohl Anhänger als auch Kritiker. Seine Unterstützer sagen, dass die Daten bestätigen, dass die globale Liquiditätserweiterung hochbeta-Assets wie Bitcoin begünstigt.

Die Skeptiker argumentieren, dass er den genauesten Tiefpunkt gewählt hat. Andere sagen, dass KI verändert hat, wie das Kapital jetzt in Aktien fließt.

Pal behauptet auch, dass Bitcoin im Hinblick auf die Liquiditätsbedingungen mit einem Rabatt gehandelt wird. Seine Modelle deuten auf ein höheres Liquiditätsziel hin, sobald sich die finanziellen Bedingungen wieder entspannen.

Natürlich, aber es überrascht sogar mich nach einem 50%igen Short in BTC und 80% in anderen.

— Raoul Pal (@RaoulGMI) 3. Juni 2026

Die Verbindung der führenden Kryptowährung mit dem Nasdaq hat sich im letzten Jahr verstärkt. Diese Beziehung kann positiv oder negativ sein, da Bitcoin tendenziell stärker fällt, wenn die Aktienkurse sinken.