Die Strategie hat ihren ersten eigenständigen Bitcoin-Verkauf seit 2022 offengelegt – 32 BTC wurden zwischen dem 26. Mai und dem 31. Mai zu einem durchschnittlichen Preis von 77.135 $ pro Coin verkauft, was insgesamt etwa 2,5 Millionen $ einbrachte. Die Offenlegung, die am Montag in einem 8-K bei der SEC eingereicht wurde, ließ Bitcoin kurzfristig unter 72.000 $ fallen und löste innerhalb von Minuten über 90 Millionen $ an BTC-Futures-Liquidationen aus, nachdem sie öffentlich wurde.
Der Verkauf reduziert die Bestände von Strategie von 843.738 BTC auf 843.706 BTC. Das Unternehmen hält seine verbleibende Position zu einem durchschnittlichen Kaufpreis von 75.699 $ – was bedeutet, dass die 32 Coins über dem zusammengerechneten Kostenbasis verkauft wurden, jedoch über dem Preis, zu dem Bitcoin am Montag nahe 71.500 $ bis 72.000 $ gehandelt wurde.
Warum dieser Verkauf anders ist als 2022
Strategy hat zuvor Bitcoin verkauft. Nahe dem Tiefpunkt des Bärenmarktes 2022 verkaufte das Unternehmen 704 BTC zu einem Preis von etwa 18.000 $ pro Coin – aber dieser Verkauf wurde sofort von einem Rückkauf von 810 BTC zwei Tage später gefolgt, was ihn zu einer Steuerverlust-Ernte-Übung machte. Das Unternehmen blieb in diesem Zeitraum ein Nettokäufer und erhöhte tatsächlich seine Gesamtbestände.
Was die Offenlegung am Montag anders macht, ist strukturell und symbolisch. Es ist das erste Mal, dass Strategy einen Nettoverkauf von Bitcoin in einer eigenständigen 8-K-Einreichung offengelegt hat. Es ist das erste Mal, dass das Unternehmen einen Bitcoin-Verkauf öffentlich auf seiner eigenen Website bekannt gegeben hat. Und entscheidend ist, dass er nicht durch einen gleichzeitigen Rückkauf, sondern durch Erlöse, die für Ausschüttungen auf seine Vorzugsaktien bestimmt sind – speziell die hochverzinsten STRC-Vorzugsaktien, deren Dividendenverpflichtungen zunehmend von Investoren überprüft werden – finanziert wird.
Die Unterscheidung ist enorm wichtig für die Marktpsychologie. Ein Steuerverlust-Ernte mit sofortiger Rückkäufe ist neutral. Ein Verkauf zur Finanzierung von Vorzugsdividenden ist ein ganz anderes Signal – eines, das darauf hindeutet, dass die DIVIDENDBINDUNGEN von STRC beginnen, echten Druck auf die Bitcoin-Kasse auszuüben, so gering der anfängliche Betrag auch sein mag.
Saylors Schweigen verstärkt die Besorgnis.
Michael Saylor hatte zum Zeitpunkt des Schreibens nicht auf X über den Verkauf von Bitcoin im Wert von 2,5 Millionen Dollar gepostet – eine bemerkenswerte Abweichung von seiner etablierten Praxis, jeden Bitcoin-Kauf sofort und begeistert mit detaillierten Charts und Kommentaren anzukündigen. Das Schweigen führte zu Kritik, dass er "radio silent" geworden sei, gerade als Transparenz am dringendsten benötigt wurde.
Zusätzlich zur Verwirrung postete Saylor am späten Sonntagmorgen auf X "Working Better" zusammen mit einem Blasendiagramm der Bitcoin-Kaufhistorie von Strategy – ein Beitrag, der weithin als Teaser für einen bevorstehenden neuen Kauf interpretiert wurde. Die Verkaufsbekanntgabe am Montagmorgen war das Gegenteil von dem, was diese Darstellung andeutete.
Die Krypto-Intelligenzplattform Arkham berichtete, dass Strategy letzten Freitag BTC an Coinbase Prime transferiert hat – ein On-Chain-Signal, das einige Analysten als potenziellen Vorläufer eines Verkaufs kennzeichneten, obwohl der Markt dieses Szenario vor der Einreichung am Montag nicht vollständig eingepreist hat.
