Am 21. November laut CME 'Fed Watch': Die Wahrscheinlichkeit, dass die Federal Reserve im Dezember die Zinsen um 25 Basispunkte senkt, liegt bei 39,6%, während die Wahrscheinlichkeit, dass die Zinsen unverändert bleiben, bei 60,4% liegt. An diesem Tag sagte der stellvertretende Vorsitzende der Federal Reserve und Präsident der New Yorker Federal Reserve, Williams, dass die Federal Reserve 'in naher Zukunft' die Zinsen senken kann, ohne ihr Inflationsziel zu gefährden. Infolge dieser Äußerung stieg die Wahrscheinlichkeit, dass die Federal Reserve im Dezember die Zinsen um 25 Basispunkte senkt, auf 61% bei Polymarket. Heute zeigen die Daten von CME 'Fed Watch': Die Wahrscheinlichkeit, dass die Federal Reserve im Dezember die Zinsen um 25 Basispunkte senkt, ist auf 69,4% gestiegen, während die Wahrscheinlichkeit, dass die Zinsen unverändert bleiben, bei 30,6% liegt.

Vor den Aussagen von Williams war der BTC-Preis weiter kontinuierlich gefallen und hatte sogar 82.000 US-Dollar erreicht. Nach der Veröffentlichung der Aussagen zur Zinssenkung begann der BTC-Preis langsam wieder zu steigen; zum Zeitpunkt der Berichterstellung lag er bei 87.067,46 US-Dollar.

Der Wirtschaftsberater des Weißen Hauses, Hassett, wies darauf hin: Die neue Führung der Fed könnte möglicherweise Zinssenkungen einleiten; Trump könnte in den kommenden Monaten Kandidaten für die Fed interviewen. Vielleicht bestimmen wir um die Zeit vor dem Jahreswechsel herum auch den Vorsitzenden der Fed. Der Markt richtet derzeit allgemein besondere Aufmerksamkeit auf die FOMC-Sitzung der Fed.

1. Abstimmungsmechanismus bei der FOMC-Sitzung der US-Notenbank

Die Entscheidungen des Federal Open Market Committee (FOMC) werden nach dem Prinzip der Stimmenmehrheit getroffen: Jedes stimmberechtigte Mitglied hat eine gleichwertige Stimme. Insgesamt gibt es 12 stimmberechtigte Ausschussmitglieder; sie bestehen aus zwei Gruppen: den ständigen Stimmberechtigten und den rotierenden Stimmberechtigten.

• Alle Mitglieder des Direktoriums (maximal sieben Personen);

• Präsident der Federal Reserve Bank of New York;

• Von den verbleibenden 11 Präsidenten der Reservestellen übernehmen vier rotierend den Vorsitz; die Amtszeit beträgt ein Jahr.

Die sieben Präsidenten der Reservestellen ohne Stimmrecht nehmen an den Sitzungen des Federal Open Market Committee teil und wirken an den Beratungen des Ausschusses mit.

Abstimmungsmechanismus

• Mehrheitsentscheidung: Am Ende jeder zweitägigen Sitzung stimmen die Teilnehmer über Vorschläge zur Geldpolitik ab (z. B. ob der Zielkorridor für die Fed Funds Rate angepasst wird). Die Mehrheit der Stimmen erhält den Zuschlag, und der entsprechende Vorschlag wird übernommen.

• Konsens: Obwohl es einen Abstimmungsmechanismus gibt, führen die FOMC-Mitglieder in der Regel umfangreiche Diskussionen und Abstimmungen, um einen Konsens zu finden. So soll sichergestellt werden, dass politische Entscheidungen breite Unterstützung finden und damit eine einheitliche Botschaft an den Markt gesendet wird.

• Protokollierte Gegenstimmen: Wenn ein stimmberechtigtes Mitglied mit der endgültigen Entscheidung nicht einverstanden ist, wird seine Gegenstimme offiziell in den Sitzungsprotokollen vermerkt. Das zeigt nach außen die Vielfalt der Standpunkte innerhalb des Ausschusses.

