Am 12. Juni 2026 soll das größte IPO in der Geschichte von Wall Street beginnen.
SpaceX bereitet sich darauf vor, unter dem Ticker $SPCX an der Nasdaq gelistet zu werden, mit einer Bewertung von fast 1,75 Billionen Dollar.
Kein IPO in der Geschichte kam jemals in die Nähe dieser Zahl.
Als Saudi Aramco 2019 an die Börse ging, wurden 29,4 Milliarden Dollar eingesammelt - ein Weltrekord zu dieser Zeit.
SpaceX zielt auf bis zu 75 Milliarden Dollar in einem einzigen Angebot ab.
Mehr als doppelt so viel wie der vorherige Rekord. In einem einzigen Zug.
Und vielleicht noch wichtiger?
Elon Musk steht kurz davor, der erste CEO in der Geschichte zu werden, der zwei börsennotierte Unternehmen mit einer Billion Dollar leitet: Tesla neben SpaceX.
Was kaufen Investoren eigentlich, wenn sie SPCX erwerben?
Viele gehen davon aus, dass sie ein Raketenunternehmen kaufen.
In Wirklichkeit ist das Unternehmen, das am 12. Juni an die Börse geht, ein Riese, der aus drei sehr unterschiedlichen Geschäftsbereichen besteht, jeder mit seiner eigenen Wirtschaft, Risiken und Wachstumsprofil.
Das erste Segment: Raumfahrtgeschäft
Das ist der ursprüngliche Kern des Unternehmens: Falcon 9, Falcon Heavy, Dragon-Kapseln und NASA-Verträge.
Es erzielte 2025 einen Umsatz von 4,09 Milliarden Dollar.
Aber es meldete auch einen operativen Verlust von 657 Millionen Dollar.
Warum?
Weil Starship bereits mehr als 15 Milliarden Dollar an Entwicklungskosten verbraucht hat und noch keinen bedeutenden kommerziellen Umsatz erzielt hat.
Das zweite Segment: Starlink
Das ist der echte Motor des Unternehmens.
Starlink erzielte 2025 einen Umsatz von 11,39 Milliarden Dollar und wuchs um fast 50% im Vergleich zum Vorjahr.
Der operative Gewinn erreichte 4,42 Milliarden Dollar, was einem Anstieg von 120% gegenüber dem Vorjahr entspricht.
Im ersten Quartal 2026 allein erzielte Starlink 3,26 Milliarden Dollar Umsatz, was 69% des gesamten Unternehmensumsatzes ausmacht.
Abonnentenzahl?
10,3 Millionen Nutzer weltweit.
Satelliten, die derzeit im Orbit sind?
9.600.
Dieses Segment allein könnte eine massive Bewertung rechtfertigen.
Das ist das Geschäft, das den Traum finanziert.
Das dritte Segment: xAI und X
Hier wird die Geschichte komplizierter.
Im Februar 2026 fusionierte SpaceX mit Elon Musks xAI in einer Transaktion über 250 Milliarden Dollar.
xAI hatte bereits X absorbiert, die Social-Media-Plattform, die Musk 2022 für 44 Milliarden Dollar kaufte.
Was hat diese Fusion SpaceX hinzugefügt?
Massive Ausgaben und noch größere Ambitionen.
Das Unternehmen gab allein 2025 12,7 Milliarden Dollar für KI-Projekte aus.
Im ersten Quartal 2026 erreichten die Investitionen 10,1 Milliarden Dollar, einschließlich 7,72 Milliarden Dollar, die der KI-Infrastruktur gewidmet sind.
Dieses Ausgabenniveau übersteigt, was viele reine KI-Unternehmen in einem ganzen Jahr ausgeben.
Das Bullen-Szenario
Befürworter der Bewertung argumentieren, dass SpaceX einen adressierbaren Markt von insgesamt 28,5 Billionen Dollar anvisiert.
Das umfasst KI-Infrastruktur, Satelliteninternet, mobile Kommunikation und Unternehmenssoftware.
Das Unternehmen ist gleichzeitig in drei riesigen Industrien positioniert:
Weltraum,
Internet,
Künstliche Intelligenz.
Und es hat einen potenziell entscheidenden Vorteil: vertikale Integration.
Es baut seine eigenen Raketen.
Setzt seine eigenen Satelliten ein.
Betriebt sein eigenes Internetnetzwerk.
Baut seine eigenen Datenzentren.
Jeder Wettbewerber, der versucht, aufzuholen, könnte Jahrzehnte an Investitionen benötigen.
Und das langfristige Wildcard?
Orbitaldatenzentren.
SpaceX zielt Berichten zufolge darauf ab, bis 2028 solarbetriebene Datenzentren im Orbit einzusetzen, um die Kosten für KI-Berechnungen zu senken.
Es klingt verrückt.
Aber nur wenige Unternehmen auf der Erde könnten so etwas versuchen, außer dem, das jede Woche Raketen startet.
Das Bären-Szenario
Jetzt die andere Seite des Arguments.
