Der Preisreset von Solana belastet den Leverage

Der Preis von Solana (SOL) ist um 66 % vom Hoch gefallen, der Markt ist in einen ruhigen, aber überfüllten Zustand geraten: Die offenen Futures-Positionen sind hoch, der Spot-Handel ist schwach, und die on-chain Aktivitäten nehmen ab. Hinter der scheinbaren Ruhe verbergen sich Risiken mit hohem Leverage und dünner Liquidität – jeder Durchbruch in irgendeine Richtung könnte zu heftigen Volatilitäten führen.
Solana (SOL) ist eine hochgradige Layer-1-Blockchain, die für ihre schnellen Transaktionsgeschwindigkeiten und niedrigen Gebühren bekannt ist. In den Jahren 2024 und 2025 zog sie eine Menge Meme-Coins-Trading-Aktivitäten an, aber der Preis hat eine deutliche Reset-Erfahrung gemacht. SOL ist seit dem Hoch von 247 USD im September 2025 um etwa 66 % gefallen, das Spot-Handelsvolumen ist auf ein Jahrestief gesunken, die Gebühren nähern sich dem Tiefpunkt, und die Handelsaktivitäten flauen ab.
Doch die offenen Termin-Kontrakte bleiben weiterhin hoch, was den Markt in eine peinliche Lage bringt: Es ist zugleich still genug, um etwas gedämpft zu wirken, aber auch voll genug, um instabil zu werden.
Solana wurde bei Preis, Liquidität und Netzwerkstärke neu ausgerichtet, aber die Positionen sind noch nicht vollständig angepasst. Seit dem Deleveraging-Tief im Februar handelt SOL überwiegend in einer Spanne von 78 bis 97 US-Dollar. Es ist nicht komplett eingebrochen, aber es ist auch nicht gelungen, einen überzeugenden Aufwärtstrend wieder aufzubauen. Diese auffällige Ruhe ist bemerkenswert: Die 30-Tage-Realized-Volatilität von Solana ist auf rund 38% gefallen, nahe am niedrigsten Stand des vergangenen Jahres. In der Druckphase im Februar lag die Volatilität kurzfristig bei über 100%, und danach stellte sich wieder Ruhe ein. Das Problem: Ruhe bedeutet nicht zwangsläufig Gesundheit. In diesem Fall wirkt der Markt eher so, als würde er auf eine Bestätigung warten – ob die Nachfrage zurückkehrt oder eine neue Deleveraging-Runde beginnt.
Abkühlung der Aktivität
Solana hat weiterhin eine große aktive Nutzerbasis, aber die Intensität dieser wirtschaftlichen Aktivität hat nachgelassen. Die aktiven Adressen liegen bei etwa 19,3 Millionen, also unter den stärkeren Phasen in 2025, aber ungefähr in der Spanne der letzten Monate. Die Schwäche zeigt sich deutlicher in der Art und Weise, wie Nutzer mit der Kette interagieren: Das tägliche Transaktionsvolumen liegt etwa 30% unter dem Vorjahr, bei rund 256 Millionen Transaktionen. Dieser Rückgang führt direkt zu einem geringeren Gebührenverbrauch. Gebührenerosion durch „Burn“ bedeutet, dass ein Teil der Transaktionsgebühren auf Solana dauerhaft aus dem Umlauf entfernt wird, was im Zeitverlauf die Knappheit von Tokens unterstützen kann. Die Grundgebühr liegt bei Solana pro Tag bei etwa 57.000 US-Dollar, was gegenüber dem Vorjahr um über 60% zurückgeht. In lokalen Begriffen: Die verbrannte Menge ist von rund 920 SOL vor einem Jahr auf etwa 675 SOL gesunken.
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Aktive Adressen und Timing der Gebühren
Kombinationsdiagramm mit zwei Datenreihen.
Täglich aktive Adressen und Gesamtauslastung der Basisgebühren
Auf dem Diagramm ist eine X-Achse mit der Zeit angezeigt. Der Datenzeitraum reicht von 2025-05-20 00：00 bis 2026-05-19 00：00.
Das Diagramm zeigt zwei Y-Achsen: aktive Adressen und Gebühren (in USD).

Niedrige Gebühren sind für Solana nicht unbedingt schlecht. Günstiger Blockspace ist ein Teil des Netzwerkdesigns – und einer der Gründe, warum Nutzer dorthin migriert sind. Aber wenn die Handelsaktivität zurückgeht und damit auch der Gebührenverbrauch, ist die Nachricht weniger beeindruckend. Die Nutzer sind noch da, aber sie konkurrieren nicht mehr mit derselben Dringlichkeit um Blockspace. Ein möglicher Grund sind schwache Memecoin-Trades. Meme-Coins sind eine spekulative Kryptowährung, die typischerweise von Social-Media-Hype angetrieben wird, nicht von Nutzwert. Das bedeutet nicht, dass Solana seine Nutzerbasis verloren hat. Es bedeutet, dass der Hochgeschwindigkeits-Spekulationsmotor, der früher Trades, Gebühren und Marktaufmerksamkeit angetrieben hat, nicht mehr auf demselben Niveau läuft.