Jeffrey Roach, Chefökonom bei LPL Financial, sagte: „Tatsächlich kommunizieren die Ausschussmitglieder während der Pausen eng miteinander und versuchen, einen Konsens zu erreichen – aber das garantiert nicht, dass am Ende auch wirklich ein Konsens zustande kommt.“

Damit alle Mitglieder der Fed zu einem Konsens gelangen, hilft dabei, dem Markt zu signalisieren, dass die Fed-Beamten in ihren Einschätzungen zu ihrem Vorgehen einig sind. Wenn sich jedoch die Ergebnisse der Abstimmung unterscheiden, könnte das Zweifel daran aufkommen lassen, ob die Fed ihre Maßnahmen für richtig hält und welche Motive die Fed-Beamten verfolgen.

2. FOMC-Abstimmungsmitglieder 2025 und ihre Einschätzung

Ständige stimmberechtigte Mitglieder (Mitglieder des Fed-Direktoriums und Präsident der Fed von New York)

• Jerome H. Powell, Vorsitzender (Fed-Direktorium): unentschlossen

Am 29. Oktober sagte Powell auf einer Pressekonferenz nach der Entscheidung der Fed, die Zinsen um 25 Basispunkte zu senken: „Die Zinssenkungsmaßnahme wird nicht unbedingt – wie von vielen zuvor allgemein erwartet – bis in den Dezember hinein fortgesetzt.“ „Dass es auf der Dezembersitzung zu weiteren Zinssenkungen kommt, steht keineswegs fest, bei weitem nicht. Heute gehen die Meinungen weit auseinander. Das zeigt, dass wir noch keine Entscheidung über den Zinsverlauf im Dezember getroffen haben.“ Powell räumte ein, dass die Fed in einer schwierigen Lage sei, weil wirtschaftliche Entwicklungen die Geldpolitik in eine Richtung drängen, die dem widerspricht, was man anfangs erwarten würde. „Wir stehen jetzt vor der Situation, dass die Inflation nach oben Risiken birgt, während beim Arbeitsmarkt Risiken nach unten bestehen. Wir haben nur ein Instrument … man kann nicht beide Probleme gleichzeitig adressieren.“

• John C. Williams, Vizevorsitzender (Präsident der Fed von New York): Neigung zur Zinssenkung

Williams sagte auf einer Sitzung der chilenischen Zentralbank, dass die US-Zinsen sinken könnten, ohne die Inflationsziele der Fed zu gefährden, und dass dies außerdem helfen könne, ein Nachlassen am Arbeitsmarkt zu verhindern. „Ich denke, dass die Geldpolitik leicht restriktiver sein dürfte … daher glaube ich, dass der Zielkorridor für die Federal-Funds-Rate kurzfristig noch Spielraum für weitere Anpassungen hat, damit die geldpolitische Ausrichtung näher an den neutralen Bereich heranrückt.“ Williams erklärte, die Fed müsse ihre Inflationsziele erreichen, ohne dabei „ein übermäßiges Risiko für das Ziel der Vollbeschäftigung“ einzugehen.

• Michelle W. Bowman, Fed-Gouverneur: Neigung zur Zinssenkung

Bowman erklärte in einer Rede, nachdem der Federal Open Market Committee (FOMC) im September – zum ersten Mal seit 2025 – die Zinsen gesenkt hatte: „Jetzt ist die Zeit, dass der Ausschuss entschlossen und aktiv handelt, um auf den Rückgang der Dynamik am Arbeitsmarkt und auf Anzeichen von Brüchigkeit zu reagieren. Wir haben die Verschlechterung der Lage am Arbeitsmarkt möglicherweise bereits hinter uns gelassen – zumindest ziemlich wahrscheinlich.“

• Stephen I. Miran, Fed-Gouverneur: Neigung zur Zinssenkung

Milan unterstützt eindeutig Zinssenkungen im Dezember und ist der Ansicht, dass „dies sehr angemessen“ sei. Am 15. November betonte er, dass die Daten seit September insgesamt eher für eine „Tauben“-Position sprechen, und unterstützte damit, dass die Fed ihre taubenartige Haltung verstärkt. Noch früher hatte er auch vorgeschlagen, die Zinsen um 50 Basispunkte zu senken, zumindest aber um 25 Basispunkte. Er ist der Meinung, dass, sofern sich die Wirtschaftsdaten nicht wesentlich ändern, weitere Zinssenkungen eine „konsistente und vernünftige“ Wahl seien. Milan ist ein ehemaliger Chef-Wirtschaftsberater im Weißen Haus, den Trump ernannt hatte; von außen wurde seine Unabhängigkeit jedoch infrage gestellt – seine aggressive Position hat die Uneinigkeit innerhalb der Fed zusätzlich verschärft.

