Die US-Bitcoin-Spot-ETF erlebt den schlechtesten Monat ihrer Geschichte. Im November belief sich der Rückzahlungsbetrag auf etwa 3,5 Milliarden US-Dollar, wobei allein IBIT 2,2 Milliarden US-Dollar Rückzahlungen verzeichnete. Dennoch liegt der historische Nettomittelzufluss weiterhin bei fast 57,6 Milliarden US-Dollar, und das rekordverdächtige Handelsvolumen deutet darauf hin, dass die Anleger schnell in diese einst heiß begehrten Produkte umschichten.

Nettomittelzufluss von 57,6 Milliarden US-Dollar für Bitcoin-Spot-ETF, die Richtung des Geldflusses hat sich stark verändert.

Laut dem neuesten von Farside Investors veröffentlichten Geldflussbericht hat der Nettomittelzufluss des US-Bitcoin-Spot-ETF trotz schneller Mittelzuflüsse und -abflüsse insgesamt 57,6 Milliarden US-Dollar erreicht. IBIT von BlackRock führt mit einem kumulierten Zufluss von etwa 62,7 Milliarden US-Dollar, gefolgt von FBTC von Fidelity mit einem Zufluss von etwa 11,8 Milliarden US-Dollar. Im Vergleich dazu weist GBTC, das aus Bitcoin umgewandelt wurde, immer noch etwa 25 Milliarden US-Dollar Nettomittelabfluss auf, was den gesamten Nettomittelzufluss des ETFs drückt.

Tabelle der Bitcoin-ETF-Kapitalflüsse. Datenquelle: Farside Investors

In den jüngsten Daten schwanken die täglichen Kapitalflüsse stark. Am 18. November zog der Sektor etwa 523,2 Millionen US-Dollar an, vor allem dank der anhaltenden Käufe großer Fonds. Nur zwei Tage später, am 20. November, traf den Sektor jedoch die schlechteste Tagesentwicklung aller Zeiten: Ein Nettoabfluss von rund 903,2 Millionen US-Dollar, angeführt von mehreren Emittenten, darunter IBIT und FBTC, die große Rückgaben verzeichneten. Anschließend, am 21. November, drehten sich die Mittelflüsse ins Positive und erreichten 238,4 Millionen US-Dollar, was darauf hindeutet, dass die Marktnachfrage nach einem eintägigen, heftigen Verkaufsschub schnell zurückkam.

Im gesamten Betrachtungszeitraum liegt der durchschnittliche tägliche Nettozufluss bei Spot-Bitcoin-ETFs bei rund 122,8 Millionen US-Dollar. Der Handelstag mit dem höchsten Tageszufluss lag bei etwa 1,37 Milliarden US-Dollar, während der größte Tages-Rücknahmebetrag bei rund 1,11 Milliarden US-Dollar lag. Diese Daten zeigen, dass selbst nach dem jüngsten Rücknahmeschub diese Instrumente weiterhin große Geldmengen in den Bitcoin-Markt leiten, aber auch, dass sich die Marktstimmung vom starken Kauf hin zur aggressiven Gewinnmitnahme extrem schnell dreht.

Bitcoin-ETF-Handelsvolumen erreicht einen historischen Höchststand, steht jedoch massiven Abflüssen auf Monatsbasis gegenüber.

Spot-Bitcoin-ETFs entwickeln sich in die schlechteste Richtung: Anleger ziehen in beispiellosem Tempo Milliarden aus Bitcoin-Produkten ab. Das markiert eine dramatische Kehrtwende der Begeisterung, die zu Jahresanfang den Bitcoin-Markt nach oben getrieben hatte. Laut Bloomberg-Daten sind im November rund 3,5 Milliarden US-Dollar aus US-amerikanischen Bitcoin-ETFs abgeflossen, fast im gleichen Ausmaß wie im Februar, als ein Rekord verzeichnet wurde. Die Rücknahmen beim von BlackRock verwalteten IBIT-Bitcoin-ETF belaufen sich auf rund 2,2 Milliarden US-Dollar – und könnten den schlechtesten Monat seit dem Start bedeuten. Aus den Charts geht hervor, dass sich der kumulierte Nettozufluss bereits ins Negative gedreht hat, und dass der monatliche Nettozufluss von IBIT sogar mit einer Rekordgeschwindigkeit unter die Null-Marke gefallen ist.

US-amerikanische Bitcoin-ETFs verzeichnen einen Rekord bei den monatlichen Mittelabflüssen. Quelle: Bloomberg/X

Zugleich erlebt der Bitcoin-Token den schwierigsten Monat seit Jahren. Nachdem er am Freitag auf 80.553 US-Dollar gefallen war, prallte er am Montag im frühen Handel wieder auf rund 87.000 US-Dollar an. Dennoch liegt er in diesem Jahr bisher immer noch etwa 7% im Minus, deutlich stärker als der Rückgang im Vergleich zu den Höchstständen der Aufwärtsphase Anfang 2024, die durch Zuflüsse angetrieben wurden. Eine Handelsvolumen-Grafik von Bloomberg zeigt, dass das ETF-Volumen am Freitag auf ein Rekordniveau von 11,5 Milliarden US-Dollar explodierte, wobei allein IBIT etwa 8 Milliarden US-Dollar umsetzte. Dieser Anstieg verdeutlicht, dass Anleger ihre Positionen aktiv anpassen, während sich die Stimmung im Markt dreht.

Zugleich sagten Analysten, dass der aktuelle Zyklus der Mittelabflüsse mit der Kursentwicklung von Bitcoin synchron verlaufe. Seit die ETFs im Januar 2024 eingeführt wurden, seien die Kapitalflüsse zu einem der wichtigsten Treiber für steigende oder fallende Bitcoin-Preise geworden. Citigroup Research schätzt, dass bei einem Abfluss von 1 Milliarde US-Dollar aus den ETFs der Bitcoin-Preis um etwa 3,4% fällt; dieses Muster passt zum Abwärtstrend im November. Gleichzeitig hat sich die allgemeine Risikobereitschaft im gesamten Markt deutlich abgeschwächt. Hochwachstumsaktien im Technologiesektor, Aktien im Bereich Künstliche Intelligenz und sogenannte Network-Meme-Assets rutschten ebenfalls ab; die kurzfristige Korrelation von Bitcoin mit Tech-Aktien erreichte Anfang dieses Monats sogar einen historischen Höchstwert. Während Wall Street die Risikopositionen reduziert, wird Bitcoin zunehmend als Teil derselben Risikokorb-Strategie betrachtet und nicht mehr unabhängig von anderen makroökonomischen Faktoren gehandelt.

Trotz der Marktturbulenzen steigt das Handelsvolumen weiter an. Allerdings konnte die Zunahme des Handelsvolumens die Marktstimmung nicht drehen: Analysten weisen darauf hin, dass dieselben Investoren, die die Aufwärtsbewegung von Januar bis März angetrieben hatten, ihre Positionen weiterhin verkaufen. Nick Lark von LVRG Research sagt, die frühere Begeisterung „ist bereits abgeflaut“, und ergänzt, dass das Marktvertrauen selbst in kurzen Phasen mit Kaufdruck noch nicht vollständig zurückgekehrt sei.

Das Handelsvolumen der US-amerikanischen Bitcoin-ETFs erreicht einen historischen Höchststand. Quelle: Bloomberg

Derzeit zeigen die Charts, dass der Markt eher von Vorsicht als von Vertrauen getrieben wird, und dass die ETF-Kapitalflüsse in dem Maße darüber entscheiden werden, wohin sich der Markt bewegt, wie das Jahresende näherkommt.#比特币波动性