Mehr Validatoren setzen einen weiteren Druckpunkt. Validatoren sind Netzwerkteilnehmer, die Knoten betreiben, um die Sicherheit der Blockchain zu gewährleisten und Transaktionen gegen Belohnungen zu verarbeiten. Die Anzahl der Validatoren ist von über 1.200 vor einem Jahr auf etwa 770 gesunken. Das ist keine unmittelbare Sicherheitskrise – über 700 Validatoren sind immer noch ein riesiges Netzwerk. Aber die Richtung ist entscheidend. Wenn SOL fällt, sinkt der Wert der Validator-Belohnungen, während die Infrastrukturkosten oft schwieriger werden. Mit der Zeit macht das kleine Betreiber verwundbarer und reduziert die ohnehin schwache Randsituation der Dezentralisierung.
Die Leverage ist weiterhin vorhanden
Die Lage on-chain ist schwach, und die Marktliquidität sieht nicht viel besser aus. On-chain bezieht sich auf Aktivitäten und Daten, die direkt in der Solana-Blockchain aufgezeichnet werden. Das durchschnittliche Spot-Handelsvolumen liegt derzeit bei etwa 6,22 Milliarden US-Dollar, etwa 72% weniger als im Vorjahr, und ist um über 90% niedriger als beim Jahreshoch. Auch das Terminhandelsvolumen ist gesunken, auf rund 5,5 Milliarden US-Dollar. Die Handelsbegeisterung für Solana ist offensichtlich nachgelassen. Doch die nicht öffentlich einsehbaren Kontrakte sind nicht denselben Weg gegangen. Die offenen Termin-Kontrakte – also der Gesamtwert der nicht emittierten Derivate-Kontrakte – liegt weiterhin bei etwa 4,1 Milliarden US-Dollar, rund 40% höher als im gleichen Zeitraum des Vorjahres und damit im Vergleich zum Vorjahr immer noch hoch. Weniger Liquidität unterstützt weiterhin große Positionen.
Geschlossene Kontrakte liegen derzeit bei etwa dem 6,6-fachen des Spot-Handelsvolumens – einer der höchsten Werte in diesem Jahr. Aus praktischer Sicht ist der Markt dünn und es gibt viele offene Risikoexponierungen. Sobald Trader gezwungen sind, sich neu auszurichten, könnte die nächste Bewegung scharf ausfallen. Funding hilft, diese Positionierung zu erklären. Funding-Rate bezeichnet die regelmäßigen Zahlungen, die in Permanent-Futures zwischen Long- und Short-Positionen ausgetauscht werden, um sicherzustellen, dass der Kontraktpreis dem Spotpreis folgt. Die annualisierte Rate liegt bei etwa 0,7%, und in letzter Zeit gibt es zwar gelegentlich Rückgänge, aber weder Longs noch Shorts zahlen eine nennenswerte Prämie, um die offenen Positionen zu halten. Anders gesagt: SOL ist zwar voll gepackt, aber nicht extrem einseitig. Es gibt noch genug Munition, aber es fehlt an Überzeugungskraft. Das macht das gesamte Setup in jeder Richtung fragil. Wenn Käufer zurückkehren, könnten Shorts gezwungen sein, sich in die Liquidität zurückzukaufen. Wenn der Preis fällt, müssten Longs möglicherweise zurückrudern und in einen ebenso dünnen Markt zurückkehren. Gemeinsam ist nicht die Richtung, sondern die Instabilität.
verwundbar statt wiederbelebt
Der aktuelle Solana-Markt lässt sich am besten als eine unvollständige Reset-Situation beschreiben. Der Preis fällt, die Volatilität wird zusammengedrückt, die Spot-Aktivität schwächt sich ab und die On-chain-Nutzung kühlt ab. Aber das Derivate-Open-Interest bleibt hoch, was SOL einem Risiko für deutlich stärkere Schwankungen aussetzt, als die jüngliche Ruhe vermuten lässt.
Ganz einfach: Wenn das Handelsvolumen im Spot-Bereich wieder anzieht, der Umsatz beginnt wieder zu steigen, und der Verbrauch durch Gebühren sich verbessert, und wenn die offenen Kontrakte wieder erneut aggressiv aufbauen, könnte SOL aus dem aktuellen Bereich weiter ausbrechen. Das würde zeigen, dass die echte Nachfrage zurückkehrt – statt eines erneuten von der Leverage getriebenen Rebounds.
Auch negative Risiken sind deutlich erkennbar. Wenn die Netzwerkaktivität weiterhin schwach bleibt und die Liquidität dünn bleibt, können hohe offene Kontrakte zum Problem werden. Ein überfüllter Markt braucht nicht viel als Katalysator, um sich schnell zu bewegen – besonders wenn das Vertrauen schwach ist und die Fluktuation der Marktteilnehmer gering.
Das bringt Solana in eine seltsame Zwischenzone. Es ist nicht tot, das Netzwerk hat weiterhin sinnvolle Aktivität. Aber bisher fehlt noch die breite Erholung, die ausreichen würde, damit der aktuelle Preis eindeutig bullisch zurückgesetzt wirkt. SOL wirkt zunehmend ruhig, aber der Markt hat sich noch nicht vollständig geleert.