• Christopher J. Waller, Fed-Gouverneur: Neigung zur Zinssenkung

Am 17. November erklärte Waller, dass er dafür sei, den US-Leitzins im Dezember erneut um 0,25 Prozentpunkte zu senken, um den schwachen US-Arbeitsmarkt zu stärken – und er bezweifle, dass er seine Meinung ändern werde. Waller sagte, er sei überzeugt, dass sich die Lage am Arbeitsmarkt verschlechtert habe, basierend auf Umfragen unter Verbrauchern und Unternehmen sowie auf seinen Kontakten mit großen Arbeitgebern. Er wies darauf hin, dass die entscheidenden Beschäftigungsdaten, die aufgrund einer Rekorddauer von 43 Tagen staatlicher Haushaltssperre verschoben wurden, sich höchstwahrscheinlich genau in die entgegengesetzte Richtung auswirken werden, sobald sie veröffentlicht werden. „Der Arbeitsmarkt ist weiterhin schwach und beinahe zum Stillstand gekommen.“ Gleichzeitig sei die Inflation in den vergangenen Monaten nicht deutlich gestiegen. Er führte aus, dass das Abbremsen der Wirtschaft und die hohen Zinsen die Konsumausgaben dämpften und so dazu beigetragen hätten, die Inflation unter Kontrolle zu halten. „Angesichts der Anzeichen für ein Abflauen des Wirtschaftswachstums und weil ein schwacher Arbeitsmarkt zu moderatem Lohnwachstum führen kann, denke ich, dass kein Faktor dazu führen wird, dass die Inflation beschleunigt.“

• Michael S. Barr, Fed-Gouverneur: vorsichtig bei Zinssenkungen

Am 20. November sagte Michael Barr: „Ich mache mir Sorgen, dass die Inflationsrate immer noch bei etwa 3 % liegt, während unser Ziel 2 % ist. Deshalb müssen wir jetzt bei der Geldpolitik vorsichtig sein, denn wir wollen sicherstellen, dass wir die beiden Seiten unseres Auftrags erreichen.“

• Lisa D. Cook, Fed-Gouverneur: unentschlossen

Cook sagte in einem Interview mit dem Washingtoner Brookings-Institut: „Ich entscheide bei jeder Sitzung über meine Haltung zur Geldpolitik auf Basis der neuesten Daten aus verschiedenen Kanälen, meiner veränderten Einschätzungen und der Abwägung der Risiken. Jede Sitzung – einschließlich der im Dezember – ist eine Präsenzsitzung.“

• Philip N. Jefferson, Fed-Gouverneur: unentschlossen

Am 17. November wies Jefferson darauf hin: Während die Fed die Politik so lockert, dass damit möglicherweise der Fortschritt beim Abbremsen der Inflation zum Stillstand kommen könnte, müsse sie beim Thema weitere Zinssenkungen „langsam vorgehen“. „In den letzten Monaten glaube ich, dass sich das Gleichgewicht der Risiken in der Wirtschaft verschoben hat: Im Vergleich zu den nach oben gerichteten Risiken für die Inflation sind die Risiken für den Arbeitsmarkt nach unten gestiegen, und die nach oben gerichteten Inflationsrisiken dürften zuletzt wahrscheinlich etwas abgenommen haben.“ Jefferson will sich dabei von den Daten leiten lassen und die Politik mit „Sitzung für Sitzung“ festlegen. „In diesem Zeitpunkt ist das ein besonders vorsichtiges Vorgehen.“ Vor der geldpolitischen Sitzung der Fed im Dezember „ist unklar, wie viele offizielle Daten wir bis dahin noch sehen können“. #比特币波动性