Der Selloff von Bitcoin beschleunigt sich. Die Kryptowährung wurde am Dienstag im frühen US-Handel bei $69.000 gehandelt – ein Rückgang von 4,5% innerhalb von 24 Stunden – während die Auswirkungen des ersten Bitcoin-Verkaufs von Strategy in vier Jahren weiterhin auf die Stimmung drücken und eine Flut von institutionellem Kapital tiefer in künstliche Intelligenz anstatt in digitale Vermögenswerte fließt.
Der Tiefpunkt des Zyklus am 6. Februar bei $60.000 ist wieder im Gespräch. Analysten weisen darauf hin, dass der Bereich um $63.000 wahrscheinlich die bedeutungsvollere "Retest"-Ebene ist, da $60.000 eher ein momentaner Wick als nachhaltige Unterstützung war. So oder so, ein Niveau, das sich vor zwei Wochen wie alte Geschichte anfühlte, ist jetzt ein realistisches Szenario am kurzfristigen Horizont.
"Der erzwungene Verkauf hat noch nicht einmal begonnen"
Die erschreckendste Einschätzung des Moments kam am Dienstagmorgen von dem Krypto-Kommentator Wazz auf X. "Das Lustige ist, dass der erzwungene Verkauf in Krypto noch nicht einmal begonnen hat," schrieb er – ein Kommentar, der durch die Welle von Analysten schnitt, die den Verkauf von 32 BTC von Strategy als unwesentlich abtaten.
Der Punkt ist strukturell. Strategy überstand den Bärenmarkt 2022, aber die digitale Vermögens-Treasury-Industrie war damals viel kleiner und einfacher. Die aktuelle Iteration – in vielen Fällen mit fragwürdigen Kapitalstrukturen, Verpflichtungen gegenüber Vorzugsaktien und Leverage, die während eines Bullenmarktes aufgebaut wurden – wurde noch nie durch einen anhaltenden Rückgang der Bitcoin-Preise getestet. Ob diese Strukturen standhalten, ist die Frage, die jetzt das institutionelle Denken über den Sektor dominiert.
Der Verkauf von Strategy hat Bitcoin zu einem Nachzügler innerhalb von Krypto gemacht
Die unmittelbare Marktauswirkung der Offenlegung der Strategie ist in der relativen Performance sichtbar. Bitcoin ist in den letzten 24 Stunden um 4,5% gefallen, während Ether nur um 0,5% gefallen ist und Solana um 2,5% gesunken ist. Bitcoin – typischerweise der Anker der Stabilität bei Krypto-Verkäufen – ist jetzt das schwächste der großen Assets. Geoff Kendrick von Standard Chartered hat diese Dynamik bereits Anfang der Woche angesprochen und argumentiert, dass der Verkauf den Beginn der ETH-Überperformance gegenüber BTC markiert, da staking-fähige Treasury-Modelle strukturelle Vorteile gegenüber yield-freien Bitcoin-Beständen zeigen.
MSTR-Aktien fielen im vorbörslichen Handel um 3,9%. ASST fiel um mehr als 4%, obwohl Strive einen frischen Kauf von 2.500 BTC für 185,2 Millionen Dollar ankündigte – ein Beweis dafür, dass der breitere Sektor unabhängig von dem Verhalten einzelner Unternehmen indiscriminativ verkauft wird.
Nicht jedes Treasury-Unternehmen verkauft: Strive kauft 2.500 BTC
Gegen den negativen Stimmungsstrom setzte Strive – geleitet von Matt Cole – letzte Woche den Bitcoin-Zukauf fort, während Strategy verkaufte. Das Unternehmen gab den Erwerb von 2.500 BTC für 185,2 Millionen Dollar zu einem Durchschnittspreis von 74.092 Dollar pro Coin bekannt, finanziert durch eine Kombination aus Stammaktien und Vorzugsaktienverkäufen. Die Gesamtbestände von Strive belaufen sich nun auf 19.000 Bitcoin im Wert von etwa 1,3 Milliarden Dollar.