Das Unternehmen meldete 2025 einen Nettoverlust von 4,9 Milliarden Dollar.
Eine Bewertung von 1,75 Billionen Dollar bedeutet, dass Investoren heute für einen Erfolg bezahlen, der noch nicht eingetreten ist.
Und es gibt ein weiteres Anliegen:
Starlinks durchschnittlicher Umsatz pro Nutzer (ARPU) hat begonnen zu sinken.
Es waren 99 Dollar pro Monat im Jahr 2023.
Bis zum ersten Quartal 2026 war es auf 66 Dollar gefallen.
Mehr Abonnenten, ja.
Aber jeder Abonnent zahlt weniger.
Der Wettbewerbsdruck beginnt zu entstehen, auch wenn Starlink den Markt weiterhin effektiv dominiert.
Dann kommt das Thema Unternehmensführung.
Musks Vergütungspaket ist an hochgradig unkonventionelle Meilensteine gebunden, einschließlich spezifischer Marktkapitalisierungsziele und sogar der Errichtung einer dauerhaften Kolonie auf dem Mars.
Das ist kein Satire.
Es soll Berichten zufolge in die S-1-Einreichung geschrieben worden sein.
Wie sollten Investoren eine Aktie bewerten, wenn die Vergütung der Führungskräfte an den Erfolg einer Mars-Mission gebunden ist?
Die verborgene Bombe: Die Schnellaufnahme-Regel des Nasdaq.
Sehr wenige Leute diskutieren diesen Punkt.
Der Nasdaq hat eine beschleunigte Aufnahme-Regel.
Nur 15 Tage nach Handelsbeginn könnte SPCX automatisch die Voraussetzungen für die Aufnahme in den Nasdaq-100 Index erfüllen.
Was bedeutet das?
Das bedeutet, dass ETFs, die den Nasdaq-100 verfolgen, gezwungen wären, die Aktie zu kaufen.
Erzwungenes Kaufen im Wert von Milliarden Dollar, unabhängig davon, ob Fondsmanager die Bewertung für gerechtfertigt halten oder nicht.
Der berühmte QQQ ETF verwaltet allein mehr als 300 Milliarden Dollar an Vermögenswerten.
Jeder, der QQQ hält, könnte innerhalb von Wochen indirekt $SPCX besitzen, ob er will oder nicht.
Diese Dynamik könnte in den ersten Handelswochen eine hochgradig abnormale Nachfrage erzeugen.
Und frühe Verkäufer könnten von diesem erzwungenen institutionellen Zufluss profitieren.
Was bedeutet dieser IPO für den gesamten Raumfahrtsektor?
In dem Moment, in dem $SPCX mit dem Handel beginnt, könnte der gesamte Sektor neu bewertet werden.
Unternehmen wie Rocket Lab ($RKLB),
AST SpaceMobile ($ASTS),
und Planet Labs ($PL)
könnten plötzlich gegen einen völlig neuen Maßstab bewertet werden.
Satellogic ist bereits um 407% im Jahr gestiegen.
Planet Labs ist um 110% gestiegen.
EchoStar ist im vergangenen Jahr um 499% gestiegen.
Der Markt bewegt sich im Voraus.
Investoren versuchen bereits, den Sektor zu bewerten, bevor der Riese die Arena betritt.
Jeder, der heute eine Raumfahrtaktie hält, könnte entweder auf einer Gelegenheit oder auf einer Landmine sitzen.
Der Unterschied könnte durch SpaceXs Bewertung am 12. Juni bestimmt werden.
Die wichtigste Frage
SpaceX ist ein außergewöhnliches Unternehmen. Das ist nicht debattierbar.
Aber die Frage, die sich jeder Investor stellen sollte, ist nicht:
„Ist das ein großartiges Unternehmen?“
Die eigentliche Frage ist:
Ist der IPO-Preis der richtige Einstiegspunkt?
Oder wird der neue Investor einfach gebeten, Liquidität für diejenigen bereitzustellen, die vor Jahren eingestiegen sind und bereits die einfachen Gewinne eingefahren haben?
Wenn Starlink 100 Millionen Abonnenten erreicht,
und wenn Starship die Startkosten unter 100 Dollar pro Kilogramm erreicht,
könnte die heutige Bewertung in zehn Jahren absurd günstig erscheinen.
Aber wenn die KI-Wetten scheitern,
oder wenn orbital Datenzentren massive Investitionen nicht in echte Gewinnmargen umwandeln,
dann könnte der Rückschlag alle treffen, die SPCX halten.
Und ein kritisches Detail bleibt:
SPCX-Aktionäre werden wenig Einfluss auf Managemententscheidungen haben.
Es wird erwartet, dass Musk die volle Kontrolle behält.
SpaceX könnte das definierende Unternehmen des 21. Jahrhunderts werden.
Aber ein großartiges Unternehmen zu sein und ein großartiges Investment im aktuellen Moment sind zwei sehr unterschiedliche Dinge.
Am 12. Juni wird der Markt diesen Unterschied vor der ganzen Welt testen.