Die Finanzierungsmechanik: Druck durch Vorzugsaktien
Strategy-CEO Phong Le bestätigte letzte Woche, dass das Unternehmen irgendwann Bitcoin verkaufen könnte. "Wir werden wahrscheinlich irgendwann Bitcoin verkaufen, aber wir werden netto unsere Bitcoin erhöhen und, was noch wichtiger ist, unsere Bitcoin pro Aktie erhöhen," sagte er. Der Verkauf am Montag steht im Einklang mit dieser Darstellung – 32 BTC ist eine vernachlässigbare Reduzierung gegenüber 843.706 verbleibenden – aber der Mechanismus, Bitcoin zu verkaufen, um Vorzugsdividenden zu finanzieren, anstatt Eigenkapitalausgaben oder andere Cashflows zu nutzen, ist neu und die Märkte preisen den Präzedenzfall ein.
Strategy hat in der Woche auch 128,3 Millionen Dollar über sein Aktienprogramm zum Marktpreis für Klasse A Stammaktien durch den Verkauf von 801.994 MSTR-Aktien gesammelt. Es gab während des Zeitraums keine Erhöhungen bei Vorzugsaktien. Ein Teil der Erlöse aus dem Aktienverkauf wurde verwendet, um die Barreserve des Unternehmens in US-Dollar von 871 Millionen auf 900 Millionen Dollar zu erhöhen, nachdem 1,5 Milliarden Dollar eingesetzt wurden, um konvertierbare Anleihen von 2029 zu einem Rabatt zurückzukaufen.
Die allgemeine Unternehmensnachfrage nach Bitcoin kühlt sich ab.
Der Verkauf von Strategy erfolgt zu einem Zeitpunkt, an dem die Unternehmensaktivitäten in Bezug auf Bitcoin-Kassen breitere Anzeichen von Abkühlung zeigen. Unternehmen haben in der vergangenen Woche insgesamt nur 144 Bitcoin erworben – einschließlich Käufen von DDC Enterprise, der Smarter Web Company und Capital B – verglichen mit 603 Bitcoin, die in der Vorwoche von Unternehmensinhabern gekauft wurden. Das ist ein Rückgang von 76 % im Vergleich zur Vorwoche bei der Gesamtheit der Unternehmensansammlungen.
ProCap Financial gab am Montag bekannt, dass es etwa 52 Bitcoin verkauft hat, um ein Aktienrückkaufprogramm mit einem Rabatt von 50 % auf den Nettovermögenswert zu finanzieren – die Transaktion als Erhöhung der Bitcoin-Exposition pro Aktie für die verbleibenden Aktionäre darstellend. Die Kombination aus dem ersten Nettoverkauf von Strategy und dem Verkauf von ProCap am gleichen Tag verstärkt die Erzählung, dass Unternehmensverkäufer von Bitcoin gleichzeitig zum ersten Mal echten finanziellen Druck erleben.
Marktreaktion: Bitcoin unter 72.000 $, Krypto-Aktien fallen um 5-8 %
Bitcoin fiel auf 71.939 $, nachdem die Offenlegung bekannt wurde, das ist der tiefste Stand seit April. Über 90 Millionen Dollar in BTC-basierten Futures-Positionen wurden kurz nach der Veröffentlichung der Einreichung liquidiert. Krypto-Aktien fielen zu Beginn des US-Marktes stark: Strategy fiel um 8,2 %, Coinbase fiel um 6 %, Robinhood sank um 7,5 %, und Galaxy Digital, Bullish und Circle verloren jeweils etwa 5 %. Die Bitcoin-Kassenkollegen Nakamoto, Strive und XXI Capital fielen alle zwischen 4 % und 6 %.
Der Verkauf von 32 BTC war, nach jeder mathematischen Messung, irrelevant für die gesamte Bitcoin-Position von Strategy. Seine Marktwirkung war rein psychologisch – und dieser psychologische Effekt erzählt die klarste Geschichte darüber, wie abhängig die aktuelle Bitcoin-Bull-These von der Wahrnehmung von Strategy als bedingungslosen, permanenten Käufer war. In dem Moment, in dem diese Wahrnehmung zerbrach, selbst um 32 Coins, reagierte der Markt, als ob die gesamte These einer Überprüfung unterzogen würde.