Der Kontrast zwischen dem fortgesetzten Kauf von Strive und dem ersten Verkauf von Strategy veranschaulicht die Divergenz, die sich jetzt im Bitcoin-Treasury-Sektor herausbildet – zwischen Unternehmen mit ausreichender Kapitalstrukturflexibilität, um Preisschwächen zu absorbieren, und solchen, die Verpflichtungen haben, die möglicherweise schließlich den Verkauf von Vermögenswerten zu ungünstigen Preisen erfordern.
Google hebt 80 Milliarden Dollar für KI an – Berkshire investiert 10 Milliarden Dollar
Der makroökonomische Kontext für den Rückgang von Bitcoin kristallisierte sich am Dienstagabend weiter heraus, als Alphabet eine Kapitalerhöhung von 80 Milliarden Dollar ankündigte, um Investitionen in KI-Infrastruktur zu finanzieren – einschließlich eines Engagements von 10 Milliarden Dollar von Berkshire Hathaway. Das Unternehmen nannte die Nachfrage nach seinen KI-Lösungen "übersteigend die verfügbare Versorgung" als Begründung für die Erhöhung.
Das Ausmaß dieser einzelnen Kapitalerhöhung – 80 Milliarden Dollar, die in die KI-Infrastruktur fließen von einigen der weltweit anspruchsvollsten Investoren – hebt den institutionellen Kapitalwechsel weg von Krypto deutlich hervor. Die Kapitalerhöhung von Google folgt der Ankündigung des Markteintritts von Nvidia im Laptop-Segment, die die Halbleiteraktien zu neuen Höchstständen geschickt hat, Marvell Technology stieg um 18%, nachdem Nvidia-CEO Jensen Huang es als das nächste Billionen-Dollar-Unternehmen bezeichnete, und SoftBank sprang um 11% aufgrund seiner OpenAI- und Arm-Bestände.
GOOG-Aktien fielen um fast 3% aufgrund der Verwässerungsnachricht, trotz des bullischen KI-Nachfragesignals – aber die breitere Botschaft ist unverkennbar: Die größten Pools institutionellen Kapitals der Welt verpflichten sich in einem Maßstab, der die 2,97 Milliarden Dollar an zweiwöchigen ETF-Abflüssen von Krypto wie einen Rundungsfehler erscheinen lässt.
Die IPO-Pipeline von SpaceX und Anthropic verstärkt den Wettbewerb
Die Geschichte der Kapitalaufnahme durch KI betrifft nicht nur bestehende öffentliche Unternehmen. Die bevorstehenden IPOs von SpaceX – bewertet mit 1,25 Billionen Dollar nach seiner xAI-Fusion – und Anthropic werden voraussichtlich Billionen an Wohlstandsschaffung und IPO-Nachfrage von institutionellen und Privatanlegern absorbieren. Jeder Dollar, der in diese Angebote investiert wird, ist ein Dollar, der nicht in Bitcoin-ETFs oder digitale Vermögens-Treasury-Unternehmen fließt.
Die Wettbewerbssituation für die institutionelle Kapitalallokation war noch nie herausfordernder für Krypto. KI liefert Gewinne, treibt Rekordbewertungen von Aktien und zieht jetzt Berkshire Hathaway an. Bitcoin liefert seinen schlimmsten ETF-Abflussstrang aller Zeiten, sieht zu, wie sein größter Unternehmensinhaber zum ersten Mal Vermögenswerte verkauft, und nähert sich einem Test der Zyklus-Tiefs.
Ob die strukturelle Bull-These – regulatorischer Fortschritt durch das CLARITY-Gesetz, Japans LDP-Krypto-ETF-Vorschlag, BlackRocks wachsendes Tokenisierungsproduktangebot – ausreicht, um diese Dynamik in den kommenden Monaten umzukehren, ist die Frage, die die zweite Hälfte von Krypto 2026 prägen wird.