Schlüsselindikatoren: (18. Mai, Hongkonger Zeit, 16:00 Uhr -> 1. Juni, Hongkonger Zeit, 16:00 Uhr):
BTC/USD fiel um 5,5% (77.000 US-Dollar -> 72.750 US-Dollar), ETH/USD fiel um 6,6% (2.120 US-Dollar -> 1.980 US-Dollar)
BTC/USD Spot-Technische Ausblick:
In den letzten Wochen hat der Preisauftrieb nachgelassen und ist unter einige lokale Unterstützungslevels gefallen. Dennoch bleibt die tatsächliche Volatilität nach wie vor niedrig und entspricht einem stabileren, der in der Regel konstruktiveren Richtung.
Sollte der Kurs unter 71.000 US-Dollar fallen, würde dies Raum für einen Rückgang unter 68.000 US-Dollar schaffen (dies ist bereits geschehen), gefolgt von einem nächsten Ziel nach unten bei 60.000 US-Dollar. Allerdings sieht die Wahrscheinlichkeit für dieses Szenario aufgrund der derzeit deutlich leichteren Positionen geringer aus. Auf der Oberseite würde ein Durchbruch über 82.000 US-Dollar zusätzlichen Aufwärtsspielraum eröffnen; jedoch zeigt die aktuelle Form/Trendstruktur, dass ein größerer Aufwärtstrend wahrscheinlich erst Ende Sommer oder im vierten Quartal auftreten wird. Langfristig behalten wir jedoch eine konstruktive Perspektive, erwarten aber, dass die Preisbewegungen in den kommenden Wochen wahrscheinlich eher flach verlaufen, es sei denn, die geopolitische Lage eskaliert weiter.
Marktthema
Obwohl in den letzten Wochen noch keine formelle Einigung zwischen den USA und Iran verkündet wurde, sind die Nachrichtenüberschriften durchweg positiv gestimmt. Neueste Berichte besagen, dass beide Länder einer weiteren Verlängerung des Waffenstillstands um 60 Tage zugestimmt haben, "aber es bedarf noch der Unterschrift von Trump". In der Zwischenzeit hat China begonnen, seine strategischen Ölreserven zu konsumieren, anstatt bei hohen Preisen weiter zu kaufen, was die globale Ölnachfrage in gewissem Maße dämpft. Diese Faktoren, zusammen mit einem allmählichen Fluss positiver Nachrichten, haben dazu geführt, dass die Ölpreise von den Höchstständen um 20 % gefallen sind. Gleichzeitig scheinen die Investoren fundamental eine niedrige Allokation in Aktien vorzunehmen, da die Nachrichtenlage gemischt bleibt und der Aktienmarkt schnell von den Tiefstständen zurückkommt. Daher erreichen sowohl der S&P 500 als auch der NASDAQ weiterhin neue Höchststände, obwohl das endgültige Abkommen noch nicht bestätigt ist. Man kann vernünftigerweise annehmen, dass, sobald das Abkommen endgültig bestätigt wird, der Markt weiterhin aufwärts tendieren sollte, während die "Unsicherheitsprämie" allmählich abnimmt.
In der Zwischenzeit gab es in den letzten zwei Wochen bei den wichtigsten Krypto-Assets (BTC, ETH) kontinuierlich Kapitalabflüsse aus ETFs, wahrscheinlich getrieben von Opportunitätskosten-Rotationen: Geld fließt aus diesen ETFs in Aktien und gleichzeitig in HYPE (das in der Krypto-Welt viel Aufmerksamkeit auf sich zieht, was verständlich ist). Auch Gold hat von den kürzlichen Höchstständen eine erkennbare Korrektur erfahren, da es offensichtlich weiterhin Druck von oben gibt, während die Investoren ihr Kapital in bevorstehende IPOs und aktienbezogene Trades umschichten. Unser Basis-Szenario bleibt, dass Bitcoin und Gold später im Jahr signifikant steigen werden; jedoch sollten wir im Sommer erwarten, dass es hauptsächlich in einer Konsolidierung bleibt (möglicherweise wird nicht viel am Anstieg des Aktienmarkts teilgenommen). BTC$ ATM implizite Volatilität:
BTC$ ATM implizite Volatilität (18. Mai, Hongkong-Zeit 16:00 Uhr -> 1. Juni, Hongkong-Zeit 16:00 Uhr)
Obwohl die Spotpreise in den letzten zwei Wochen von über 80.000 USD auf einen Tiefststand von 72.500 USD gefallen sind, bleibt die tatsächliche Volatilität die meiste Zeit relativ niedrig. Die einzige Ausnahme sind hauptsächlich die geringere Liquidität am Wochenende, die zu Schwankungen führt, sowie die immer wieder auftretenden Nachrichten über die USA und den Iran. Die tatsächliche Volatilität liegt konstant unter 35–36 vol, an manchen Handelstagen sogar nur bei 20–25 vol. Dies hat dazu geführt, dass die kurzfristige implizite Volatilität auf einen Bereich von 30–35 vol gefallen ist; währenddessen wird die Fristprämie an der längeren Kurve weiterhin herausgedrückt, insbesondere mit dem bevorstehenden Sommer. Insgesamt ist die implizite Volatilität in den letzten zwei Wochen tendenziell gesunken.
Die Friststruktur der Volatilitätskurve hat sich am Frontend tatsächlich geglättet. Aufgrund des aktuellen Niveaus der impliziten Volatilität ist der Break-even-Punkt relativ niedrig, während der Kurs in der Nähe von 73.000 USD "interessanter" aussieht, was zu einer gewissen Kaufnachfrage auf beiden Seiten des Spots führt. Die Friststruktur an der längeren Kurve sieht steiler aus, aber visuell gibt es etwas Irreführendes, da saisonale Faktoren und die Marktnachfrage nach Volatilität in der Wahlzeit Mitte des vierten Quartals, die Fälligkeiten im Dezember 2026 und März 2027 haben, natürlich Unterstützung bieten sollten.
BTC$ Schiefe/Kurtosis:
Die Sensitivität des Schiefe-Preises gegenüber der Spot-Richtung hat abgenommen. Während der Spot geordnet nach unten tendiert, hat die Schiefe sogar von einem vor einigen Wochen stark nach unten gerichteten Niveau zugenommen. Auf dem aktuellen Preisniveau gibt es noch keine Nachfrage nach tiefer liegenden Put-Optionen (unter 65.000 USD), was darauf hinweist, dass die Spot-Positionen leicht sind oder die Nachfrage nach Hedging gering ist. Auf der anderen Seite der Schiefe sieht der Markt weiterhin ein großes Angebot an Call-Seiten-Volatilität von Covered Call/Hedging-Sellern. Zum Beispiel wurden letzten Freitag Call-Optionen mit einem Nominalwert von 5.000 BTC bei 80.000 USD für Juli verkauft. Daher bleibt die Call-Seiten-Volatilität angesichts dieser anhaltenden Kapitalflüsse gedämpft.
Die Kurtosis-Preise tendieren insgesamt seitwärts oder leicht nach unten, was mit der allgemeinen Seitwärtsbewegung der Preise und der begrenzten Nachfrage nach Optionen außerhalb der Spanne übereinstimmt. Einige wenige lokale directional Trades sind Ausnahmen; aber selbst dann sehen wir aufgrund der allgemeinen Kompression der Preisspanne, dass viele dieser Trades durch Call-Spreads und Put-Spreads realisiert werden. Ich wünsche dir eine erfolgreiche Handelswoche!
